1月12日(周一)，盡管烏克蘭預計在2025/26年將有更大的收成，但由于物流問題，該國玉米出口步伐目前為多年來最緩慢水平，這引發了人們對這種情況將持續多久以及下半年前景的疑慮。

　　根據最新的海關業務統計數據，2025年7月至12月期間，烏克蘭玉米出口量僅為590萬噸，剛剛超過上一年度同期980萬噸的一半。

　　根據最新報告，烏克蘭本年度截至12月末的玉米出口降至七年來的最低水平，此前的紀錄是2017/18年度截至12月末的550萬噸。

　　根據公開數據和貿易來源，自本日歷年初以來，烏克蘭的鐵路基礎設施已經遭受了800多次襲擊。

　　對民用鐵路基礎設施的襲擊繼續擾亂通往大奧德薩港口的貨物流動，加劇了全國網絡的擁堵。機車車隊已經與電力供應和港口設施一道成為主要目標，減少了玉米收獲高峰期的貨車流通。

　　因此，到港口的交貨時間從之前的兩到三天大幅增加到10-20天。物流成本也有所上升，因為內陸糧倉和轉運碼頭在裝卸過程中被迫使用汽油或柴油發電機。

　　此外，在儲存設施因俄羅斯頻繁襲擊而嚴重受損后，幾個碼頭被迫完全停止轉運業務數天。

　　在某些情況下，一些擁有自己碼頭的貿易公司也被迫在電力短缺的情況下，通過在競爭對手的碼頭裝貨來履行合同義務。

　　貿易人士表示，他們不確定這種情況會持續多久，許多人預計襲擊將持續到冬季，隨后可能在3月至4月期間緩解。

　　同時，自本市場年度開始以來，玉米價格總體保持穩定，沒有出現任何明顯的“收割壓力”，尤其是在國內市場。

　　從季初開始，價格支撐來自收割延遲以及之前簽訂的需要履行的出口合同。

　　直到10月下旬，烏克蘭玉米的價格在西班牙和埃及等主要出口目的地的競爭中都處于劣勢，美國和巴西的玉米占據了市場份額。

　　但自10月13日以來，全球玉米價格一直在上漲。截至12月22日，Fastmarkets的巴西玉米離岸價格已上漲21.75美元，至每噸227.75美元，而同期美國墨西哥灣玉米離岸價格上漲17.75美元，達到每噸213美元。

　　與此同時，根據Fastmarkets的評估，2月上半月裝貨的烏克蘭玉米離岸價格在12月22日僅上漲了4美元，至每噸218美元。

　　這使得烏克蘭玉米價格在埃及和西班牙的目的地再次具有競爭力，手握長單合同的貿易公司據稱正在轉向烏克蘭供應，但這也取決于物流的可用性。

　　出口需求

　　在2025/26年度的前六個月，烏克蘭玉米的主要進口國為土耳其，進口量為150萬噸;其后為意大利(130萬噸)、荷蘭(430,800噸)和西班牙(397,500噸)。

　　曾是主要進口國之一的埃及，在2025年7月至12月期間進口了248,900噸。

　　雖然貿易公司現在部分轉向烏克蘭供應，但目前終端買家的需求似乎相當疲軟。

　　在西班牙，一些因素正在影響飼料谷物的需求。幾周前，有報道稱野豬中非洲豬瘟激增。盡管可能尚未蔓延到農場，但市場上仍存在擔憂。這使得買家變得謹慎，并給當地谷物價格帶來了壓力。

　　據總部位于西班牙的Mercolleida分析報告稱，非洲豬瘟和未來飼料需求的不確定性拖累了谷物價格。它還表示，盡管預計塔拉戈納有大量供應抵達，但由于買家仍持觀望態度，較低的報價未能引發需求，港口價格只是逐漸放緩，玉米顯示出最明顯的不平衡，賣家有貨，但買家很少。

　　除此之外，貿易人士還提到，由于市場參與者在《歐盟毀林法案》(EUDR)下可能實施新規定之前囤積庫存，港口已經裝滿了豆粕。

　　一位貿易人士表示：“由于EUDR執行的不確定性(實際上在最后一刻推遲了一年)，大多數飼料廠已經為今年第一季度的豆粕需求做好準備。”

　　再加上買家普遍不缺貨，且國內產量不錯，這些因素限制了西班牙的需求。

　　此外，土耳其在7月至9月期間一直是積極的買家，但在國內作物收成良好的情況下買興已經下降，而且烏克蘭玉米出口至土耳其的價格相對較高。

　　一位貿易商表示：“土耳其需求疲軟，俄羅斯供應更便宜，而且其國內價格也很低。我預計在2月至3月之前不會有巨大的需求。”

　　埃及一直在大量購買巴西玉米，因為價格具有競爭力，7月至9月期間總計進口了270萬噸，高于同期五年平均進口量250萬噸，其中63%或170萬噸來自巴西。

　　根據海關數據，埃及過去五年的平均玉米進口量為857萬噸。

　　與此同時，當地貿易人士表示，需求仍然疲軟，當地價格低于進口替代品價格。盡管最近價格出現了一些“技術性上漲”，刺激了一些購買活動，但預計這種情況不會持續太久，因為目前還沒有能支撐價格的需求。

　　供應面

　　在供應方面，2025/26年度烏克蘭預計將收獲可觀的玉米收成，市場上的一般預測在3000萬至3200萬噸之間。

　　鑒于2025/26年度出口潛力約為2500萬噸，并且通常的11月至2月的高峰期出口較少，在3月至6月期間，將有更多的可用玉米。

　　一些貿易人士預計，這意味著烏克蘭玉米價格可能會在3月或4月下跌。