(一)玉米現貨情況

　　過去一周，玉米價格以震蕩運行為主，總體小幅提升，但呈現區域分化特征。山東價格震蕩上行，漲勢明顯放緩;東北價格高位盤整，多家企業小幅回調。盡管氣溫回升帶動玉米供應增加，但余糧有限，中儲糧采購量增多;下游采購力度減弱，小麥替代效應增強，市場博弈加劇。未來玉米市場將如何運行?

　　近期氣溫顯著回升，東北基層糧源保管壓力增大，售糧積極性提升，玉米上市量增加，下游庫存略有上升，導致深加工企業小幅下調收購價。不過中儲糧與中糧加大收購力度，對價格形成支撐。當前糧源已完成轉移，下游持續虧損，烘干塔流通低迷，價格上行面臨壓制。

　　錦州港口集港量維持高位，收購價小幅回調。周末主流收購價為2355-2360元/噸，錦州中孚報價2355元/噸。

　　華北地區玉米上市量近期增加，山東到車量處于高位且波動較大，近一周日均剩余到車量維持在六七百臺。隨著供應增加，深加工庫存再度提升，市場看漲情緒明顯減弱，價格上漲勢頭得到遏制，企業根據到貨情況調整收購價。周末晨間到車量再度過千，多家企業下調收購價，山東價格是否進入調整期?需持續關注后續到車情況。

　　(二)期貨行情回顧

　　過去一周，美玉米連續合約由漲轉跌，回落0.16%。

　　國內玉米主力2605合約震蕩運行，當周開盤2384元/噸，盤中最高2392元/噸，最低2361元/噸，收盤2387元/噸，較3月13日收盤價微漲1元。周五夜盤強勢上漲，收于2406元/噸，較上周同期上漲21元。

　　(三)中國進口玉米來源國相關情況

　　海關總署最新數據顯示，2026年前兩個月玉米及玉米粉進口量為55萬噸，雖較去年同期(18萬噸)大幅增長，但仍處于近年較低水平。其中1月進口374，265.73噸，環比減少53.20%，同比增長274.71%;2月進口170，819.73噸，環比減少54.36%，同比增長121.38%。巴西為第一大進口來源國，進口32.6萬噸;俄羅斯次之，進口15萬噸;烏克蘭進口6萬余噸。

　　國際谷物理事會最新報告將2025/26年度全球玉米期末庫存預測上調100萬噸至3.06億噸。2026/27年度全球玉米產量預計13億噸，略低于2025/26年度的13.2億噸。

　　巴西全國谷物出口商協會預計，2026年3月巴西玉米出口量將達86.82萬噸，高于一周前預估的80.17萬噸，較2025年3月的47.41萬噸增長83%。

　　(四)未來分析與展望

　　春節后玉米市場延續上漲態勢，現貨價格持續走高，尤其3月初漲速加快，東北與華北地區價格“你追我趕”，上演“搶糧大戰”。不過近期隨著玉米供應增加及山東價格漲至2500元/噸，市場出現止漲回調，部分地區價格小幅回落。未來玉米市場將如何運行?

　　過去一周玉米盤面探底回升，震蕩運行。周五最低下探2361元/噸后快速反彈，最終收于2387元/噸，實現小幅反彈。周五夜盤繼續走高，最高觸及2416元/噸，收于2406元/噸，創年后同期新高。未來盤面走勢如何?期貨小褚認為需關注以下多空因素。

　　當前盤面主要利多因素：

　　(1) 基層玉米糧源所剩無幾，糧源已發生轉移;港口庫存持續偏低，下游企業庫存處于近年低位，尤其是深加工庫存遠低于近四年平均水平;基層挺價情緒仍存，售糧進度偏慢。

　　(2) 玉米消費持續增長，節后深加工開機率穩步提升并將維持回升趨勢;企業庫存偏低，為保障生產存在補庫需求;市場看漲情緒濃厚，貿易商建庫意愿增強;下游淀粉利潤顯著改善。

　　(3) 去年國慶后飼料玉米需求回升，用量保持高位;生豬價格持續走低。政策性糧源收購力度加大，節后直屬庫收購價上調，中儲糧采購明顯增加。美國總統訪華行程延后。

　　(4) 油價大幅上漲推高運輸及種植成本;托市小麥全部溢價成交，市場“缺糧”預期強化;周五資本再度拉升，夜盤增倉上行，再創近期新高。

　　不過盤面依舊存在壓制因素，需要我們重點關注：

　　(1) 近幾個月進口玉米到港量顯著增加，遠超去年同期水平，且仍有大量進口谷物即將到港。進入3月后，北方港口再度進入累庫周期，四港庫存已突破200余萬噸。當前余糧數量高于去年同期，市場對隱形庫存的擔憂猶存。

　　(2) 氣溫回升后，基層售糧積極性提高，深加工企業到貨量增加，庫存隨之提升。托市小麥投放規模將增至80萬噸，遠超月初30萬噸的水平;另有消息稱糙米拍賣政策即將出臺，飼用稻谷超千萬噸的庫存壓力猶如“泰山壓頂”。

　　(3) 生豬養殖行業持續虧損，已連續多周處于虧損狀態。有關部門召開生豬企業座談會，將加大調控力度，能繁母豬存欄量預計繼續下降。面對高價玉米，下游采購接受度降低，采購積極性減弱，小麥替代效應進一步增強。

　　(4) 現貨價格持續上漲后面臨調整壓力，烘干塔高價糧源流通受阻。盤面上，玉米倉單年度注銷工作即將啟動，但仍有近7萬手倉單未注銷;大宗商品市場近日大幅回調，豆粕、大豆等農產品價格跌幅明顯。

　　新季玉米上市以來走出獨立行情，盤面價格持續攀升至高位。周五價格短暫下探后快速拉升，單日反彈幅度達50-60點。這究竟是資本“誘多”還是市場基本面的真實反映?玉米上漲行情的持續性值得深思。

　　(五)玉米盤面觀點

　　綜合來看，期貨小褚建議以觀望為主，激進投資者可考慮逢高短空操作。個人觀點，僅供參考。