春節假期過后，受美棉走強及國內供應預期偏緊影響，國內棉價迎來“開門紅”，主力合約突破15000元/噸重要關口。一方面，美棉植棉意向下調，出口銷售數據回暖，疊加國內庫存偏緊預期，為棉價上漲提供支撐；另一方面，棉價大幅拉升后，盤面出現沖高回落，短期存在一定調整壓力。后市棉價將如何表現，多頭趨勢能否延續？本文將展開分析。

　　新季棉花產量存下調預期

　　從全球范圍來看，新季棉花產量存在下調預期。美國方面，根據美國國家棉花委員會（NCC）第45屆年度早季種植意向調查，美國棉農計劃今年春季種植棉花900萬英畝，較2025年下降3.2%；其中陸地棉種植意向為880萬英畝，同比下降3.4%。在大豆種植面積預期大幅增加、棉花種植成本持續走高、棉花與其他作物比價優勢不足的背景下，疊加2026年拉尼娜現象影響，美棉種植面積進一步下調概率加大。

　　巴西方面，巴西棉花生產者協會（ABRAPA）預測，2025/2026年度巴西棉花種植面積預計較上年下滑5.5%，至205.2萬公頃；單產預計下降4.7%，至每公頃1866千克。據此測算，本年度皮棉產量預估為382.9萬噸，較上年度下滑9.9%。巴西地理與統計研究所（IBGE）則預計，2026年巴西棉花種植面積為201.0513萬公頃，較上年下降6.2%。

　　此外，第102屆美國農業部（USDA）農業展望論壇于2026年2月召開，會上對2026/2027年度棉花供需作出核心預測：全球棉花總產量為2526萬噸，同比減少3.2%；全球消費量為2615萬噸，同比增加1.2%；新年度全球期末庫存為1550萬噸，同比減少5.2%，庫存消費比同比下降約4個百分點。

　　整體來看，全球棉花供應預期偏緊，將為棉價提供堅實支撐。

　　國內棉市供需面堅挺

　　近期，中國紡織品服裝對美出口關稅水平出現顯著調整。2026年2月20日，美國最高法院以6比3的裁決結果，推翻特朗普政府依據《國際緊急經濟權力法》（IEEPA）加征的關稅。受此影響，美國對全球各國名義關稅相應下調，對亞洲加權平均關稅率由20%降至17%，對中國加權平均關稅率由32%降至24%。

　　2026年2月24日，特朗普政府轉而依據《1974年貿易法》第122條，對全球進口商品加征15%、為期150天的臨時關稅。該臨時關稅對關鍵礦產、自然資源、農產品、藥品、電子產品、汽車、航空航天等產品予以豁免，符合USMCA協定的產品同樣豁免，且不與232關稅疊加征收。即便美方實施此項122條款臨時關稅，我國輸美商品整體關稅仍較此前明顯下降，2025年以來美方加征的額外關稅，目前僅保留依據122條款加征的10%臨時關稅。

　　綜合來看，中國紡織品服裝對美出口綜合關稅落在17.5%至35%區間，較此前下降約10個百分點，有利于棉花消費需求穩中回升，紡織品出口有望回暖。

　　國內市場方面，截至2026年1月，國內棉花商業庫存同比僅增加1萬噸。盡管2025/2026年度棉花產量顯著增長，但這一庫存增幅較去年同期明顯收窄。需求端韌性凸顯：新疆紡織企業持續擴產，推升了棉花剛性需求；春節假期后，市場對“金三銀四”傳統旺季抱有期待，下游企業陸續復工，且節前整體接單相對充足，行業對年后市場信心較強。不過，需要注意的是，隨著鄭棉價格階段性大幅上漲，內外棉價差處于高位，國內棉價或面臨階段性壓力。

　　整體來看，全球棉花供需緊平衡與國內基本面堅挺，共同構成本輪棉價上漲的核心支撐。全球層面，美國、巴西新年度棉花種植面積及產量均存在下調預期，全球棉花庫存消費比走低，疊加美棉出口簽約數據大幅回暖，外棉走勢偏強。宏觀方面，美國關稅政策調整使我國紡織品對美出口關稅有所下降，出口回暖預期升溫。

　　國內方面，棉花商業庫存增量有限，新疆植棉面積調減預期進一步強化供應收縮邏輯，目標價格補貼政策為棉價提供托底；下游企業復工情況向好，傳統旺季預期較強，需求端韌性充足。綜合判斷，當前棉市多空因素中利多因素占優，中長期棉價有望維持偏強運行格局。后續需重點關注全球棉花種植的實際落地情況、美國關稅政策的最新動向，以及下游旺季需求的實際兌現程度。