玉米盤面在6月23日創下年內新高2420元/噸之后，開啟了下跌之路——過去20天價格最大跌幅達到了144元/噸。這波下跌的主要原因是進口儲備玉米拍賣和小麥替代，加上進口玉米和進口大麥到貨的預期，引發了玉米的下跌。距離新糧上市還有將近兩個月時間，玉米市場還會持續下跌嗎?會不會還有翹尾的行情?

　　在預判行情之前，我們首先分析當前的多空因素，利多因素：首先是期貨已經貼水現貨價格元/噸，按照最新的玉米現貨收購價格2290元/噸算，加上倉儲費50元/噸，交割成本30元/噸，算下來交割成本為2290+50+30=2370元/噸。近期的期貨低點價格為2276元/噸，期貨貼水為2276-2370=94元/噸。其次，從余糧角度，到7月中旬，當地余糧已經很少，渠道庫存也是處于低位，所以新糧下來之前，現貨相對期貨還是比較堅挺。接下來我們分析利空因素：利空因素中占比最大的就是進口儲備玉米拍賣，按照每周60萬噸的投放，到9月底需要投放700多萬噸的量，完全可以彌補年度缺口，再算上稻谷拍賣，進一步擠占玉米需求。拍賣對市場的影響經歷了一個預期轉變，7月1日首拍的時候，是定向拍賣，溢價103元/噸，反而提振了市場情緒。但是從第二拍開始，拍賣由定向轉為不定向，擴大了拍賣主體，

　　另外，巴西玉米和進口大麥在未來幾個月也會陸續到貨，據飼料廠最新消息，未來會有10船大麥到港，船期為8月—10月，銷售價為2100元/噸。除了拍賣和進口到貨之外，還有一個比較重要的因素，那就是期貨倉單，目前倉單還有將近20萬手，09合約沒有給出合理的價格，一旦這20萬手倉單量大比例進入流通環節勢必會增加市場的供應總量。最后再說一下小麥替代，今年小麥也是經過了預期的轉變，從剛開始的天氣炒作預期減產30%，到后來收割季節結束，實際減產也就5%～10%。而且玉米上漲那段時間，小麥—玉米價差也到了100以內，已經到了替代區間，再加上小麥需求處于淡季，下游飼料廠小麥的采購量明顯增加，擠占了玉米需求。

　　綜合分析看，一方面，玉米市場的供需在悄然改變，在拍賣出來之前，玉米年度供需大概是有600萬噸的缺口，如果單看進口儲備玉米拍賣，到9月底大概能有700萬噸，是可以彌補缺口。另一方面，市場預期也在發生變化，由之前的進口替代品減少、小麥減產引發的玉米周期改變，到現在的拍賣供給市場，玉米市場還沒到轉折點。以上的轉變導致了玉米價格方向發生了變化，對于后期玉米價格的走向，09玉米是沒啥希望了，難以出現翹尾行情，拍賣會持續到新糧上市，短期看空頭主力占據優勢，目前的利多力量還是偏弱，能不能出現轉機，還要看新季玉米的天氣、產量、政策等變化。