11月以來，玉米期貨主力合約連續4周上漲，并成功站上2200元/噸整數關口。在玉米期價節節攀升的背后，也獲得了玉米產業鏈聯動走強的有力支撐。

　　東北農戶惜售心理較強

　　國內東北產區玉米價格震蕩上漲，截至2025年11月20日，吉林深加工企業潮糧折干價達2040~2100元/噸，周比上漲20~40元/噸，黑龍江為1990~2060元/噸，周比上漲10~30元/噸。由于農戶惜售心理較強，同時產區物流緊張推動價格上漲。截至11月20日當周，全國玉米售糧進度為27%，同比偏快2個百分點。其中，東北產區玉米售糧進度整體達22%，同比偏快2個百分點;遼寧售糧節奏最快達到53%，同比偏快8個百分點;黑龍江售糧進度為20%，同比偏快1個百分點;吉林售糧進度14%，同比偏快4個百分點;內蒙古售糧進度為15%，同比落后1個百分點。目前東北產區玉米的核心問題有兩個：其一，東北部分地區氣溫降至0℃以下，可能引發賣糧壓力，但鐵路運力的緊張制約了玉米的外運量。截至11月中旬，沈陽鐵路局和哈爾濱鐵路局糧食運輸量同比增加50%左右，自11月下旬開始，各地鐵路局陸續發布停限裝通知。其二，今年東北玉米雖然豐收但糧質不均，短期仍需關注產區售糧節奏和物流變化對玉米價格的影響。

　　華北地區購銷平淡

　　華北產區玉米價格震蕩上行，山東深加工收購價為2180~2350元/噸，周比上漲10~90元/噸，河南地區深加工收購價2200~2320元/噸，周比上漲20~90元/噸。截至11月20日當周，華北地區的玉米售糧進度為26%，同比偏快1個百分點。其中，河北售糧進度為18%，同比持平;山東售糧進度為22%，同比持平;河南售糧進度為37%，同比偏快3個百分點。華北地區玉米購銷平淡，市場的核心問題在于糧質普遍偏低，霉變率達到3%~4%。山東多地玉米不符合禽料標準，飼料企業僅能通過摻兌東北優質玉米來調整配方，從而抬升了飼料成本。華北糧質問題導致東北玉米需求激增，加劇物流壓力。

　　部分地區飼料企業轉向小麥替代，目前華北小麥價格為2460~2600元/噸，較當地玉米高100~150元/噸，正處于可替代的價格臨界點。短期需關注產區售糧節奏和替代需求對玉米價格的影響。

　　北方四港庫存開始累積

　　目前國內南北港口玉米價格整體上漲。北方港口方面，截至2025年11月20日當周，錦州港二等玉米平艙價為2220元/噸，周比上漲20元/噸，鲅魚圈港價格同步上漲至2216元/噸，周比上漲40元/噸。東北產區至北方港口已經實現順價，汽運到貨量連續8周增長，北方四港庫存升至117萬噸，周比增加9.9萬噸，港口庫存自低位開始累積，但仍處于近7年同期次低水平。同時，周內散船下海量約100萬噸，但實際北糧南運量降至40萬噸，周比減少18.2萬噸，凸顯物流瓶頸，制約玉米外流速度。南方港口因到貨成本高企和庫存偏緊而價格堅挺，廣東蛇口港散船玉米報價2340~2360元/噸，周比上漲30~40元/噸，集裝箱玉米價格2360~2380元/噸，周比上漲30~40元/噸。從庫存結構看，廣東港內貿玉米庫存降至27.3萬噸，周比下降18.1萬噸，外貿庫存35.5萬噸，周比下降5.7萬噸，總庫存60萬噸，處于近3年低位。

　　高粱、大麥等替代谷物庫存近100萬噸，有效填補了內貿供應缺口。價格方面，進口高粱2470元/噸，較玉米價格高150元/噸;大麥2040元/噸，較玉米價格低300元/噸。谷物之間的價差優勢促使飼料企業調整配方，禽料中大麥替代比例提升，豬料則傾向采購優質的進口玉米。此外，巴西玉米11月到港47萬噸，成本集中在2040~2150元/噸，較國產玉米低200元/噸，直接抑制南方企業采購內貿糧的積極性。南北價差方面，南港理論散船到港成本2335~2355元/噸，與南方現貨2340~2360元/噸相比，即期理論利潤僅為微利狀態，這也抑制了貿易商的積極性。

　　當前國內玉米政策調控呈現托底與市場調節并行的特征。中儲糧在2025年11月17日—21日當周共進行19萬噸輪換采購計劃，實際成交9.5萬噸，成交率49%，周比提升25個百分點，成交價格集中在2050~2400元/噸區間。不同區域分化明顯，遼寧分公司采購價2260~2270元/噸全部成交，北京分公司部分庫點2280元/噸成交，而黑龍江分公司底價2060元/噸僅成交28%，內蒙古分公司因2240~2250元/噸的底價偏高而全部流拍。可見，中儲糧輪換采購通過差異化定價，實際成交價成為產區玉米價格的底部支撐，在供需格局差異化的產區引導糧源合理流動。

　　中儲糧將繼續通過動態輪換采購與定向拍賣相結合的方式平滑市場波動。同時政策將更注重精準調控，一方面通過儲備調節緩沖東北產區集中上市的壓力，另一方面借助陳小麥、陳稻谷的投放平衡飼料需求。因此，后續政策的變化將成為影響玉米階段性供需平衡的關鍵變量，這將成為市場關注的焦點。