生豬價格創下年內新低的背景下，行業去產能大幕拉開。農業農村部最新調度顯示，當前，我國生豬產能階段性偏高，為防范生產大起大落、價格大漲大跌風險，將實施生豬產能綜合調控，引導調減約100萬頭能繁母豬。

　　中國養豬網數據顯示，8月10日，國內生豬（外三元）報13.77元/公斤，環比、同比分別下跌約8.3%、33.6%。豬價跌“麻”了的同時，生豬行業“反內卷”政策加速落地，政策旨在引導行業減母豬、控二育、降體重。但目前生豬產業正處于第六輪“豬周期”，豬肉供強需弱的現實情況尚未得到有效改善，充裕的供給疊加夏季豬肉消費淡季，使得豬價低迷，上市豬企7月份的生豬銷售收入普遍同比兩位數下跌。

　　能繁母豬是遠期生豬產能的核心指標，這意味著本輪控產減產保豬價，可能是一個長期任務。市場分析認為，國家實施生豬產能綜合調控，正在通過政策的堅定護航與產業的積極協同，促進生豬市場逐步擺脫“大起大落”的周期困境，邁向“穩定健康、高質量發展”的新階段。在過去，生豬養殖的投資主線是成長和周期，未來，具備強成本和現金流能力的規模化上市豬企的利潤中樞有望逐步抬高。

　　政策調控影響中長期豬價

　　能繁母豬存欄是生豬供應的“總開關”，直接決定10個月后的商品豬出欄規模，若調減能繁母豬存量，10個月后生豬出欄量將相應減少。國家統計局數據顯示，6月末全國存欄生豬4.24億頭，增長2.2%。其中能繁母豬存欄4043萬頭，為正常保有量的103.7%，接近產能調控合理區域上限。

　　這意味著，下半年和明年春節后生豬出欄將明顯增加，由于生豬的自然生長周期，從現在開始調減能繁母豬產能，調控效果將于10個月后落地。

　　在國內豬肉弱需求、強供給的背景下，年內生豬價格持續走低，尤其是進入7月豬肉消費淡季以來，消費不振使得豬價進一步走低。中國養豬網數據顯示，截至8月10日，生豬（外三元，下同）報13.77元/公斤，創下年內新低，較年初累計下跌約13.9%，且跌破全行業盈虧平衡線。

　　某農業分析師對第一財經表示，距離“金九銀十”尚有一段時間，豬肉消費淡季持續或令豬價持續震蕩，下行壓力猶在。政策積極保持長期調控方向，使得生豬行業有望朝著自律—監管加強—糾偏—穩定的方向運行，行業有望從出欄增長邏輯往價值方向回歸，具備成本與資金優勢的頭部豬企更為受益。

　　“短期來看，生豬市場近期可能表現出一定的出欄壓力，對價格方面也將產生一定影響。基于當前階段情況，行業產能調控持續性或較強，保豬價可能是一個長期任務。中長期生豬價格主要受到產能變化的影響，如果產能去化幅度較大，遠期價格或具備走強空間，因此要觀察政策的持續性和落地效果。”上述農業分析師說。

　　本輪豬周期為第六輪周期，相比過往幾輪周期，本輪周期至今呈現周期縮短、短期波動加劇、產能韌性偏強、旺季不旺或淡季不淡的特征。供需格局方面，由于消費緩步復蘇，而豬肉供給相對充足，供強需弱的格局顯著。

　　“本輪豬周期與過去五輪周期相比，過往的許多經驗無法直接套用。本輪周期內的價格高低點波動已經不那么明顯，使得豬價波動不再是影響養殖企業盈利空間的核心因素，取而代之的是成本管控能力。消費市場與過去相比也有明顯變化，這涉及居民飲食習慣和整體消費能力。另外，每一輪的疫病與政策對生豬產業供給端都形成沖擊，引起供需失衡，上一輪非洲豬瘟后，隨著養殖規?；竭M一步提升，頭部養殖企業擴張節奏大幅放緩，持續升級疫病防控體系成為規?；B殖戶的經營重點，這也是成本管控的一部分。”上述分析師補充說。

　　產能調控對上市公司影響幾何

　　產能對豬價產生影響，進而影響上市豬企的盈利能力。去年二季度開始，上市豬企集體走出業績虧損的困境，但受豬肉供強需弱影響，高位豬價難以持續，豬價自去年三季度起震蕩下跌，從約21.3元/公斤跌至13.77元/公斤，累計跌幅達35.3%。

　　豬價走低帶跌了上市豬企的盈利能力。以牧原股份（002714.SZ）為例，2024年二季度公司扭虧為盈，實現歸母凈利潤32.08億元，三季度續盈96.52億元。但兩個季度后，牧原股份的業績環比出現下滑，2024年四季度，該公司季度營收環比增速降至3.16%（前值為30.45%），歸母凈利潤環比減少23.33%，今年一季度的營收、凈利潤分別環比下跌12.41%、39.85%。溫氏股份（300498.SZ）、唐人神（002567.SZ）、天邦食品（002124.SZ）等上市豬企的業績波動也呈現上述特征。

　　7~8月是國內豬肉消費的傳統淡季，在供給本就充裕的情況下，消費力度稍有滑落，便導致豬價再度下跌。根據中國養豬網數據，國內生豬價格于7月初短暫漲至15.3元/公斤后震蕩下跌，月內最低價報13.99元/公斤，月均價格同比下跌逾30%。

　　截至最新收盤日，上市豬企7月銷售簡報全部披露，受當月豬價走低與消費淡季影響，多家上市豬企出欄量下跌，有的創下年內次低水平，有的創下年內最低價，銷售收入則普遍下跌。

　　牧原股份、溫氏股份、新希望（000876.SZ）等三大豬企7月生豬銷售收入環比、同比均下降。7月，牧原股份銷售商品豬635.5萬頭，環比下降9.5%，單月出欄量為3月以來新低，銷售均價為14.3元/公斤，同比減少21.86%，實現銷售收入116.39億元，同比減少10.41%。

　　溫氏股份銷售生豬316.48萬頭（其中毛豬和鮮品264.58萬頭，仔豬51.9萬頭），實現收入48.77億元，同比、環比分別下跌8.72%、0.87%。新希望銷售生豬130.25萬頭，銷量為3月份以來新低，生豬收入18.02億元，環比變動-3.67%，同比變動-24.62%。

　　小市值豬企方面，神農集團（605296.SH）、金新農（002548.SZ）7月的生豬出欄量均創下今年最低，正虹科技（000702.SZ）7月生豬銷量環比減少38.65%，唐人神的銷量同比下跌14.91%。

　　上述分析師對記者表示，上市豬企7月銷量與收入下滑主要系消費淡季影響，中長期來看，政策調控影響豬肉供給，穩產保價、減產提價是核心思路，政策為豬價托底的同時，可能會燙平豬周期波動，養豬業發展有望進入全新階段。“產能調控旨在優化行業競爭格局，過去豬肉價格漲跌的同時，養殖散戶容易追漲殺跌，若穩產保價執行得當，價格波動收斂，或促進中小養殖戶退出市場，規?；B殖格局進一步集中，相關企業的競爭優勢將被放大，優質企業的利潤底部和盈利中樞或大幅提高，行業有望從高波動的周期性發展進入相對平穩的高質量發展。”