政策在時隔4年后首次開啟最低價小麥托市收購，對小麥市場的信心帶來提振。5月份期價沖高回落的階段，現貨表現堅挺，基差被動走強。經歷5月份調整，玉米顯性庫存去化明顯，后期去庫邏輯仍存。近月C07、CS07持倉仍然偏高，而到6月16號(交割月前第十個交易日)，近月合約開始限倉要求，預計本周持倉仍會快速去化。而次主力合約的增倉上行也將會帶動近月主力合約走強。盡管自4月下旬起盤面波動加大，玉米中期基本面沒有太大變化，關注后期資金減倉、主要頭部席位變化帶來的行情變化，仍看好舊作合約。

　　上周末，中儲糧河南分公司啟動2025年小麥最低收購價第一批收儲庫點的通知，共236個庫點，庫容合計572萬噸。政策在時隔4年后首次開啟最低價小麥托市收購，也對小麥市場的信心帶來提振。隨著主產區陸續收割上市，預計未來半個月，其他小麥產區主要省份也將陸續開始啟動最低價托市收購。

　　隨著主產省小麥最低價托市收購的啟動，預計小麥流動性會增加，考慮到減產及托市收購因素，預計今年小麥商業供給量將有所去化，考慮到托市的底部支撐作用明顯，預計6月份將會刺激一部分投機性需求。后期除了關注托市收購外，政策輪換糧的成交情況也將會現貨帶來指引。

　　對于連盤玉米而言，前期受小麥干旱減產炒作，期價沖高回落，但現貨偏強運行，基差被動走強。5月份期價沖高回落的階段，盤面近月下跌80點左右，但現貨相對堅挺，北港平倉賈、山東深加工收購價、華南港口現貨價格均表現強勢，導致基差被動走強。隨著5月下旬盤面跌至4月底上漲的起漲點后，期價獲得支撐。此外，5月份期價的單邊調整過程中，C7-1、C9-1月間結構仍表現堅挺，也體現了舊作近月缺口邏輯和遠月新作成本下滑。

　　經歷4月底的行情啟動至今，玉米商業庫存顯性去化，尤其是南北港庫存。截至2025年5月30日，北方四港玉米庫存共計331.1萬噸，周環比減少31.1萬噸;當周北方四港下海量共計65.7萬噸，周環比增加20.60萬噸。截至2025年5月30日，廣東港內貿玉米庫存共計114.9萬噸，較上周減少21.80萬噸;外貿庫存0.3萬噸，較上周減少0.20萬噸;進口高粱31.5萬噸，較上周增加2.60萬噸;進口大麥35.7萬噸，較上周減少6.80萬噸。

　　截止當前，近月C07、CS07持倉仍然偏高，而到6月16號(交割月前第十個交易日)，近月合約開始限倉要求，預計本周持倉仍會快速去化。而次主力合約的增倉上行也將會帶動近月主力的強勢反彈。

　　綜上而言，盡管自4月下旬起盤面波動加大，但玉米中期基本面沒有太大變化：年度產需缺口、年度累計進口大幅度下滑、小麥-玉米價差持續高位、沒有進口+國內替代的背景持續存在，支持國內玉米仍處于慢牛反彈的行情。當前C2507、CS2507持倉矛盾大于基本面矛盾，關注后期資金減倉、主要頭部席位變化帶來的行情變化，仍看好舊作合約。