當前，國內外棉花市場呈現顯著分化態勢，內外棉價差持續維持歷史高位，引發產業鏈上下游廣泛關注。截至3月20日當周，國內棉花B指數均價為16795元/噸，同期國際棉花M指數按1%關稅標準折算后的進口成本僅為13132元/噸，內外價差達3663元/噸。

　　格林大華期貨研究院紡織品研究員王子健認為，價差高企的核心原因是國內外棉花市場的供需基本面與宏觀環境出現了雙重分化。國內方面，新疆棉階段性供應偏緊，疊加下游紡織企業存在剛性補庫需求，支撐國內棉價堅挺。國際市場則截然不同，受全球棉花消費偏弱及主產國供應預期寬松影響，外棉價格持續承壓，同時匯率波動進一步放大了進口成本與國內現貨價格的差距，導致內外價差高企。

　　面對高企的價差，國家發展改革委于3月16日宣布增發30萬噸滑準稅加工貿易配額。此次調整亮點突出：發放時間較往年的7—8月大幅提前，有效銜接了紡織企業的原料采購旺季；30萬噸的規模較去年增加10萬噸，補給力度明顯加大；實行憑合同申領的模式，精準對接企業實際加工需求，有效避免了配額閑置。

　　王子健表示，該政策定向緩解了紡織企業的原料成本壓力。其巧妙之處在于，限定配額僅用于加工貿易，產品不得流入內銷市場，從而在不沖擊國內棉花流通市場的前提下，直接打通低價外棉的進口通道，起到穩定紡織產業鏈供應鏈的作用。

　　展望后市，王子健認為，內外棉價差以單向靠攏、逐步收斂為核心運行趨勢，內外棉價格較難出現單邊大幅下跌或上漲修復的行情。

　　“從國內棉價看，新增配額帶來的供給增量與當前高企的庫存形成雙重壓制，國內棉價缺乏持續上漲的動力。盡管市場對下年度新疆棉花產量存在下調預期，但在實際補貼政策及種植面積落地前，市場情緒整體趨于謹慎，國內棉價大概率維持震蕩格局。”王子健表示。

　　“外棉價格受益于我國進口需求的實質性提振，疊加主產國天氣擾動帶來的供應端支撐，有望呈現震蕩上行走勢。”王子健表示，內外棉價將向合理區間靠攏，推動價差逐步修復。不過，外棉價格的上漲空間受全球消費疲軟的大環境影響，整體價差收斂過程將呈現溫和特征。

　　作為市場一線的參與者，貿易商對當前市場變化感受頗深。青島海同德貿易有限公司總經理孔德亮在接受期貨日報記者采訪時表示，公司今年進口棉花約2000噸，較去年略有增加，貨源以巴西棉為主。“由于前期已鎖定價格，成本相對偏低。但當前公司倉庫處于滿倉狀態。從青島及周邊區域看，棉花總庫存約50萬噸，較去年同期有所增長，其中巴西棉占比在六至七成。”孔德亮坦言，近期市場走貨速度放緩，倉庫庫存壓力陡增。

　　孔德亮介紹，報價目前以“一口價”為主，受盤面拉升影響，基差呈現走弱態勢。下游采購積極性不高，多持觀望態度，待訂單情況明確后再做采購計劃。

　　對于市場普遍關心的內外棉價差回歸路徑，孔德亮認為，大概率是外盤拉升、內盤調整，兩者逐步向中間靠攏。他表示，進口棉面臨的主要風險仍來自ICE期貨價格的大幅波動，“目前我們的套保比例在1/3，較往年更為激進”。