【導語】一季度棉紗價格上漲，一是原料棉花(14690, -40.00, -0.27%)價格明顯上漲，成本重心上移；二是隨著旺季來臨，紡企訂單增多，需求好轉。進入二季度，棉紡織市場逐漸進入淡季，且下游布廠成本壓力較大，高價采購棉紗謹慎，但棉紗成本支撐較強，因此預計棉紗價格或窄幅下跌。

　　成本上移、需求回暖，助推棉紗價格上漲

　　一季度棉紗價格上漲，主要因棉花價格上漲以及需求好轉，推動棉紗價格上漲。一季度中國3128B級皮棉價格明顯上漲。一季度受棉花商業庫存下降，市場供應趨緊；以及下游剛需備貨，棉花現貨購銷放量；以及新季棉花播種面積預期下降，宏觀市場因國際原油(607, -8.60, -1.40%)價格上漲，滌綸等纖維成本增加，亦對棉花價格產生提振，助推棉花價格上漲。據卓創資訊監測，一季度中國3128B級皮棉均價15602.48元/噸，環比2025年4季度均價漲7.08%。棉紗成本重心抬升，下游旺季需求回暖，紡企訂單增多，走貨加快，棉紗價格亦上漲，據卓創資訊監測，一季度全國普梳高配32支棉紗均價22701.69元/噸，環比2025年4季度漲4.97%。

　　利潤改善，紡企開工積極性提升

　　截至3月底純棉普梳環紡高配32支棉紗的理論利潤-436.31元/噸，較1月初增虧損減少98.78元/噸。據卓創資訊調研，一季度棉花及棉紗價格均上漲，棉紡企業即期理論加工利潤虧損幅度收窄。二季度，棉紡織市場逐漸進入傳統需求淡季，紡企利潤或表現不佳。

　　截至3月底山東地區棉紡企業開工負荷66.15%，較1月初升高0.80個百分點。一季度棉花價格上漲，下游需求回暖，布廠采購積極性提升，紡企訂單增多。二季度，隨著溫度升高，布廠開工預計下降，紡企訂單減少，預計二季度紡企開工或下降。

　　紡企訂單增多，庫存壓力緩解

　　截至3月底山東棉紡企業訂單排單6.00天，較1月初升高0.50天。一季度棉花價格走高，下游需求好轉，紡企訂單增多，貿易企業按需補貨，棉紗成交增加。二季度棉紡織市場逐漸進入需求淡季，預計紡企訂單或有所減少。

　　截至3月底山東棉紡企業棉紗庫存27天，較1月初持平，一季度庫存最高點為31天；山東棉紡企業棉花庫存可用26天，較1月初升高5天。一季度棉花價格上，下游需求回暖，紡企訂單增多。原料方面，鄭棉主力走高，棉紡企業逢低采購，根據需求隨用隨采。二季度需求逐漸轉淡，預計紡企棉紗庫存或逐漸累升。

　　4月價格高位震蕩，5-6月價格窄幅下探

　　供需平衡分析：二季度棉紗整體供應充足，紡織市場由旺季向淡季過度，需求預計轉淡，布廠采購積極性下降，紡企訂單逐漸減少，庫存累升。

　　從原料端來看，國內新季棉花將開啟播種，面積下降成大概率事件，加之新年度美棉產量也存在減少預期，國內外供應偏緊預期濃厚，4月份下游紡織市場處于季節性需求尾期，棉花消費仍存支撐，5-6月伴隨新季棉花種植結束，市場關注點或轉向棉花現貨庫存。由于國內新疆棉紡織產能提升，新疆就地轉化率提升，棉花現貨庫存趨緊預期或增強，棉花上價格或上漲，棉紗成本支撐較強，利多現貨價格。

　　綜上所述，4月至6月預計棉花價格呈現偏強走勢，成本支撐較強；4月仍處于傳統旺季，但5-6月需求逐漸轉淡，紡企訂單或減少，利空棉紗現貨價格。因此預計4月棉紗價格高位震蕩，5-6月價格窄幅下探，其4月或上漲200元/噸至23200-23600元/噸，5月或穩定至23200-23600元/噸，6月或跌200元/噸至23000-23400元/噸。后期密切關訂單跟進情況、宏觀市場變化等。