【概要】國慶節前后，國內新棉開始規?；墒眨鲜羞M度有所加快，但下游需求支撐不足，棉價整體承壓偏弱運行。國際方面，美棉供應壓力持續加大，疊加美國政府停擺與中美貿易摩擦再度升溫，國際棉價跌至2021年以來低位。

　　一、價格回顧

　　國內方面，各地新棉陸續進入采摘期。9月下旬至國慶期間，脫葉劑效果不佳及降雨天氣導致新疆棉花(14690, -40.00, -0.27%)采摘進度放緩。國慶節后，隨著天氣轉好，棉花采收逐步展開。新棉陸續上市疊加下游紡織需求不及預期，鄭棉價格整體偏弱震蕩，并于9月30日創下4個多月以來新低；國慶節后受籽棉收購價小幅回升帶動，略有修復。9月29日-10月11日，鄭州棉花期貨主力合約結算均價13314元/噸，較前周下跌229元/噸，跌幅1.7%；代表內地標準級皮棉市場價格的國家棉花價格B指數均價14814元/噸，較前周下跌220元/噸，跌幅1.5%。

　　國際方面，美國新棉已開始陸續上市，但出口疲軟。美國政府自10月1日起停擺，多項關鍵報告暫停發布，市場避險情緒升溫，包括棉花在內的大多數大宗商品價格大幅下跌。10月10日，美國對中國稀土出口管制釋放強烈制裁信號，總統特朗普表示擬對華加征100%關稅，再度引發市場對中美貿易前景的擔憂。受此影響，美國股市與商品市場普遍受挫，ICE期棉價格連續走低，創下2020年8月以來新低。9月29日-10月11日，紐約棉花期貨主力合約結算均價64.9美分/磅，較前周下跌1.44美分/磅，跌幅2.2%；代表進口棉中國主港到岸均價的國際棉花指數(M)均價72.7美分/磅，折人民幣進口成本12556元/噸(按1%關稅計算，不含港雜和運費)，較前周下跌242元/噸，跌幅1.9%。國內棉價高于國際棉價2258元/噸，較前周擴大22元/噸。

　　棉紗市場方面，國內外需求均顯清淡，價格小幅走弱。國內C32S普梳均價20483元/噸，較前周下跌126元/噸；常規外紗均價20963元/噸，較前周下跌213元/噸。常規外紗均價高于國產紗480元/噸，較前周縮窄87元/噸。滌綸短纖均價6374元/噸，較前周下跌28元/噸。

　　二、市場形勢展望

　　中美貿易摩擦升級，美棉供應壓力增大。宏觀層面，美國因兩黨分歧難解，政府“停擺”已持續近2周，恢復正常尚需時日。據美國貿易代表辦公室今年4月發布的301調查措施，自10月14日起，美方將對部分中國船舶加收港口服務費。中方隨即反制，宣布對5類美國船舶加收特別港務費。10月9日中國商務部宣布對稀土、超硬材料等物項實施出口管制。隨后特朗普在社交媒體宣稱，擬自11月1日起對中國產品全面加征100%關稅。

　　供需層面，國際棉花咨詢委員會(ICAC)10月預測，2025/26年度全球棉花產量2543萬噸，消費量2540萬噸，供需基本平衡。然而美棉供應壓力依然顯著。美國農業部報告顯示，截至9月29日，美棉生長優良率達47%，同比提升16個百分點，產量前景良好。隨著熱帶風暴“伊梅爾達”影響減弱，對棉花生長與收獲的擔憂也逐步緩解。有報道稱，美國得州南部新棉大量上市，加上陳棉庫存消化緩慢，部分倉庫已出現“爆倉”。巴西棉收獲接近尾聲，截至10月4日收割率達99.8%。在美國與多國貿易關系緊張的背景下，預計巴西棉對美棉的替代效應將進一步增強。

　　整體看，美國政府“停擺”的持續、中美貿易摩擦的升級及新棉供應量的增加等利空因素將對國際棉價造成持續沖擊，ICE期棉下探60美分關口的可能性增大。

　　國內新棉規模上市，下游消費預期轉弱。國內新棉正進入集中采收期，總體看，采摘進度慢于預期，收購心態較謹慎。據國家棉花市場監測系統數據，截至10月10日，全國新棉采摘進度為32.6%，同比加快2.6個百分點，但提前幅度未達市場預期的10-15天。加工企業收購較理性，目前新疆機采棉收購價穩定在6.1-6.2元/公斤，略高于節前，部分企業已陸續送檢。有棉農反饋，因棉花單鈴重不理想，部分已采收田塊單產低于預測水平。下游市場“金九銀十”紡織旺季期間企業開工基本穩定，但新增訂單有限，對原料采購保持謹慎。在中美貿易摩擦升級、紡織服裝出口預期轉弱的背景下，企業信心受挫。

　　綜合看，當前市場仍受新棉增產和下游需求轉弱的影響，國內棉價延續偏弱走勢的概率較大。