豬肉價格尚未擺脫下行的趨勢，但來自成都的“豬老六”德康農牧（2419.HK）走出了一波自己的行情。

　　微成都注意到，德康農牧股價年中最高漲到96港元/股，相較年初26港元/股漲幅超260%，漲勢蓋過一眾A股上市豬企。

　　截至6月26日收盤，德康農牧股價報77.750港元，雖較高點有所回落，但與年初相比，漲幅仍超160%。

　　市場緣何對于“豬老六”如此激動？6月25日，微成都就近期股價表現及經營情況等向德康農牧方面發去采訪郵件，截至發稿，暫未收到回復。

　　股價狂飆

　　“豬肉股已經多年沒人問津了。但是當我看到德康農牧，心里還是為之一驚。”日前，有投資者在投資交流平臺感慨道。

　　6月11日，德康農牧股價盤中來到96港元/股，創下歷史新高，收盤報91.750港元/股，當日漲幅15.34%。今年前兩個月，德康農牧股價還在26港元至30港元左右的區間徘徊。

　　伴隨著年報發布，4月德康農牧股價站上40港元/股，5月站上70港元/股，6月中達到90港元/股。不到半年，股價飆升了2倍。

　　股價漲勢蓋過一眾A股上市豬企。截至6月26日下午收盤，頭部豬企牧原股份（002714.SZ）股價較年初上漲約13%，溫氏股份（300498.SZ）、新希望（000876.SZ）股價漲幅約7%；而新五豐（600975.SH）、羅牛山（000735.SZ）、京基智農（000048.SZ）等上市豬企股價較年初有所下跌。

　　另一方面，豬價仍在探底，德康農牧可謂逆勢上漲。農業農村部監測數據顯示，今年5月，全國豬肉市場價為20.75元/公斤，已連續9個月下降。

▲全國豬肉市場價數據，圖源農業農村部

　　在此基礎上，德康農牧為何能走出一波獨特行情？日前，多家券商首次對德康農牧給出“買入”或者“優于大市”的評級，其中，華西證券給出最高目標價120港元，國信證券給出最高目標價99.9港元。

　　華西證券表示，受益于育種體系、企業文化和養殖模式，德康農牧的養殖成本行業領先，測算其2025年4月完全成本約12.27元/公斤、頭均盈利348元，行業領先、成本優勢盡顯；并認為，在國內生豬養殖行業劇烈變革的時代，德康農牧有望成為最具增長潛力的一匹黑馬。

　　截至6月26日收盤，德康農牧股價收漲0.45%，報77.750港元/股。股價較年內高點有所回落，但與年初相比，漲幅仍超160%。資金流向方面，Wind數據顯示，6月26日主力凈流入資金1002萬元。

　　去年業績亮眼

　　德康農牧將自己定位為國內一家領先且高速增長的畜禽養殖企業，其業務分為三個板塊，分別為生豬、家禽及輔助產品，其中生豬板塊去年貢獻了約八成的營收。

　　弗若斯特沙利文報告顯示，按2022年的生豬銷量計，德康農牧在中國所有生豬供應商中排名第六，市場份額為0.8%（中國生豬市場高度分散）。此外，在中國生豬銷售量排名前十的企業中，德康農牧的生豬銷售量在2020年至2022年的復合年增長率排名第一。

　　微成都注意到，股價高漲與德康農牧去年亮眼的業績不無關系。2024年，德康農牧生豬板塊收入182.72億元，同比增長49.1%。得益于生豬板塊的業務增長，全年總營收達到224.63億元，同比增長39.0%；歸母凈利潤約41.02億元，2023年度則為虧損17.75億元，實現同比扭虧為盈。

　　在2024年年報中，德康農牧將業績成長的關鍵歸因于——團隊優勢、管理優勢、科技引領、模式創新。其中，德康農牧對其育種技術引以為傲。在92家國家核心育種場中，其育種場大白（約克）和長白，生長性能指標排名全國第一，另一育種場杜洛生長性能指標排名全國第二。

　　據了解，優質種豬意味著后代在生長速度、飼料轉化率等方面具有先天優勢，也意味著可以更好地實現成本控制。據德康農牧的數據，與市場采購商品精液與LY母豬（二元雜交母豬）配種生產的商品肉豬對比，德康Ⅱ系和LY母豬生產的配套系商品肉豬飼養日齡減少12天（6kg–135kg），料比降低0.1。

　　另據媒體報道，有業內人士認為，隨著生豬價格重心不斷下移，降低成本成為養豬行業競爭關鍵。

　　德康農牧透露，其生豬完全成本、單頭利潤等關鍵財務指標領跑上市豬企。據國信證券測算，2024年德康農牧單頭生豬養殖凈利潤約為350-370元，相較農業農村部統計的2024年行業散養生豬頭均凈利潤161元及規模養殖生豬頭均凈利潤302元，均有明顯超額盈利，成本位列行業第一梯隊。