【概要】本周，新棉上市時間漸近，市場對陳棉供應偏緊的擔憂得到緩解，同時下游需求未見明顯起色，導致國內棉價延續跌勢。國際棉價在基本面偏空和大宗商品價格總體偏強的多空博弈中呈盤整走勢。內外棉價差隨之繼續收窄。

　　一、價格回顧

　　本周，北疆棉花采摘數量增加，新棉即將大量上市，隨著增產預期逐步釋放，此前舊作棉花供應偏緊格局將得以緩解，疊加下游消費需求偏弱，國內棉價延續跌勢，鄭棉最低跌至13390元/噸，創2025年6月以來最低。鄭州棉花期貨主力合約結算均價13543元/噸，較前周下跌313元/噸，跌幅2.3%；代表內地標準級皮棉市場價格的國家棉花價格B指數均價15045元/噸，較前周下跌189元/噸，跌幅1.2%。

　　國際市場上，北半球主產國新棉即將上市，且產量預計超過預期，對棉價上行形成壓制；受大宗商品價格走勢整體偏強及部分投機空頭回補的影響，國際棉價在多空博弈中止跌盤整，均價低于前周。紐約棉花期貨主力合約結算均價66.36美分/磅，較前周下跌0.63美分/磅，跌幅0.9%；代表進口棉中國主港到岸均價的國際棉花指數(M)均價73.88美分/磅，折人民幣進口成本12800元/噸(按1%關稅計算，不含港雜和運費)，較前周下跌139元/噸，跌幅1.1%。國內棉價高于國際棉價2245元/噸，較前周縮小50元/噸。

　　本周，國內棉紗價格小幅下跌，外紗價格保持穩定。國內C32S普梳均價20618元/噸，較前周下跌132元/噸，跌幅0.6%；常規外紗均價21176元/噸，較前周持平。常規外紗均價高于國產紗558元/噸。滌綸短纖價格6400元/噸，較前周下跌36元/噸，跌幅0.6%。

　　二、市場形勢展望

　　海外需求未見起色，國際棉價弱勢盤整。經合組織于9月下旬發布中期展望報告，將2026年全球經濟增速由2025年的3.2%下調至2.9%。報告指出，新興市場經濟體展現出較強韌性，但全球經濟仍面臨貿易摩擦、通脹回升和財政風險等下行風險。供需層面看，截至9月21日，美棉吐絮率為60%，較前周加快10個百分點，較去年同期減少2個百分點；采摘進度為12%，較前周加快4個百分點，較去年減少1個百分點。巴基斯坦棉花上市進度扭轉此前偏慢態勢，據巴基斯坦軋棉廠協會統計，截至9月15日，該國軋花廠累計接收新棉34萬噸，同比增長40%。巴西棉花完成收獲，加工近半，據巴西棉花種植者協會數據顯示，截至9月18日，巴西棉花收獲進度為98.8%，加工進度達到40.9%。從棉花消費看，最新一周的美棉簽約下降、裝運量增加，截至9月18日當周，美棉出口簽約量2.15萬噸，較前周減少2.62萬噸，年度累計簽約27.60萬噸，較去年同期增加5.8萬噸；美棉出口裝運量3.23萬噸，較前周增加0.4萬噸，年度累計簽約21.98萬噸，較去年同期增加1.0萬噸。短期內，全球棉市供應壓力顯著，需求未見起色，國際棉價預計弱勢盤整。

　　國內新棉采摘將入高峰，國慶節前后棉價將進一步承壓。近期，國內機采棉采摘拉開序幕，棉農根據天氣變化調整棉花采摘進度，暫不急于收獲。據國家棉花市場監測系統數據，截至9月25日，全國新棉采摘進度為1.5%，同比提高0.2個百分點。少量軋花廠開秤收購試軋，隨著鄭棉連續下行，目前主流收購價預期由6.3-6.5元/公斤下調至6.1-6.3元/公斤。據調研，新年度棉花基差報價也下調至800元/噸以內，北疆機采棉最早可于10月中旬完成加工交付。國慶假期臨近，紡織市場延續旺季不旺特征，個別內地企業計劃放假并延長假期?？傮w看，近期國內棉花供應壓力明顯上升，紡織生產保持謹慎，預計國慶節前后棉價將進一步承壓。