糧食安全是“國之大者”。作為農業大省、糧食產銷大省，山東省始終將糧食安全擺在現代農業發展核心位置。在國企深化改革、現代農業產業提質升級的背景下，省屬農業國企山東省魯糧現代經貿有限公司(下稱魯糧現代經貿)摒棄傳統“靠天吃飯”的糧貿模式，主動探索金融工具賦能實體經濟的路徑，以期貨工具為核心，構建價格風險管理體系，實現從單一現貨貿易到期現結合的現代化經營轉型，成為國有企業運用期貨市場服務實體經濟、保障區域糧食安全的標桿。

　　價格波動風險倒逼國企轉型

　　2025年1月，由原山東魯糧集團、山東種業集團合并新設的山東省農業集團(省屬一級國企)正式組建，扛起了省級儲備糧油管理、政策性糧油交易的核心任務。魯糧現代經貿作為山東省農業集團旗下的農產品流通核心骨干企業，是山東糧食流通產業升級的典型代表。據期貨日報記者了解，這家2022年成立的省屬國有全資公司，經營40余個農產品，年貿易量超200萬噸，逐步建立起完善的、現代化的農產品貿易流通體系，成長為山東省農產品貿易龍頭企業。

　　與眾多傳統糧貿企業一樣，魯糧現代經貿之前長期受困于糧食價格劇烈波動。2024年上半年，受地緣政治、貿易政策、供需格局等多重因素影響，國內糧食價格大幅波動，企業面臨巨大的經營壓力。這也讓魯糧現代經貿管理層深刻意識到：傳統模式已無法適配瞬息萬變的市場，國企要扛起保供穩價的政治責任與社會責任，必須引入專業的價格風險管理工具。

　　“當前，全球糧食市場格局深度調整，國內糧食流通行業迎來三大轉型特征，也讓企業生存發展面臨全新挑戰。”魯糧現代經貿期貨部負責人李斐祎坦言，一是地緣政治與貿易政策擾動加劇，糧食價格波動加大;二是行業利潤波動較大，無論是上游種植端、中游貿易商，還是下游飼料/深加工企業，都在整合;三是市場參與主體日益專業化，越來越重視行情研判與套期保值，期現結合從“可選項”變為現代糧企的“必選項”，成為核心競爭力的重要組成部分。

　　以山東玉米市場為例，2025年玉米現貨價格一度從2000元/噸攀升至2500元/噸，上漲25%，小麥、大豆等品種波動同樣劇烈。此外，山東玉米市場存在農戶與中小貿易商分散、收購效率低、庫存管理難度大等不利因素，進一步放大了價格波動對市場的影響。

　　“沒有期貨工具的話，便只能通過‘背靠背’交易賺微薄利潤、依靠市場經驗進行行情研判。一旦行情反轉，很可能面臨巨額虧損。”李斐祎表示，套期保值的核心價值在于，把波動劇烈的現貨價格風險轉化為波動較小的基差風險，從根本上降低企業經營的不確定性，平滑利潤。

　　期現結合編織經營“安全網”

　　2024年9月，魯糧現代經貿正式邁出參與期貨市場的關鍵一步，以玉米品種為切入點，開啟套期保值業務。

　　記者了解到，經過前期系統的理論學習與籌備，魯糧現代經貿快速完成了從現貨思維到期現結合的轉變，并搭建起完善的期貨操作體系。“目前，公司已參與玉米、大豆、小麥三個品種的交易，采用套期保值與基差貿易兩種模式，靈活運用期貨、場內期權兩類工具。2025年，公司敞口業務套保比例穩定在50%以上，有效對沖了現貨價格波動風險。”李斐祎說。

　　“2024年年底，公司在玉米市場的操作成為行業期現結合的典型實踐。”李斐祎表示，彼時山東玉米現貨價格大幅下跌，收購價跌破2000元/噸，市場消極情緒蔓延。不過，玉米作為飼用谷物性價比優勢明顯，長期需求支撐強勁，因此玉米期貨呈現高升水態勢。公司研判后認為，遠月玉米現貨價格存在上漲潛力，但短期仍存下行風險，單純囤貨待漲，極易虧損。

　　“基于此，公司制定了精準的期現結合方案。2024年12月，公司以2090元/噸簽訂遠月玉米現貨采購合同，約定次年4月底至9月底交貨，同步在期貨市場以2218元/噸的價格，對同等數量的玉米進行賣出套期保值，提前鎖定采購成本與潛在風險。2025年5月，玉米市場回暖，公司開展基差銷售，由下游客戶在盤面2279元/噸點價，公司據此對套期保值空單進行平倉。”李斐祎告訴記者。

　　據了解，此次操作中，魯糧現代經貿在現貨端實現盈利290元/噸，期貨套保端虧損61元/噸，合并核算后實現盈利229元/噸。“這一操作，公司既規避了短期現貨價格下跌的風險，又抓住了遠期行情上漲的收益，完美實現風險可控、穩健盈利的目標，也印證了期貨工具在糧食貿易中的獨特價值。”李斐祎說。

　　李斐祎表示，在期現結合的實踐中，魯糧現代經貿始終堅守套期保值初心，建立了科學的套保效果評價體系：不去關注期貨端的單邊盈虧，而是將基差變化、資金使用效率、風險管控水平作為核心考核指標，重點評判期現貨頭寸合并后的整體盈虧，徹底摒棄投機思維，確保期貨業務始終服務于公司經營主業，牢牢守住風險底線。

　　構建國企期貨業務風控體系

　　作為省屬國有全資企業，魯糧現代經貿始終將合規經營、風險防控放在首位，嚴格遵循國務院國資委、山東省國資委關于金融衍生業務的監管要求，構建起全方位、全流程的風險管理體系，為期貨業務規范開展筑牢防線。

　　2020—2021年，國務院國資委先后印發金融衍生業務管理通知，明確國企合規要求;2024年，山東省國資委出臺《省屬企業金融衍生業務監督管理實施細則》，為省屬國企套保業務劃定清晰框架。“魯糧現代經貿對照監管要求，第一時間制定了內部期貨業務管理辦法，嚴格向省國資委報送業務資質核準材料和年度套保計劃，開展每一項業務前均充分論證其必要性與可行性，明確交易場所、品種、工具、額度等核心內容，杜絕違規操作、盲目操作。”李斐祎介紹。

　　李斐祎告訴記者，在管理架構上，公司建立了層級清晰、權責明確的決策與執行體系：由山東省農業集團審批年度套保計劃并報送國資委，公司總經理辦公會作為期貨業務決策機構，負責統籌規劃與風險把控;業務部、期貨部作為執行機構，負責具體操作;財務部、風控部相互協作，保障資金安全與全程風險監控。

　　“交易、風控、財務等部門相互制衡、相互監督，構建起覆蓋事前審批、事中監控、事后復盤的全流程風控閉環。針對持倉風險、交易虧損、錯單處理等關鍵環節，公司還制定了標準化應急處置流程，確保套期保值風險可測、可控、可承受。”李斐祎說。

　　結合山東市場特點，魯糧現代經貿還對套期保值操作進行了精細化適配。李斐祎告訴記者，山東既是糧食主產區也是核心消費區，并面臨進口谷物、小麥等替代品的沖擊，公司在開展套期保值業務時，不僅要緊盯基差變化，還要綜合考量品質價差、區域價差、品種價差，針對庫存情況開展跨品種套保，進一步細化風險管控舉措，力爭最大化地提升套期保值效果。

　　期貨賦能糧食流通產業現代化轉型

　　期貨工具的引入，不僅讓魯糧現代經貿化解了價格波動風險，更成為其拓展經營邊界、提升核心能力的重要支撐。李斐祎表示，自魯糧現代經貿成立以來，公司經營品類從最初的小麥、玉米、稻谷等基礎糧食品類，逐步延伸至大豆、豌豆、木薯淀粉等40余個品種，經營規模與市場覆蓋范圍穩步擴大。隨著農產品衍生工具陸續上市，為公司多元化經營提供了有力保障。

　　李斐祎表示，期貨市場的兩大核心功能正持續為公司經營賦能：一方面，期貨的價格發現功能為公司現貨采購、銷售、庫存管理提供科學參考，讓公司經營決策更具前瞻性;另一方面，套期保值功能有效降低了公司多品種經營的風險敞口，讓公司能放心地擴大經營規模，提升區域大宗商品集散能力，更好發揮省級糧貿企業的保供穩價作用。

　　李斐祎告訴記者，公司計劃申請成為大商所產融基地、交割庫，進一步深化期現結合業務，提升產業服務能力。

　　“作為國有企業，我們會更好地利用期貨市場，發揮作為行業、區域龍頭的支撐帶動作用。”李斐祎表示，公司將繼續通過套期保值、基差貿易、點價等模式，帶動上下游企業參與期貨市場，提升產業鏈抗風險能力。

　　在加快建設貿易強國的背景下，糧食流通產業的現代化、規范化、專業化轉型，勢在必行。魯糧現代經貿的期貨市場實踐證明，國有企業主動擁抱期貨市場，不僅能實現從“靠天吃飯”到“風險可控”的轉型，更能發揮龍頭企業的示范引領作用，推動區域糧食產業鏈提升價格風險管理能力，為筑牢區域糧食安全防線、保障國家糧食安全注入金融動能。