11月伊始，國內玉米市場整體維持小幅偏強運行，價格高于去年同期水平。大連玉米期貨主力合約自11月以來表現強勁，截至10日夜間，2601合約累計漲幅45元，且在10日夜盤成功突破壓力位，最高漲至2178元。期貨市場的領漲多少提振了市場情緒，現貨市場報價隨之小幅走高。其中，北方港口收購價格2120-2130元/噸，水分15，容重700及以上，較月初上漲了30元/噸，港內保毒玉米最高收購價格達到2160元/噸。山東深加工企業主流收購價格2150-2300元/噸，較月初上漲10-68元/噸。本輪玉米市場展現出較強的抗跌性，市場情緒和心態也發生了轉變，后續玉米市場將如何發展?11月下旬后博弈結果又會怎樣?

　　供應減少，市場博弈加劇

　　24年同期，東北玉米出現發熱、長毛等問題，隨著糧質下降，價格呈現弱勢運行。而25年東北玉米質量良好，雖然華北玉米質量稍差，但尚未進一步惡化，市場流通量整體放緩。同時，農戶售糧意愿依舊不強，一方面，近期潮糧價格偏強;另一方面，當前東北氣溫仍未完全上凍，且時間暫不處于常規售糧時間節點。貿易商收購謹慎，利潤受到擠壓。目前，東北運力依舊偏緊，盡管玉米質量具有一定優勢，但因運費較高，整體外流成交情況不如前期，部分貿易商被動留存一部分庫存，部分則暫停觀望。此外，因華北飼用玉米減少，市場反饋部分外地貿易商或企業預計或已經在東北建倉。

　　物流不暢，企業補庫

　　11月后火運運費上漲，車皮依舊偏緊，到貨時間不穩定。汽運運輸尚可，但運費較高，理論上，東北玉米汽運到山東價格至少在2300-2350元/噸。受此影響，華北飼料企業陸續開始增加庫存，但由于采購方向不同，企業庫存兩極分化，庫存在15-60天不等。例如，部分糧質尚可，采購本地玉米的企業庫存輕松加到20-30天左右;而采購東北玉米的企業多以執行合同為主，庫存加合同才到20-30天左右。

　　采購成交不佳，市場預期分化

　　近期中儲糧采購成交不佳，10日，黑龍江分公司競價采購25年玉米15646噸，全部流拍，其中哈爾濱底價2100元/噸，依蘭2030元/噸，牡丹江2060元/噸，肇州2060元/噸。市場預期較前期也出現分歧，多空交織。多方認為售糧進度同比偏快，華北玉米質量差，下游庫存偏低等因素提振玉米市場價格。空方認為全國豐產、陳化替代品較多、養殖端虧損未來存在降產能預期等因素制約玉米市場價格。

　　綜上所述，預計短期由于供應偏緊，期貨強勢等，價格延續小幅偏強。但筆者認為下旬后若新一輪玉米上量如期啟動，偏強態勢或難以維系。且當前處于批量供應期，市場可能難以支撐玉米價格大幅上漲。此外，因渠道建庫意愿偏強，運力不佳，飼用玉米相對緊張，需關注后續各主體建庫情況以及未來糧庫收購動向等。