從目前期貨2509的走勢不難看出，市場價格整體仍然在一個寬幅震蕩區間之內，上方2400，下方2200，中期還算是在上升通道之中，但短期已經進入了一個小的下降趨勢，本周幾天的走勢只能算是反彈。從基本面分析，沒有大量拍賣供應的情況下，現貨市場價格溫和振蕩上行，但拍賣政策不斷落地之后，市場已經給出了方向，代表供需基本維持平衡。之前幾篇的結論也是給出一個振蕩的格局定位，目前看已基本驗證。

　　6月份全國飼料產量數據已經顯示環比有小幅回落，這也符合我們之前的預期，也就是三季度整體存欄或將出現拐點，養殖端已呈強弩之末之勢，難有增量貢獻。另外從飼料企業玉米庫存數據看到，目前處于正常年份的正常水平上，中規中矩、平淡無奇，暫無亮點可言。

　　小麥市場是今年關注度最高的一年，進口替代品供應量降到了冰點，國內為數不多的替代品中小麥無論從能量還是蛋白的角度其優勢已經顯露無遺。集中上市時超高的性價比是飼料養殖行業最佳的選擇，替代玉米的量也在不斷攀升，華北產區及周邊區域都在積極采購小麥，南方銷區通過大量采購面粉、次粉等方式來選擇替代部分玉米的用量。

　　另外玉米價格中長期或者高于小麥價格的時間歷史上有過幾次，其中21年玉米的牛市是保持時間最長的，后來是小麥價格被推上了一個臺階;之后在玉米的弱勢時期，都是小麥的價格把玉米價格壓低。

　　小麥的“最低收購價”政策的確給市場帶來了無限的想象空間，而且一開始政策的快速落地與收購的積極開展，讓價格有了一小波上漲，貿易商也開始紛紛入場收購，但大規模集中上市仍然給市場帶來了巨大壓力，尤其是“儲備進口玉米”的拍賣讓小麥市場的信心快速回落，飼料養殖端也是階段性地開始轉戰“進口玉米”的拍賣當中;貿易商紛紛出貨拋售庫存;面粉加工企業謹慎收購。從目前的小麥市場來看，再上一個臺階的可能性不大。

　　5月末的觀點記憶猶新，“個人認為更大的利空還是來自于“政策性儲備”的拍賣，無論是“國儲進口玉米”還是“國儲小麥”，再加上不斷增加的“雙向輪換”等，都會打壓市場價格。如果拍出來的量少，價格還會維持，如果拍賣量大，那市場供應就會寬松，價格很難堅挺，這就要看“政策調整”力度了。”

　　綜上所述，隨著“拍賣糧”等替代品進入流通市場，玉米價格也開始了高位回落，缺口論也將因此被打破。個人觀點：接下來能支撐玉米市場的依然會是玉米深加工方面，如果宏觀經濟轉好，消費增長，那么玉米深加工下游的商品消費與價格也會有相應的好轉，這也是我一直重點關注的點。8、9月份有春玉米上市;有“雙向拍賣”的入市;還有可能出來“糙米”;另外配額內的進口貨也會陸續到港。在這個時間段余糧逐漸減少，價格下降空間有限，但玉米價格也難再上高位，振蕩或將維持到新糧上市，階段性的風險和機遇仍將并存。