中郵證券發布研報稱，截至6月2日，全國生豬均價14.41元/公斤，較前一周基本持平。當前南北大部地區生豬價格呈現止跌企穩態勢。不過供應端壓力仍大：一是24年5月以來能繁母豬持續增長，意味著25年下半年生豬供應將繼續增加;二是當前生豬出欄體重處于歷史同期高位，前期壓欄及二次育肥豬源仍有待釋放。當前豬價下行緩慢、出欄體重高位，市場認為主要受壓欄及二育影響，若下半年集中釋放，將對豬價形成較大沖擊。“限制企業增加母豬、育肥豬降體重到120KG、不鼓勵賣二育”等將有利于緩解供應壓力。

　　中郵證券主要觀點如下：

　　豬：短期供給壓力仍大，政策釋放穩豬價信號

　　上周前半周，豬價延續前期跌勢;后隨著端午節備貨推動，豬價小幅回升。截至6月2日，全國生豬均價14.41元/公斤，較前一周基本持平。當前南北大部地區生豬價格呈現止跌企穩態勢。不過供應端壓力仍大：一是24年5月以來能繁母豬持續增長，意味著25年下半年生豬供應將繼續增加;二是當前生豬出欄體重處于歷史同期高位，前期壓欄及二次育肥豬源仍有待釋放。

　　上周政策釋放穩定豬價信號，主要源于對下半年豬價的擔憂。當前豬價下行緩慢、出欄體重高位，市場認為主要受壓欄及二育影響，若下半年集中釋放，將對豬價形成較大沖擊。“限制企業增加母豬、育肥豬降體重到120KG、不鼓勵賣二育”等將有利于緩解供應壓力。

　　25年豬價或窄幅波動，產能去化雖慢但有。從24年5月到現今，農業農村部的能繁母存欄數據始終在4000-4100萬頭區間波動，處于綠色合理區間范圍。這意味著25年生豬供應增長可控、豬價或窄幅波動。而飼料成本的下降、疾病防控效果的改善，使養殖成本下降明顯。當前豬價水平下，養殖企業仍有微利，行業產能去化進程暫緩。

　　成本博弈或是今年競爭重點，優勢企業仍可盈利。25年豬價難以大幅波動，行業去產能或較難推進。盈利情況將是今年行業最大看點，而成本差異是企業盈利能力的最有效鑒別器。當前飼料成本下降已告一段落，養殖成本的下降將更加依賴于企業的養殖水平、管理水平等。