棕櫚油2601合約周線三連陽，突破9700元/噸關口，自上周以來市場多重利好共振，有哪些需要重點關注的影響因素？

　　1、棕櫚油近期漲勢強勁的主導因素有哪些？

　　上周以來全球棕櫚油市場利多共振，連盤棕櫚油價格持續維持強勢。主要利多驅動在于MPOB報告利多、MPOB調高9月馬棕出口稅及毛棕油參考價，本周超預期利多在于印尼方將對非法開采自然資源的行為展開更大范圍的打擊，以及B50的推進預期。

　　2、目前全球棕櫚油基本面情況如何？

　　目前產地棕櫚油基本面維持供需兩強現實，國內棕櫚油庫存相對較高，后續維持供需兩弱預期。

　　馬棕供需來看，上周MPOB報告整體超出預期，是本輪馬棕和連棕上漲的主要驅動來源。根據MPOB報告顯示，雖然 7 月產量、出口和庫存較上月環比均有所增加，但因產量、期末庫存相較市場預估值更低，疊加印尼 B50 消息再次引燃多頭情緒。根據 MPOB 7月供需平衡報告，7 月馬來西亞毛棕櫚油產量為 181.24 萬噸，環比增加 7.09%，仍處于傳統增產周期，但整體低于前瞻預期。此次 MPOB 報告中的產量數據公布后，使得市場對供應壓力的預期有所調整。馬棕出口需求來看，7 月馬來西亞棕櫚油出口量為 130.91 萬噸，環比增長 3.82%，驅動主要來自主要市場印度節日需求增強預期。庫存數據未及預期是本次報告利多的主要驅動， 7 月馬來西亞棕櫚油期末庫存量為 211.33 萬噸，環比增加 4.02%，低于市場預估值。實際庫存情況好于預期，使得市場對供應過剩的恐慌情緒得到緩解，進一步強化了價格上漲的動力。另外，根據高頻數據顯示，8月前15日馬棕出口增長16.5%-21.3%，主要驅動仍在于印度排燈節需求啟動，推動馬棕出口持續增長。

　　印尼棕櫚油供需來看，近期熱點在于官方將對非法開采自然資源的行為展開更大范圍的打擊，以及B50的推進預期。另外，B50政策再度重提，但影響仍以炒作性為主，主要原因一方面在于B40目前進展有限，另一方面在于原油價格回落，生物柴油利潤受擠占缺乏競爭力，棕櫚油作為摻混原料的工業需求也缺乏增長動能。

　　3、從消息面來看，印尼政府查封300萬公頃非法油棕園，將對棕櫚油產量及市場產生哪些影響？未來這部分產量是否有望依賴其它產區補充？

　　根據官方消息，印尼政府已經在軍方的幫助下沒收了310萬公頃的非法棕櫚油種植園，約占印尼官方種植總面積的20%，且共有500萬公頃的棕櫚油種植園受到審查。若該核查落地，將對印尼后續產量造成打擊。該產量的補充情況，或以依賴單產提高作部分補充，但產區情況仍需等待進一步關注。

　　4、如何看待短期和中長期棕櫚油走勢？短期利多發酵后，哪些因素可能抑制棕櫚油續漲動力？

　　短期來看，國內外棕櫚油市場仍以交易利多為主，對于9月走勢，上周MPOB將9月毛棕櫚油出口稅定為10%，高于8月份的9%。按照2025年9月份的毛棕櫚油參考價格4053.43令吉/噸（約合963.3美元/噸）計算，9月份棕櫚油出口稅為96.3美元/噸，較8月份的81.8美元上漲17.7%，棕櫚油成本支撐仍較為強勁。

　　但中長期來看，隨著印度節日采買需求回落，四季度前后棕櫚油將由供需兩強轉向供需兩弱格局，累庫預期或延續至四季度，限制價格進一步沖高空間。另外原油價格走弱也一定程度限制生物柴油需求，以及B40甚至B50的落地時間可能存在進一步延后可能。

　　5、國內棕櫚油供需格局有哪些變化？

　　國內棕櫚油供需來看，受前期進口利潤回落影響，棕櫚油9月船期采購仍相對低迷，而需求整體仍維持剛需，上周成交量小幅增加，下游仍以剛需補庫為主，豆棕現貨價差倒掛走深，現貨價格整體收到成本端支撐相對偏強。

　　另外國內油脂市場近期消息眾多，上周三USDA報告利多帶動豆系油脂維持強勢，但中美貿易關系變數仍存疊加美豆新作進入關鍵生長期，價格波動變數由此增加。菜系來看，上周商務部發布反傾銷調查初裁結果，國內進口自加拿大菜系品種成本大幅抬升，限制四季度以后的菜籽、菜粕進口供應，中加貿易關系使得菜系油脂價格同樣存在變數。