引言

　　上周玉米主力合約止跌企穩，連續兩周收陽，本周初兩個交易日更是迎來了一波上漲，期價一舉突破前高。供應方面，新季玉米季節性上量基本結束，短期售糧節奏相對緩和，市場供應相對平穩，另外整體進口玉米數量同比降幅較大，一定程度上支撐國內玉米價格。需求來看，下游深加工整體加工利潤較好，深加工企業開機率、消耗量同比提升，一定程度上支撐玉米價格企穩運行。

　　后續重點關注中美農產品領域的進口政策調整，若后續美玉米再次恢復進口，在情緒上或對國內玉米價格起到一定程度的抑制作用。另外，小麥的政策性拍賣可能會對市場心態產生影響，若麥價后續下跌，相應玉米價格恐將受到抑制。后續也應重點關注超期小麥投放情況。雖說短期盤面仍然存在變數，但中長期來看仍舊存在階段性上行機會。

　　現貨趨穩運行 進口同比銳減上周玉米價格各地區有所分化，整體趨穩運行。截至 11 月 6 日，全國玉米周度均價 2207 元/噸，環比下跌 1 元/噸。分地區來看，東北玉米價格根據糧源銷售情況不同，價格整體窄幅調整。華北地區玉米價格先漲后穩，周初潮糧售糧壓力明顯減弱，深加工到貨減少，企業價格快速上漲。隨后到貨量有所增加，市場供需保持相對平衡。銷區市場玉米價格先漲后穩，港口貿易商報價堅挺，但下游飼料企業多維持前期訂單，隨買隨用，頭寸時間維持較短。

　　進口方面，中國9月玉米進口量為5.68萬噸，環比上升56.64%，同比下降81.86%。俄羅斯蟬聯第一大進口來源地，當月從俄羅斯進口玉米3.31萬噸。緬甸為第二大進口來源地，當月從緬甸進口玉米2.1萬噸。1-9月玉米進口量共計93萬噸，同比銳減92.7%。其中，從俄羅斯進口玉米32萬噸，占比34%;巴西進口25萬噸，占比27%;烏克蘭進口23萬噸，占比25%;緬甸進口9.65萬噸，占比10%;美國進口2萬噸，占比2%。進口數量的大幅下降一定程度上利好國內玉米價格。

　　售糧進度偏快 下游開機提升截至11月6日，根據多家機構統計的售糧進度來看，整體售糧進度同比偏快。鋼聯統計來看，東北地區售糧進度18%，同比15%的進度，同比偏快3%。華北地區售糧進度20%，同比19%的進度，同比偏快1%。卓創統計來看，東北地區售糧進度16%，同比14%的進度，同比偏快2%。華北地區售糧進度21%，同比16%的進度，同比偏快5%。綜合各口徑平均來看，東北地區售糧進度17%，同比15%的進度，同比偏快2%。華北地區售糧進度21%，同比18%的進度，同比偏快3%。

　　另外，截至11月6日，吉林玉米淀粉對沖副產品利潤為 160 元/噸，環比升高 53 元/噸;山東玉米淀粉對沖副產品利潤為 194 元/噸，環比升高 74 元/噸;黑龍江玉米淀粉對沖副產品利潤為 29 元/噸，環比持平。近期玉米淀粉企業生產利潤呈現上行趨勢，加工利潤明顯好轉。相應地，淀粉企業開工積極性良好，行業開機率環比升高。截至11月6日當周，全國玉米加工總量為62.65萬噸，環比增加2.93 萬噸;周度全國玉米淀粉產量為 32.47 萬噸，環比增加2.02 萬噸;周度開機率為62.77%，環比增加3.9%。下游較好的加工利潤和較高的開機率一定程度上有利于玉米價格的止跌回升。

　　后市重點關注中美博弈和小麥拍賣情況首先，中國國際貿易談判代表在北京會見了美國農產品代表團，指出了美方單邊關稅的根源問題。隨后，在近期舉辦的中國國際進口博覽會上，國內企業與美國農業企業達成重磅合作，簽下價值 52 億美元的農產品采購大單，其中大豆與小麥成為采購核心品類，這一訂單規模創下近三年中美農產品單筆合作新高。并且中國有關方面再次就中美農產品貿易做出細節措施，從本周一起恢復三家美國企業的大豆輸華許可證。近期中美在農產品領域的緩和為后續進口美國農產品打開了大門，需密切關注后續玉米方面的進口情況，若美玉米再次恢復進口，在情緒上或對國內玉米價格起到一定程度的抑制作用。

　　另外，上周小麥價格呈現顯著的區域分化與漲跌互現特征。河北多地率先開啟回調，山東部分企業跟進下調，主因前期高價刺激下基層糧源階段性上量增加，疊加貿易商逢高出貨意愿增強，短期供應壓力釋放。政策層面，臨儲拍賣節奏放緩提供短期支撐，但重啟預期又為市場注入不確定性，后期需密切關注相關政策的發布和需求變化情況，若后續小麥拍賣壓制麥價，則玉米價格恐將相應承壓。