【概要】本周，國家發放30萬噸加工貿易配額成為影響內外棉價的關鍵變量。國際棉價在中國進口需求預期增加、美國主產區旱情持續及能源價格上漲等因素共同驅動下大幅上行；同時，棉花進口配額的發放在一定程度上緩解了國內棉花供應趨緊預期，國內棉價小幅回調，內外棉價差較前周大幅收窄。

　　一、價格回顧

　　國內方面，受國家發放30萬噸加工貿易滑準稅棉花進口配額影響，國內棉價略有回調。本周鄭州棉花期貨主力合約結算均價15319元/噸，較前周下跌146元/噸，跌幅0.9%；代表內地標準級皮棉市場價格的國家棉花價格B指數均價16690元/噸，較前周下跌22元/噸，跌幅0.1%。

　　國際方面，中國發放棉花進口配額顯著提振國際市場對中國進口需求的預期，疊加美國部分主產區旱情未緩解和地緣局勢下能源價格高位運行的影響，共同推動國際棉價大幅上漲。本周紐約棉花期貨主力合約結算均價68.13美分/磅，較前周上漲2.91美分/磅，漲幅4.5%；代表進口棉中國主港到岸均價的國際棉花指數（M）均價77.39美分/磅，折人民幣進口成本13039元/噸（按1%關稅計算，不含港雜和運費），較前周上漲468元/噸，漲幅3.7%。國內棉價高于國際棉價3651元/噸，價差較前周縮小479元/噸。

　　紡織市場方面，外紗漲幅顯著高于國產紗。國內C32S普梳紗市場均價22029元/噸，較前周上漲52元/噸，漲幅0.2%；主要進口來源國C32S普梳紗均價22264元/噸，較前周上漲429元/噸，漲幅2.0%；常規外紗高于國產紗235元/噸；滌綸短纖價格上漲74元/噸至8319元/噸。

　　二、市場形勢展望

　　中東戰火蔓延強化通脹預期，全球主要國家央行加息預期升溫大宗商品市場不確定性加劇。近日美以伊軍事對抗持續升級，戰火蔓延至關鍵能源設施，推升國際油價上漲，強化通脹預期。本周美聯儲及歐洲、英國、日本等主要央行宣布維持利率不變，且明確強調中東局勢帶來的高度不確定性，導致市場對全球主要央行加息的預期升溫。受能源價格上漲及霍爾木茲海峽航運受阻影響，大宗商品波動加劇，市場風險壓力已接近去年4月“美國對等關稅沖擊”水平。第6輪中美經貿磋商在法國巴黎舉行，雙方圍繞關稅安排、促進雙邊貿易投資、維護已有磋商共識等議題進行交流，形成了一些新共識，并表示繼續保持磋商。相關細節尚未公布，暫未對市場產生影響。國內財政、貨幣與外貿政策協同發力，持續鞏固經濟回升向好基礎。財政部發布《2025年中國財政政策執行情況報告》，明確2026年將繼續實施更加積極的財政政策，重點做好支持建設強大國內市場等七方面工作，提升政策精準性和有效性；央行部署今年重點工作，要求繼續實施適度寬松的貨幣政策，引導綜合融資成本低位運行，有助于降低紡織企業融資門檻。外貿政策方面，海關總署牽頭部署在45個城市開展跨境貿易便利化專項行動，推出深化通關監管創新、提升跨境物流運輸效能等新舉措，有望為紡織服裝出口降低通關成本、提升效率。

　　棉花市場方面，本年度印度供應增量調整，美國需求短期改善但前景不容樂觀。印度棉花協會將本年度產量預測上調約6萬噸至544.9萬噸，同時將進口預測下調約5.1萬噸至79.9萬噸，顯示印度國內供應趨于寬松，對國際市場的進口依存度略有下降。美國主產區旱情持續，仍有88%棉區處于不同程度的干旱狀態，而未來一周降雨幾率低，且氣溫偏高，對棉花種植不利。終端消費方面，1月美國紡織品服裝進口額約82億美元，環比增3.5%，顯示短期備貨需求有所增加，邊際呈改善跡象；但同比仍減少14.1%，表明整體需求恢復緩慢。此外，3月密歇根大學消費者信心指數初值降至55.5，創三個月新低，反映出油價上漲及通脹預期正削弱消費信心，或對后續棉花需求形成壓制。國家發放30萬噸滑準稅棉花進口配額，下游市場溫和復蘇但謹慎情緒仍存。此次國家發放的30萬噸加工貿易滑準稅棉花進口配額，不僅發放時間較往年大幅提前，使用有效期也延長至3個月，有助于緩解內外棉價差高企對國產紡織品服裝出口競爭力造成的沖擊。近期紡織市場旺季效應部分顯現，開工率及新增訂單有所回升，但訂單結構偏短、盈利能力分化仍較突出，企業原料采購偏保守。繼近期中國海關總署公布1-2月我國紡織品服裝出口額同比增長17.7%后，國家統計局近期公布1-2月我國服裝、鞋帽、針紡織品類商品國內零售額同比增長10.4%，且顯著高于社會消費品零售總額整體增速（同比增長2.8%）。以上情況表明2026年下游市場消費“開門紅”，有助于增強市場信心。

　　綜合來看，隨著“金三銀四”傳統旺季進一步展開，疊加國內偏暖宏觀環境下內外需樂觀增長預期，以及化纖價格上漲對棉花消費偏好的提振，預計棉價中期偏強的可能性依然存在。未來一段時間需重點關注下游需求持續性、新棉種植窗口期的天氣與種植面積變化，以及中美經貿磋商情況與中東地緣局勢演變。