二次育肥入場積極性不高

　　目前生豬養殖行業進入去體重階段，大豬出欄量較多，市場供應顯著大于需求，在生豬出欄體重顯著下降之前，預計生豬價格仍將持續承壓。

　　自年初以來，生豬期貨價格持續下跌，主力合約LH2605由12300元/噸跌至10500元/噸。近期多地生豬現貨價格跌破10元/公斤，整體來看，供應壓力未得到充分釋放是本輪生豬價格下跌的核心原因。

　　國家統計局數據顯示，截至2025年年末，全國能繁母豬存欄量為3961萬頭，同比減少116萬頭，下降2.9%。但這一數據仍高于全國能繁母豬正常保有量3900萬頭，若能繁母豬性能持續提升(年增長率約5%)，理論上單頭母豬的產仔數、成活率等指標提高，可能在存欄減少的情況下仍能維持或增加生豬供應。

　　從目前淘汰母豬的價格看，全國淘汰母豬均價和商品豬均價的比值仍在0.75附近，較為穩定，未出現下滑態勢，一定程度上反映出目前淘汰母豬屠宰量較為有限，市場并未出現明顯的去產能跡象。

　　從利潤層面看，商品豬已進入全行業現金流虧損的格局。截至2026年3月中旬，相關數據顯示，自繁自養模式(母豬50頭以下規模)出欄肥豬利潤為-258.39元/頭，5000~10000頭規模出欄利潤為-276.38元/頭，外購仔豬育肥出欄利潤為-199.25元/頭，行業虧損壓力持續放大。

　　一方面生豬價格持續承壓，另一方面飼料價格持續上行。受全球宏觀及國內供需格局趨緊帶動，豆粕及玉米價格雙雙走強，進一步加大了養殖端的壓力。仔豬價格加速下跌，目前已跌至成本線附近，大概率將進入虧損格局。

　　截至3月17日，根據相關機構統計，6.5公斤仔豬均價已跌至300元/頭以下，行業仔豬成本多在250~280元/頭。生豬價格弱勢之下，放養戶補欄以觀望為主，即使補欄，也更傾向15公斤仔豬。仔豬價格后續預計仍將跟隨商品豬價格下跌，但仔豬補欄旺季逐步到來，或一定程度上托底仔豬價格，但提振空間較為有限。若后續商品豬及仔豬價格均出現長時間虧損，則需關注養殖端是否會加快母豬的淘汰，進而帶動產能去化，但這個過程較為緩慢。

　　商品豬出欄壓力目前仍較大，一方面出欄量偏高，另一方面體重偏大?；钬i庫存維持高位，疊加季節性消費淡季來臨，生豬價格承壓明顯。相關機構監測數據顯示，全國生豬出欄平均體重為128.55公斤，較上周增加0.4公斤，環比增幅為0.31%。多數養殖企業出欄進度偏慢，體重被動上移，因此出欄均重較上周有所增加。下游需求不佳，屠宰訂單有限。盡管近期凍品庫存有所回升，但更多是屠宰端被動入庫。生豬價格跌至10元/公斤以下后，下游入場意愿略有增強，一方面短期豬價依舊低迷，另一方面屠宰端2025年虧損較大，行業資金相對緊張。

　　行業目前寄希望于二次育肥入場能托底短期豬價，但截至3月上旬，二育欄舍利用率雖有所提升，但上升空間有限。同時，豬價和飼料成本限制了二育入場意愿。目前肥標價差持續回落，不利于肥豬壓欄，105~125公斤與125~140公斤出欄生豬價格已出現階段性倒掛，大豬供應量充足，壓制市場情緒。目前生豬養殖行業進入去體重階段，大豬出欄量較多，市場供應顯著大于需求，在生豬出欄體重顯著下降之前，預計生豬價格仍將持續承壓。

　　總體來看，需求淡季下，下游采購緩慢恢復，現貨價格表現偏弱。目前二次育肥入場積極性不高，成本端價格持續上行，肥標價差不利于壓欄，疊加現貨市場情緒低迷，預計生豬價格將繼續尋底，不排除近月合約價格有進一步下探的可能。