供需格局改善

　　春節后蛋價在庫存去化、產能收縮與需求回暖的合力下持續震蕩上行。展望后市，蛋價重心繼續上移仍是大概率事件。

　　春節過后，雞蛋現貨價格持續震蕩上行。以河北館陶縣凈重45斤雞蛋報價為例，截至3月15日，該報價已從開市首日的120元漲至134元，漲幅約為11.67%。期貨市場上，雞蛋主力2605合約價格先跌后漲，近期在3350～3500元/500kg區間震蕩運行，較河北館陶蛋價保持500～700元/500kg的升水，體現了市場對后市蛋價的看漲預期。綜合來看，庫存壓力釋放、在產存欄下降、需求穩步恢復以及看漲情緒帶動的囤貨行為，共同構成了當前蛋價震蕩上行的核心驅動力。

　　庫存壓力顯著緩解

　　春節過后，雞蛋市場面臨的壓力是假期期間被動累積的庫存。今年春節后，生產及流通環節庫存一度升至階段性高位，對價格形成明顯壓制。然而，隨著元宵節后學校全面開學、企業復工復產，以及終端市場的持續消化，積壓庫存正以超預期的速度消化。

　　數據顯示，截至3月13日，生產環節庫存可用天數降至1.03天，較春節后高點下降約37%;流通環節庫存可用天數降至1.37天，較春節后高點下降約30%。庫存水平的快速回落，意味著前期壓制價格的“堰塞湖”基本解除，產區得以“輕裝上陣”，為后續價格上漲打開了空間。尤其值得注意的是，當前庫存絕對值處于歷史同期偏低水平。在貿易商普遍維持低庫存運營策略的背景下，一旦需求端出現邊際改善，極易引發補庫需求對價格的放大效應，推動蛋價迅速上漲。

　　產能去化效應顯現

　　如果說庫存是短期變量，那么在產蛋雞存欄變化趨勢就是決定蛋價的中期核心變量。從產能周期看，2025年三季度至今的補欄、淘汰情況，正在逐步兌現為當前在產蛋雞存欄的現實變化。一方面，受2025年上半年行業持續虧損影響，養殖端補欄意愿自去年4月起持續低迷，商品代雞苗銷量連續多月下滑，年末銷量一度降至近4年低位。按照養殖周期推算，這批低補欄量已開始傳導至當前的在產存欄，即新開產蛋雞少，在產蛋雞存欄仍有下降空間。另一方面，雖然目前行業并未出現恐慌性“超淘”，但老雞淘汰節奏溫和而持續，同時階段性養殖利潤的修復尚未引發大規模延淘。從My steel監測的樣本點淘汰數據看，本周淘汰雞出欄量為32.14萬只，環比減少0.86%;平均淘汰日齡為492天，較上周延后1天，但仍低于500天。這一數據反映出兩個信息：一是養殖端對后市預期尚可，并不急于集中出欄;二是適齡老雞數量有限，限制了可淘汰量。綜合考慮補欄與淘汰的雙向作用，筆者認為雖然2月在產蛋雞存欄略微增加，但在產蛋雞存欄較去年高峰期已有所下降，且整體仍處于溫和下降通道中。雞蛋供應有望持續收緊，為蛋價提供上漲支撐。

　　需求穩步恢復

　　需求端的變化是本輪價格上漲的另一重要因素。隨著春節假期影響逐漸消退，終端消費逐步回歸到正常水平。數據顯示，上周后期廣東批發市場雞蛋日均到貨量在75車，環比增長約24.59%，充分體現了銷區需求繼續恢復性增長。同時，隨著假期結束，食品加工企業陸續開工，雞蛋的深加工需求也逐漸回歸正常。另外，市場對未來蛋價的看漲預期正在轉化為現實的采購行為。經歷了春節后的深度回調，市場普遍認為當前雞蛋價格已處于相對低位，繼續下跌空間較為有限?；趯η迕鞴潅湄浶星榈奶崆安季?，以及對中期供應趨緊的判斷，部分貿易商認為在當前價格區間進行囤貨的風險收益比較為合適，開始逢低補庫、適度囤貨。這種“買漲不買跌”的情緒，進一步放大了需求的邊際改善幅度，夯實了蛋價的底部支撐。

　　綜上所述，春節后蛋價在庫存去化、產能收縮與需求回暖的合力下持續震蕩上行。展望后市，蛋價重心繼續上移仍是大概率事件。核心邏輯有三點。首先，從供應端來看，在產蛋雞存欄溫和下降的趨勢短期內不會逆轉，且當前養殖端補欄較為理性，產能缺口難以快速彌補。其次，從需求端來看，季節性消費旺季逐步臨近，疊加市場預期向好，囤貨需求有望持續為價格提供支撐。最后，近期玉米、豆粕價格紛紛上調導致飼料成本上漲，蛋雞飼養成本抬升，也會為蛋價上漲提供積極支撐。不過也需注意，本輪蛋價具體的上漲高度與持續性，還將在很大程度上取決于后續補欄與淘汰節奏的動態平衡。若蛋價上漲過快、養殖利潤迅速擴大，可能引發養殖端延淘甚至大量補欄，從而快速抹平前期低補欄導致的供應缺口，透支未來上漲空間。