最近一段時間，玉米市場看漲情緒濃厚。傳統售糧季遭遇物流問題，基層惜售比較嚴重，賣壓未如期顯現，期現價格雙雙走強。今天玉米主力合約最高觸及2243元，三個交易日累計漲幅超80點，可見近期漲勢之猛，多頭之強悍!

　　隨著玉米價格的不斷上漲，本周山東地區深加工企業到車量明顯回升。11月25日山東深加工晨間到車1153臺，連續第二日突破千臺。隨著供應增加，部分企業如盛泰、天力藥業、容海等開始下調收購價，漲勢有所放緩。

　　雖然今年東北售糧進度比去年略微偏快，但是需求較好，華北對東北玉米的采購積極。國慶后東北玉米鐵路進關數量較去年同期增加五百多萬噸(增幅160%)，近期更是出現多家站點暫停裝運和?？俊Ｅc盤面強勢形成對比的是，東北產地價格出現松動，依安鵬嶼報價略有回調，僅內蒙古阜豐、吉林新天龍上調收購價格。

　　近期玉米價格的上漲，是多種因素共同作用，物流錯配和基層惜售成為其中重要影響因素，短期仍將偏強。但市場也需警惕幾個關鍵問題：盤面拉升是資本驅動還是供需基本面轉變?賣壓后移是否會引發集中售糧?南方能否接受持續上漲的價格?小麥替代優勢下降與進口拍賣政策是否會有變數?超期小麥何時出臺?這些因素均需密切關注。

　　錦州港自10月以來集港量持續高位。上周末在盤面帶動下價格再度上調，主流價格穩定在2190-2200元/噸，本周繼續跟漲。11月25日港口晨間剩余619車，較前一日增加140車(全天預計作業量55000噸左右)，多家企業24小時收購，晚間驗完約170車左右;火車運輸106節(作業量6360噸)，港口作業輪船5艘。主流收購價小幅上漲10元/噸，700容重、15水份新糧報價2210元/噸，周環比上漲30元，同比去年高了120元。港口25個水的潮糧報價0.945-0.955元/斤。錦州中孚今日價格漲30元，水分15，容重700的報價2210元/噸帶票。

　　隨著下海量連續第三周下降，北方四港庫存由降轉升。截至11月14日，四港總庫存117萬噸，周增9.9萬噸;其中錦州港庫存44.3萬噸，同比大幅減少134.2萬噸。

　　南方港口庫存普遍下降。截至第47周，廣東內貿玉米庫存26.5萬噸(單周微增0.4萬噸，同比降低58%)，外貿玉米庫存34.4萬噸(單周減少4.7萬噸);福建港口內貿庫存6.1萬噸(環比減少4.4萬噸)，外貿庫存7.7萬噸(上周為0);廣西港口庫存4.2萬噸(環比降低7.3萬噸)。

　　期貨方面，11月25日，大連玉米各合約漲跌互現，近月表現強勢。主力C2601合約收于2242元/噸，日內最高2243元，創7月25日以來新高。該合約持倉量增加4.13萬手至101.6萬手，資金凈流入1.61億元至31.88億元。

　　從持倉結構看，多空主力均明顯增倉，其中空頭增倉力度更大，連續兩日大幅加碼，提示短期回調風險正在積累。

　　國際方面，截至2025年11月21日當周，全球玉米價格多數下跌。芝加哥期貨基準合約轉跌1.5%。市場焦點逐步由美國收成轉向南美種植進展及美玉米需求。盡管周度出口檢驗量同比增62%，但當周對中國裝運仍為零。

　　巴西作為中國近期主要進口來源，11月前三周出口玉米394萬噸，首季玉米種植進度達93%，略低于去年同期的95%。

　　上周五以來，玉米主力合約自2162低點強勢反彈，今天最高觸及2243元，三個交易日累計漲幅超80點，漲勢強勁!技術形態呈現“三連陽”，近月合約顯著強于遠月。

　　盡管盤面連續突破關鍵壓力位，但空頭在近日大幅增倉，表明資金分歧加劇。當前拉升高度依賴情緒與資金推動，是否脫離基本面尚存疑問。在主力合約透支行情下，后市還能走多遠?拉高出貨，還是多逼空呢?會不會出現一地雞毛?在連續上漲后，追漲風險已高。

　　綜合判斷，期貨小褚認為盤面有所超漲，建議投資者保持謹慎，以觀望為主;激進者可考慮逢高短空操作。以上分析僅供參考，市場有風險，決策需理性。