春節假期過后，國內生豬市場呈現期現分化格局。現貨方面，豬價震蕩走跌。截至2月末，全國生豬出欄均價已跌破11元/公斤關口，較1月下旬的高點回落超過2元/公斤，部分地區甚至下探至10.5元/公斤的近年低位。然而，在現貨市場持續承壓的同時，生豬期貨2605、2607、2609、2611、2701合約悄然走強，顯現出企穩回升態勢，體現了市場對長期豬價的樂觀預期。對于春節后現貨豬價震蕩走跌，我們認為主要有以下三方面原因。

　　前兩個季度供應充足

　　從生豬生長的生物學周期來看，能繁母豬存欄水平直接決定了10個月后市場的生豬供應潛力。根據農業農村部發布的數據，2025年4—7月能繁母豬存欄量在4000萬頭以上波動，2025年8月起能繁母豬存欄量開始逐步調減，到2025年12月末降至3961萬頭，高于農業農村部設定的3900萬頭正常保有量。這表明在養殖環境穩定的情況下，2026年生豬供應量仍有保障，只是上半年生豬供應量大概率高于下半年。2026年1—5月生豬出欄量大概率保持在高位，豬價易跌難漲;6月起生豬出欄量有望逐步調減，豬價將迎來溫和復蘇。

　　出欄體重快速攀升

　　生豬出欄體重與豬價通常呈現正相關關系：豬價越高，養殖利潤越好，出欄體重越大。更重要的是，出欄體重的變化隱含著市場對后市的預期——體重大意味著壓欄惜售、活體庫存累積，后市出欄壓力增加;體重小意味著提前出欄、庫存去化，后市壓力減輕。涌益咨詢數據顯示，春節后第一周全國生豬出欄均重達到127.73公斤，較春節前增加1.68公斤，處于近4年同期最高水平。這一數據直觀表明，短期生豬供應充足，出欄壓力較大。

　　與體重攀升相伴的是肥標豬價差的快速收窄。肥標豬價差收窄、豬價低位運行，意味著邊際增重利潤已經消失。前期壓欄的養殖戶陷入進退兩難的困境——繼續壓欄將面臨更大的虧損風險，集中出欄又會進一步壓低價格。這種格局導致春節后豬價加速下跌。

　　消費進入傳統淡季

　　從歷史統計規律看，春節假期后是豬肉消費的傳統淡季。節日備貨需求消退，家庭囤貨尚待消化，餐飲消費恢復緩慢，需求對豬價的支撐明顯弱化。涌益咨詢屠宰數據顯示，樣本企業春節假期后第一周屠宰量較春節前普遍下降超55%。這說明終端白條走貨較為緩慢，對毛豬的需求明顯減少。此種情況下，屠宰企業壓價底氣十足，豬價易跌難漲。

　　在供應充裕而需求疲軟的雙重夾擊下，中短期豬價易跌難漲的格局已然確立。也需注意盡管短期豬價弱勢難改，但市場繼續下跌的空間亦較為有限。一是若豬價跌破行業現金流成本，屠宰企業分割入庫意愿將重新增強，從而會增加對毛豬的需求量。二是若豬糧比價進入過度下跌預警區間，收儲工作有望啟動。三是低價對終端消費的提振作用也有望顯現。四是伴隨著虧損的持續擴大，養殖端惜售情緒將進一步升溫。

　　在現貨豬價走弱的同時，期貨市場開始交易“虧損倒逼養殖降重、去產能”的邏輯，強化了市場對長期豬價的樂觀預期。一方面，當前養殖虧損將加速行業降重去庫?，F下豬價已跌破行業完全成本線，自繁自養、外購育肥模式均陷入虧損，且豬到可出欄體重后多養一天就多虧一天。此種情況有望倒逼養殖端降重出欄，加速消化前期積累的大體重庫存，減輕后市供應壓力。另一方面，持續虧損有望倒逼產能加速去化。歷史經驗表明，只有經歷深度的行業虧損，才能推動能繁母豬存欄量有效回落。2025年能繁母豬存欄量雖有小幅去化，但整體規模仍高于正常保有量。隨著養殖端持續虧損，能繁母豬淘汰進程有望加速，為新一輪周期反轉積蓄動能。這意味著，即便當前供應充裕，但遠期供需格局有望進一步改善。

　　綜上所述，近期生豬市場的期現分化格局，是短期現實與長期預期的理性映射。現貨下跌源于出欄體重攀升、能繁母豬存欄量走高、消費淡季疲軟的三重壓力，期貨走強則反映了虧損倒逼去產能、遠期供應收縮的周期邏輯。