新棉即將上市，近期棉花期貨主力2601合約走勢偏弱，9月22日收盤報13610元/噸，跌破13700～14300元/噸震蕩區間的下沿。

　　種植成本方面，合作社和其他土地租金差異較大。生產材料方面，病蟲害防治、化肥費用小幅減少，但是無人機打藥等其他費用增加。自有土地的種植成本小幅下降，而租地植棉成本折算籽棉價格在6.0～6.2元/千克。

　　預計南疆在9月下旬開秤。當前盤面13600元/噸左右的價格大致對應6元/千克的開秤價。

　　對軋花廠來說，在6.5元/千克以下存在接貨意愿，但是連年虧損導致資金不到位而退出的現象也被動去除了部分加工產能。由于2024/2025年度消費超預期，疊加進口量偏低，使得基差持續上漲，貿易商在這個過程中收益較好。在新年度收購環節，有一定實力的貿易商參與其中，在南疆包廠參與收購加工。目前新棉預售在100萬～150萬噸，高于往年同期水平，預售基差在750～1000元/噸，高于上一年度500～700元/噸的報價。

　　考慮到今年國內棉花產量非常高，市場預期的產量中樞在750萬噸附近，創歷史新高。在連年的挺價中，棉農也遭受損失，因此交貨意愿比較強。整體來看，目前形成了賣家愿意賣、買家愿意買的格局，收購進程中的博弈會減少，預計交售會比較順暢，這限制了期貨盤面的上行高度。

　　按照BCO數據統計，3—6月國內月均棉花消費量在74.3萬噸左右，7月消費量為69.46萬噸，8月消費量恢復至78.42萬噸。上半年消費好于預期，雖然7月有所回落，但8月有邊際好轉。

　　進入8月，下游庫存數據也出現好轉。伴隨著開機回升，紡企原料小幅下滑，成品去庫，織造廠剛需補庫，成品因秋冬訂單的下達而開始走貨。雖然“金九銀十”旺季需求表現不火爆，但是呈現邊際好轉局面。

　　新季棉花大量上市，伴隨著大量套保需求釋放?？紤]到剩余配額及20萬噸的加工貿易配額要在12月底之前用完，預計四季度進口棉花數量增加。四季度為供應集中放量階段，期貨盤面存在回落風險。

　　整體來看，短期期貨盤面下方受后點價盤、接貨盤等買盤支撐，但伴隨著新棉的大量上市，集中套保壓力使盤面在中期存在回落風險。