4月21日晚間，牧原股份發布2026年一季報。報告期內，公司實現營業收入298.94億元，銷售商品豬1836.2萬頭，歸母凈利潤-12.15億元。

　　比短期盈虧更值得關注的，是公司長期結構性的變化：屠宰肉食業務繼2025年實現年度盈利后，一季度亦實現盈利，頭均盈利接近 20 元；海外技術輸出從探索走向產能落地，兩條新增長曲線正在加速兌現，為牧原穿越周期打開全新空間。

　　一、屠宰肉食業務：從“成本中心”到“利潤中心”

　　2025年是牧原屠宰肉食業務的轉折之年，全年公司屠宰生豬2866.3萬頭，產能利用率達到98.8%，實現營業收入452.28億元，自成立以來首次實現年度盈利，這標志著屠宰肉食業務已跨越盈虧平衡點，進入穩定正向貢獻階段。

　　進入2026年一季度，牧原股份屠宰生豬827.9萬頭，同比增長55.6%，產能利用率超過100%，頭均盈利接近20元，實現了較好的經營業績。盡管養殖端受市場豬價影響，屠宰肉食板塊仍繼續保持向好態勢。

　　屠宰肉食業務的核心價值，不再只是每年數百億的營收增量，而是在豬價下行周期中，為公司提供了一道實實在在的利潤緩沖帶。當行業多數企業只能被動承受豬價波動時，牧原憑借屠宰端的穩定輸出，展現出更強的抗風險能力。

　　除此之外，屠宰作為下游，牧原可以進行養殖回溯，為上游養殖環節提供數據支持，通過養殖、屠宰聯動管理產生協同效應，從而提升產品價值。

　　展望 2026 年，牧原股份對屠宰量級的增長與盈利水平的提升充滿信心。牧原股份首席財務官高曈表示，將根據生產經營需求推進屠宰產能的建設，進一步提升產能利用率。同時持續做好銷售渠道和產品結構的優化工作，聚焦客戶需求進行定制化與高附加值產品的開發，提升分割品占比，爭取實現更好的經營業績。

　　可以預見的是，隨著銷售渠道和產品結構的優化，屠宰肉食業務的盈利能力有望進一步增強。從“賣活豬”到“賣豬肉”，牧原正將規模優勢轉化為利潤優勢。

　　二、海外布局：以越南為支點，輕資產技術輸出

　　如果說屠宰是向下游要利潤，那么出海就是向空間要增量。牧原的海外布局沒有選擇重資產盲目擴張，而是以“輕資產技術輸出”精準切入新興市場。

　　越南是首站，也是樣板。2024年9月，牧原與越南BAF農業公司合作，輸出豬場設計、生物安全等核心技術；2025年9月，雙方啟動越南首個智能化養殖樓房項目，并配套飼料廠，集成了國內驗證成熟的智能空氣過濾豬舍、低豆日糧等技術，預計年提供優質商品豬160萬頭。從簽約到建設、再到投產，牧原的技術方案在海外的可復制性正在得到檢驗。

　　區別于傳統出海模式，牧原還將國內成熟環保理念同步輸出。針對越南散戶養殖糞污處理難的痛點，牧原輸出國內成熟的“豬養田，田養豬”種養循環模式：豬糞尿經固液分離后，固體糞制成有機肥，液體糞水厭氧發酵為水肥，精準還田，實現養殖廢水100%資源化利用。這一方案既解決了環保痛點，又提升了土壤肥力與作物產量。

　　牧原也將國內“零排放、無隱患、無臭氣、減霧霾、碳減排”的環保五臺階理念帶出國門。越南首個樓房豬場已計劃配備先進的糞污處理與資源化系統，真正做到“不轉嫁成本、不遺留隱患、不推卸責任”。

　　從戰略定位看，海外業務不是錦上添花的點綴，而是牧原未來與國內養殖、屠宰并列的第三極。以技術換市場、以長期主義布局，預計未來，海外業務將逐步貢獻營收，成為牧原穿越國內豬周期的又一層安全墊。

　　短期盈虧從來不是故事的全部，比數字更重要的，是企業在低谷中的結構性變化，屠宰肉食業務已從投入期進入收獲期，海外布局從探索走向建設落地。這兩條新曲線，一條對沖當下，一條布局未來，共同撐起牧原穿越周期的韌性。