10月中旬CBOT玉米期貨主力合約跌破410美分/蒲式耳，隨后市場預期中美將會在APEC峰會期間進行貿易和談，因涉及中國采購美國農產品，CBOT大豆領漲，美玉米和美小麥等也跟隨反彈。另外，美玉米出口銷售進度偏快，CBOT玉米期貨主力合約重回430美分/蒲式耳以上。

　　9月底至10月，國內華北地區遭遇持續降雨，比往年明顯增多。受降雨影響田地間玉米無法正常收割，而未及時收割的玉米又被雨水浸泡，部分玉米出現霉變和發芽情況，DCE玉米主力合約跌破2100元/噸。在庫存較低的情況下，終端消費企業開始轉向采購東北玉米，基層惜售、貿易商提價銷售，使得國內玉米期貨盤面逐步開啟反彈。

　　目前美玉米處于收割階段，機構預估其完成92%，去年同期為94%，5年平均水平為89%。近期隨著美國和多個國家特別是亞洲國家簽訂貿易協議，未來玉米出口需求仍然會支撐價格。截至2025年11月6日當周，美國玉米出口檢驗量為142萬噸，上周為171萬噸,去年同期為81萬噸;2025年9月1日至11月6日累計出口檢驗量達到1373萬噸，同比增加66%，當前出口檢驗量完成美國農業部年度目標的18%。

　　USDA11月報告顯示，美玉米單產小幅下調，但是產量有望創紀錄，出口上調1億蒲式耳，因為舊作結轉庫存增加2.07億蒲式耳，最終2025/2026年度結轉庫存提高。另外，考慮到巴西以及黑海地區玉米的價格競爭力增強，短期美玉米主力合約將在410~440美分/蒲式耳之間震蕩。

　　集中上市階段，國內玉米漲價

　　自10月底以來，國內原本是玉米集中上市的階段，但是北方主產區以及南方銷區玉米逐步開啟了反彈行情。截至11月14日，遼寧錦州港國標二等玉米報價2205元/噸，較10月31日上漲75元/噸;廣東蛇口港國標二等玉米報價2330元/噸，較10月31日上漲100元/噸。

　　華北地區在玉米收獲階段遭遇持續降雨，因為多個地區烘干能力有限，使得10月出現拋售行情，山東地區深加工企業每日到車數量接近2000輛。目前華北地區玉米售糧進度為23%，比去年同期快3%。

　　今年東北地區氣溫偏高，初霜期偏晚一些，導致玉米集中上市時間延后。多數企業開秤收購價格高于去年，基層農戶有較好的銷售利潤，目前東北地區售糧進度為19%，比去年同期快3個百分點。全國范圍來看，整體售糧進度為21%，比去年同期快3個百分點。11月13日山東地區深加工企業到車323輛。玉米價格下跌之后，農戶產生惜售情緒，到車數量從11月初開始逐步減少。

　　截至11月7日，北方四港玉米庫存共計107.1萬噸，遠低于2024年同期的246.5萬噸，庫存處于近幾年同期次新低水平。截至11月7日，廣州港內貿玉米庫存45.4萬噸，外貿庫存41.2萬噸，玉米總庫存高于2024年同期的39.3萬噸，但是低于2023年同期的116.7萬噸，現階段南方港口玉米還處于季節性庫存建立階段。

　　截至11月10日，樣本飼料企業玉米庫存可用天數為25.61天，環比增加2.93%，但是仍然低于2024年同期的29.14天。相比于10月底飼料企業大多隨用隨買、按需采購，近期飼料企業采購增多，庫存可用天數開始升高。

　　在新季玉米上市后，國內玉米淀粉企業深加工利潤好轉，截至11月13日，黑龍江地區加工利潤為33元/噸，吉林38元/噸，河北105元/噸，山東36元/噸。在11月6日—12日當周，主要深加工企業共消耗玉米138.62萬噸，環比增加0.46萬噸，高于2024年同期的135.9萬噸，處于次新高位置，周度消耗量處于季節性增加趨勢;深加工企業周度開機率為63.48%，環比增加0.77個百分點，雖然低于2024年同期的69.26%，也低于歷史平均水平的69.96%，但開機率呈逐步增加趨勢;分企業類型來看，玉米淀粉加工企業消耗玉米46.91萬噸，環比增加0.53萬噸，淀粉糖企業消耗玉米23.95萬噸，環比增加0.02萬噸，氨基酸企業消耗20.23萬噸，環比減少0.38萬噸，檸檬酸企業消耗玉米5.11萬噸，與上周持平，酒精企業消耗42.44萬噸，環比增加0.30萬噸。氨基酸企業生產消耗量略降，但是處于歷史中等偏高水平，其他分項企業消耗量周度逐步增多。

　　玉米飼用需求恢復

　　10月華北地區持續陰雨天氣影響糧食物流運輸，尤其是長假期間糧源減少。另外，華北地區秋收延后影響冬小麥播種，市場擔憂新作小麥產量可能下降，于是產生惜售情緒，使得制粉企業小麥到貨量處于低位。氣溫下降后，小麥儲存難度降低，企業開始提價采購。10月下旬麥價漲至年內高位，小麥和玉米價差逐步走擴，截至11月13日，河南地區小麥和玉米價差為280元/噸，高于2024年同期的240元/噸。小麥的飼用替代需求減弱，玉米飼用恢復，盡管新作冬小麥播種加快，目前在六成左右，但是相比往年還是偏慢。

　　根據我國海關總署數據，9月國內進口玉米5.65萬噸，低于2024年同期的31萬噸，1—9月累計進口95萬噸，遠低于2024年同期的1288萬噸。自2023年12月進口玉米達到495萬噸之后，月度進口逐步下降。

　　根據我國農業農村部市場預警專家委員會公布的11月國內農產品供需形勢分析，預估2025/2026年度玉米收獲面積為4487.3萬公頃;單產上調85公斤/公頃，至6686公斤/公頃;總產量為3億噸，高于10月報告中的2.9616億噸，比2024/2025年度增產508萬噸?，F在國內玉米售糧進度在兩成左右，價格反彈之后，還會存在階段性賣壓。最近一周北方四港下海量減少，盡管國內進口玉米到港少，但是華南地區外貿玉米卻一直累庫，內貿和外貿的總庫存上升并高于去年，反映出玉米漲價后，南方貿易商和終端補庫意愿不強。山東地區到車量也在增加。目前生豬和雞蛋養殖處于虧損狀態，中長期飼料端需求存在不確定性，因此玉米價格仍將反復，只是調整幅度不大，趨勢上行仍需時間。