本周初芝加哥期貨交易所(CBOT)的玉米期貨觸及合約低點，大豆期價一度跌破10美元，主因美國豐收預期以及出口激烈競爭。

　　盡管12月玉米期貨價格略高于去年同期，11月大豆期貨處于五年同期低點，但經通脹調整后，CBOT大豆和玉米期貨的平均價格均已跌至2006年7月以來的最低水平。

　　本月迄今，CBOT12月玉米和11月大豆的平均價格分別為每蒲4.21美元和10.20美元，而2024年全月的平均價格分別為4.12美元和10.67美元。但是經通脹調整后，7月迄今的玉米價格創下2006年以來7月的最低點，大豆價格也創下2006年以來的新低。價格下跌對美國農民來說尤其痛苦，因為生產投入成本仍相對較高。

　　自2022年中以來，玉米價格已下跌至少30%，無論按名義價格還是實際價格計算都是如此。但是今年美國玉米平均生產成本僅比2022年下降3%，即使考慮通脹因素，也只下跌11%。這意味著，當前4美元/蒲的玉米，與多年前的4美元已不可同日而語，這意味著即便當前供應并非歷史新高，農民所能獲得的實際利潤仍極為有限。“價跌而成本不跌”的局面極大擠壓了美國農民的盈利空間。

　　從價格波動走勢來看，今年2月是美國農業部制定作物保險底價的時間點，當時價格仍處高位;而到了7月中旬，玉米價格已較2月均值下跌10%，雖比過去兩年同期跌幅略小，但也體現出市場信心不足;大豆價格較2月均值下跌3%，過去7年中有4年的同期跌幅更大，顯示2025年的疲弱并非完全異類。

　　在全球市場中，美國正逐步失去其在玉米和大豆出口上的傳統優勢。以巴西為代表的新興國家持續擴大產量并侵蝕國際市場份額，使得美國谷物出口面臨巨大壓力。

　　供應面數據也可能反映價格下跌的部分原因。美國農業部預測2025/26年度玉米期末庫存將同比增加24%，而2024/25年度庫存預計下降24%。盡管2025/26年度玉米期末庫存低于前幾年，但是考慮到玉米產量可能大幅增長的因素，玉米期末庫存可能比當前預期更高，從而對價格構成壓制。

　　2025/26年度美國大豆期末庫存預計將同比下降11%，為2020年以來首次同比下滑，這可能為大豆價格提供支撐，特別是8月天氣預報不利的話。

　　整體而言，美國谷物市場目前處于“低價高成本”的困境之中。供需結構雖有局部支撐因素，但不足以扭轉整體價格下行趨勢。隨著全球出口競爭加劇及美農利潤空間持續壓縮，美國農業體系正面臨結構性調整的迫切需求。