此輪豬周期正在經歷漫長的下行期，整個行業呈虧損狀態。但是，頭部企業依然保持擴張趨勢。根據最新披露的數據，A股養豬三巨頭——牧原股份、溫氏股份、新希望，在2023年合計出欄量首次突破1億頭大關，各自出欄數據均創歷史新高。

　　多位行業人士告訴《中國經營報》記者，規模豬企的快速擴張是造成產能過剩的重要推手之一。而它們憑借資金和融資優勢，在行業虧損階段并未果斷減產，使得這輪豬周期呈現出“深虧損、高負債、慢去化”特點。

　　記者注意到，多家頭部企業已經披露融資計劃，并通過回籠資產及其他動作增加資金儲備。

　　農業農村部生豬產業監測預警首席專家王祖力表示，2023年11月份，我國能繁母豬數量為4158萬頭。當該數字降至4100萬頭以下，行業上行周期或將開啟。預計在2024年第二、三季度，整個行業將進入盈利期。

　　這也意味著，諸多規模企業和散戶需綜合評估自身資金鏈的安全程度，確保能夠度過艱難階段。

　　產能過剩引發行業虧損

　　養殖戶崔永強在河南擁有一個年出欄三五百頭的小型養豬場。在近三年的時間里，因豬價低迷，他經歷了兩次清圈。而周邊原有的五六個養豬場，目前也只剩下了兩家。

　　根據過往豬周期的經驗，豬價下行階段，散戶率先退出幾乎成為常態。況且，這一輪的虧損期較漫長?！掇r民日報》援引數據，2023年1—11月，生豬養殖頭均虧損73元。2023年將是自2014年以來首個全年算總賬虧損的年份，行業整體面臨較大的經營壓力。

　　布瑞克·農產品集購網高級分析師徐洪志告訴記者，生豬產能與能繁母豬數量密切相關。我國能繁母豬產能在2019年春季降幅超30%至3000萬頭以下。這使得當年生豬價格一度漲至40元/千克。巨大利潤驅動多重力量介入養殖行業，并帶動產能迅速回升，2020年已經恢復正常水平，至2021年6月達到4800萬頭的峰值，之后進入去產能階段。

　　直至當下，整個養殖行業仍然產能過剩。揚翔股份副總裁高遠飛曾撰文提到，我國已經形成的可用生豬產能約有年出欄10億頭的規模，而實際需求在7億頭左右。

　　“規模豬企擴張是此輪產能過剩的主要原因。”徐洪志表示，2023年行業整體產能下降5%，降幅大約為5%，上市豬企產能整體仍是增加的。

　　最新披露的數據顯示，2023年，牧原股份、溫氏股份、新希望全年銷售生豬數據分別為6381.6萬頭、2626.22萬頭、1768.24萬頭，合計已超1億頭。同時，三家企業的生豬銷售數據均創歷史新高。

　　與此同時，大北農、唐人神等企業在2023年的出欄量均已趕超上一年。

　　“2022年，20家上市豬企的銷售量占全國比重的18.5%，2023年預計超過20%。并且，它們的產能還沒有完全釋放，未來還有繼續提升的空間。結合目前的形勢，行業存在規?；俣冗^快的問題，規模豬企的市場占有率應該穩一穩，不宜繼續快速提升。”徐洪志說。

　　去產能緩慢背后

　　根據豬易網首席分析師靜書的觀察和調研，山東、河南等地散戶退出比較明顯，很多養殖戶直接棄養，等待2024年豬價上行之后，再進行二次育肥。徐洪志也告訴記者，2023年行業去產能主要來自散戶。其去產能幅度比規模企業大得多。

　　事實上，在過往多輪豬周期，散戶進出帶動整個產能上下波動。但是，本輪豬周期，產能增量更多源于規模豬企。而結合該類企業的出欄數量，它們在去產能的態度上較為模煳。

　　中國農業科學院北京畜牧獸醫研究所研究員朱增勇告訴記者，龍頭企業的發展戰略，受當前豬價的波動影響較小。它們去產能的可能性較小，更多是穩產。

　　“規模豬企去產能動作遲緩的邏輯是：熬死對手，產能整體下降，豬價回暖，自己可以憑借提前擴張的產能獲取超額利潤。所以很多規模豬企都在進行融資動作，就是為了保產能，等待行情回升。”徐洪志說。

　　據記者不完全統計，在過去一年多時間中，牧原股份、新希望、溫氏股份、天邦股份、巨星農牧等均有融資動作，包括定增募資、出售資產回籠資金等。

　　值得關注的是，很多企業在苦等行情的同時，自身負債率持續提升。西南證券研報顯示，生豬養殖行業整體負債率由2021年年初的53.5%攀升至2023年第三季度時的68.3%。此外，由于生豬、仔豬價在2023年8月后持續下跌，第四季度行業負債率預計進一步提高。

　　當下，已有多家企業負債率超過七成。其中，正邦科技負債率達162.61%，傲農生物和天邦食品負債率均超80%。另有京基智農、華統股份、新希望、金新農、新五豐負債率超70%。

　　已有企業在這輪資本維度的競爭中掉隊。正邦科技因債務危機已進行重整，同為江西民企的雙胞胎在日前正式入主。傲農生物同樣遭遇債務危機，并試圖“賣身”大北農，但最終未能成行。失去資金優勢的兩家企業，均不同程度地出現削減產能的情況。

　　王祖力告訴記者，2023年11月，我國能繁母豬數量為4158萬頭。當數字降至4100萬頭以下，行業上行周期或將開啟。預計在2024年第二、三季度，整個行業將進入盈利期。

　　這意味著，不愿大幅去產能的規模豬企要想擺脫虧損，需在保證資金安全的前提下，繼續堅持較長一段時間。

　　角力降本增效

　　對于生豬養殖行業來說，漲跌幾乎成為常態。在過去若干年，踩準周期賺得盆滿缽滿的企業比比皆是，亦有企業誤判周期而遭遇退市、破產。

　　“趕上好行情，一年能賺三年的錢。趕上差行情，不僅一年白干，還能把前幾年的利潤虧進去。如果拉長線算賬，其實利潤真不算高。”崔永強說。

　　記者注意到，諸多龍頭企業開始反思養豬行業的盈利能力。

　　牧原股份董事長秦英林曾公開分享自己的觀察。“生豬養殖行業存在周期利潤，約正負10%。但紅利是陷阱，不能把紅利當成能力和實力。逐利有風險，莫當墊背者。”

　　溫氏股份董事長溫志芬在2023年生豬產業論壇上提到，過去10年，20家上市豬企的平均銷售利潤率為4%。結合市場的波動風險，行業需要思考，機會與風險是否對等，從投資回報角度來看，養豬是否值得投。

　　朱增勇告訴記者，在產能穩定、波動較小的前提下，生豬養殖即進入微利時代。“養殖業的特征本來就是長周期、微盈利。在一般情況下，出欄一頭120千克肥豬，全年盈利水平在150—200元/年/頭屬于常態。”

　　“判斷行業進入微利時代的主要依據是：產能過剩難以去化，豬價易跌難漲；同時養殖成本在疫情、環保、融資等多方因素的影響下居高不下。微利時代實際上是養殖行業的產業結構調整的結果。”徐洪志說。

　　因此，越來越多的養殖企業開始在降本增效上角力。

　　據了解，多家頭部企業在健康高效飼料和低蛋白日糧技術上角力，希望能夠降低在飼料環節的成本。另外，牧原股份提出了“成本仍有600元下降空間”的戰略；新希望召開“利潤池挖掘工作會議”，提高每一個生產環節的效率，向內要利潤、要現金流；揚翔股份則是在樓房養豬上持續發力。

　　多位采訪對象提到，未來養豬行業的競爭是多維度的，包括養殖技術、生物防控、管理效率、融資能力等，行業的準入門檻越來越高，市場波動也會逐步變小，整個產業的盈利能力也會趨于平穩。