【概要】本周，國內棉價受下游需求顯回暖信號提振，整體小幅收高；國際棉價獲美棉出口強勁、新年度供應預期偏緊及油價上漲驅動而小幅上行。本年度全球期末庫存上調帶來的供應壓力仍構成一定制約。內外棉價差高位略有收窄。

　　一、價格回顧

　　國內方面，當前正值傳統紡織旺季，下游產業運行平穩，商業庫存持續減少疊加新年度種植面積收縮預期為棉價提供支撐，鄭棉沖高至15725元/噸，創本年度新高，隨后有所回落。整體來看，本周國內棉價小幅走高，鄭棉主力合約周均價15465元/噸，環比上漲220元/噸，漲幅1.4%。代表內地標準級皮棉市場價格的國家棉花價格B指數均價16712元/噸，較前周上漲167元/噸，漲幅1.0%。

　　國際方面，盡管美國農業部3月報告就本年度供需預測偏空，但強勁的美棉出口銷售數據為當前價格提供支撐。與此同時，隨著北半球播種季臨近，市場注意力已轉向新年度供需格局，部分主要產區天氣干旱疊加原油價格上漲與中東地區海運受阻帶來的成本上升共同推動國際棉價小幅走高。本周紐約棉花期貨主力合約周均價65.22美分/磅，較上周上漲1.01美分/磅，漲幅1.6%。代表進口棉中國主港到岸均價的國際棉花指數（M）均價74.62美分/磅，折人民幣進口成本12571元/噸（按1%關稅計算，不含港雜和運費），較前周上漲177元/噸，漲幅1.4%。國內棉價高于國際棉價4141元/噸，價差較前周縮小10元/噸。

　　紡織市場方面，外紗漲勢強于內紗。國內C32S普梳紗市場均價21977元/噸，較前周上漲60元/噸，漲幅0.3%；主要進口來源國C32S普梳紗均價21835元/噸，較前周上漲272元/噸，漲幅1.3%；常規外紗低于國產紗142元/噸；滌綸短纖價格上漲1178元/噸至8245元/噸。

　　二、市場形勢展望

　　中東地緣沖突持續發酵疊加美發起兩項貿易調查，宏觀風險擾動明顯升溫。中東局勢方面，美以與伊朗沖突不斷升級，伊朗實質上形成了對霍爾木茲海峽的封鎖。高盛預警，若海峽中斷長達60天，極端情景下布倫特原油或飆升至145美元，并可能導致今年年底美國通脹峰值達5%，經濟衰退概率升至25%，美聯儲降息或推遲至9月。貿易政策方面，美國貿易代表辦公室于3月11日啟動兩項301調查：一項以“結構性過剩產能”為由，針對包括中國在內的16個貿易伙伴；另一項以“未禁止進口強迫勞動產品”為由，審查范圍擴大至至少60個經濟體。此舉或為后續加征關稅提供借口，全球棉花及紡織品貿易面臨更多的不確定性。此外，第6輪中美經貿磋商將于3月14日至17日在法國舉行，磋商結果將為市場提供新的指引。國內貨幣政策持續發力與經濟數據開門紅共同夯實穩中向好基調。央行近期在十四屆全國人大四次會議記者會上再次明確將靈活高效運用降準降息等工具，引導綜合融資成本低位運行；在經濟金融專家座談會上強調加大逆周期和跨周期調節力度，有助于降低紡織企業成本、穩定用棉需求。外貿數據強勢開局，今年前兩個月我國貨物貿易進出口總值7.73萬億元，同比增長18.3%。其中紡織品服裝出口504.5億美元，同比增長17.6%，紡織品和服裝分別增長20.5%和14.8%，反映出全球需求回暖及產業鏈的較強韌性。物價溫和回升，受春節因素及消費需求恢復影響，2月CPI同比漲1.3%，創近三年新高，顯示內需正逐步恢復。

　　棉花市場方面，本年度全球供需延續寬松格局，美棉出口強勁及終端消費邊際回暖為市場提供支撐。從基本面看，本年度供應壓力依然明顯。美國農業部在3月供需預測報告中將2025/26年度全球棉花產量上調24.7萬噸，消費量下調3萬噸，全球期末庫存相應調增27.8萬噸至1661.5萬噸；從出口市場看，巴西棉花出口持續強勁，3月第一周日均出口量1.76萬噸，較上年3月全月日均增長40%；澳大利亞1月棉花出口5.3萬噸，環比減45.3%但同比增40.7%，本年度累計出口量同比增15.8%。需求端釋放出積極信號，最新一周（2月27日–3月5日）美國本年度陸地棉凈出口簽約量和裝運量分別為5.74萬噸和8.39萬噸，較前周分別增長68%和31%，顯示美棉出口需求有所改善。此外，歐元區消費者信心連續兩個月改善，從2025年12月的-13.2回升至2026年2月的-12.2，達到2024年11月以來最高點；歐盟信心指數亦回升至-11.7，為2025年2月以來最高水平，反映終端消費呈邊際回暖態勢。國內需求回暖信號初現，企業信心顯著回升。當前供應仍然充足，據中國纖維質量監測中心數據，截至3月12日，全國棉花檢驗量為752.3萬噸，同比增11.9%；國家棉花市場監測系統數據顯示，同期全國棉花銷售率為74.2%，同比提高18.2個百分點。近日下游市場回暖跡象明顯，棉紗詢價補庫持續啟動，尤其高支紗現貨供應偏緊、訂單飽滿。從2026中國國際紡織紗線展調研情況來看，展會人氣火爆，熱度好于近年同期，多數紡企訂單排期已至4-5月，短期需求韌性較強。不過，受原料上漲及“搶出口”預期推動，節后棉紗報價跟漲但漲幅不及原料，疊加企業讓利促銷，實際利潤受到擠壓。隨著旺季訂單逐步兌現及新年度供應趨緊預期強化，市場整體維持樂觀預期。另外，當前港口保稅棉貨源充足，進口棉性價比優勢凸顯，全關稅進口成本與國內棉價價差已大幅收窄， 40%全關稅進口巴西棉已具備一定的可行性，進口棉對國內棉價的抑制作用有所顯現。

　　綜合來看，“金三銀四”旺季需求逐步落實、紡織品服裝出口展現韌性，疊加新年度供應收縮預期，共同對棉價形成支撐；但內外棉價差高企對國內棉價上行空間構成一定阻力，預計短期鄭棉維持震蕩格局。需持續關注中美經貿磋商進展及中東地緣局勢變化。