前期分析了期貨市場C2601合約的價格蓄勢情況，上周受多重利好因素推動成功突破2150點，價格回歸上一中樞區間，2200關口近在咫尺，帶動現貨價格同步上行。雖說本周期貨價格從高位回落，但整體來看此次上漲的幅度還是比較可觀的。

　　從利多因素來看，當前市場普遍認為消費需求旺盛、本年度結轉庫存偏低;隨著價格回升，農戶惜售情緒加劇，下游采購量明顯減少;小麥拍賣推遲及冬小麥種植受天氣影響延后，推動價格上漲并強化市場看多預期;華北地區玉米受天氣影響品質下降，東北外運量增加導致物流成本上升;港口到貨量持續偏少，渠道及港口庫存均低于往年水平;產區鐵路、公路外運量保持高位，售糧進度同比加快;政策層面繼續嚴控進口替代品流入。

　　盡管市場普遍認同今年玉米產量增加，但仍存在結構性矛盾?，F就利空因素分析如下：一是產量增長背景下，市場對"產需缺口"存在分歧，而"供需缺口"的爭議更大——由于上年度稻谷、小麥未啟動拍賣，若玉米價格過度上漲，政策性拍賣可能隨時啟動;二是中美貿易談判達成共識后，玉米進口關稅從26%下調至11%，高粱、小麥、大麥等替代品已開始少量采購，預計2026年上半年將陸續到港，若玉米價格過快上漲可能刺激進口量進一步增加;三是消費端面臨壓力，生豬價格持續回落導致養殖虧損擴大，雖然2025年屠宰量創2019年以來新高，但9月份存欄數據仍呈增長態勢，顯示國家倡導的能繁母豬去產能政策效果有限。預計春節后存欄量可能大幅下滑，將對飼料消費形成減量壓力。此外，蛋雞、肉羊、奶牛等養殖行業多數處于虧損狀態，節前淘汰量增加，節后消費需求走弱或成常態。

　　綜合來看，當前農產品行情仍延續供應端主導的特點。本次上漲主要由短期區域供需失衡及市場情緒推動，目前港口與下游低庫存狀態及政策導向仍對現貨價格形成支撐。但行情持續性需觀察消費端能否持續發力，同時需密切關注政策調整及市場情緒變化等影響因素。