【概要】本周，國內新棉豐產預期增強，且紡織市場旺季成色不足，國內棉價延續回落態勢。美國就業市場降溫，通脹有所改善，美聯儲降息預期高漲，金融市場顯露回暖跡象，國際棉價隨之上漲。

　　一、價格回顧

　　本周，國內新棉上市臨近，豐產預期增強；同時，紡織市場旺季成色不足，疊加近期公布的8月紡織品服裝出口額環比、同比雙降，導致市場信心受挫，國內棉價延續回落態勢。鄭州棉花期貨主力合約結算均價13861元/噸，較前周下跌163元/噸，跌幅1.2%；代表內地標準級皮棉市場價格的國家棉花價格B指數均價15245元/噸，較前周下跌37元/噸，跌幅0.2%。

　　國際市場上，美國就業市場降溫、通脹情況緩解，強化美聯儲降息預期，對金融市場產生一定提振作用，美股、原油價格上漲，國際棉價止跌回升。紐約棉花期貨主力合約結算均價66.58美分/磅，較前周上漲0.46美分/磅，漲幅0.7%；代表進口棉中國主港到岸均價的國際棉花指數(M)均價73.99美分/磅，折人民幣進口成本12820元/噸(按1%關稅計算，不含港雜和運費)，較前周上漲17元/噸，漲幅0.1%。國內棉價高于國際棉價2425元/噸，較前周縮小55元/噸。

　　本周，國內棉紗價格由漲轉跌，外紗價格跌速加快。國內C32S普梳均價20737元/噸，較前周下跌24元/噸，跌幅0.1%；常規外紗均價21176元/噸，較前周下跌183元/噸，跌幅擴大0.3個百分點至0.9%。常規外紗均價高于國產紗434元/噸。滌綸短纖價格6433元/噸，較前周下跌53元/噸，跌幅0.8%。

　　二、市場形勢展望

　　美聯儲議息會議在即，國際棉價隨金融市場走強。美國8月PPI環比降至-0.1%，為四個月來首次轉負，反映美國通脹壓力緩解，美國總統敦促美聯儲降息。棉花供需方面，據美國農業部9月預測，2025/26年度全球棉花消費量大于產量25萬噸，具體如下：產量2562萬噸，環比上調23萬噸，同比減少34萬噸；消費量2587萬噸，環比上調18萬噸，同比減少7萬噸。目前巴西棉收獲接近尾聲，截至8月下旬，巴西棉采收率已達到六成以上，加工完成率達到2成以上。美國新棉吐絮進度加快，局部地區開始采摘，截至9月7日，美棉吐絮率為40%，較前周加快12個百分點，較去年同期減少4個百分點；采摘進度為8%，較去年同期增加1個百分點。最新一周的美棉簽約、裝運量均下降，截至9月4日當周，美棉出口簽約量2.97萬噸，較前周減少2.62萬噸；美棉出口裝運量3.08萬噸，較前周減少0.53萬噸。據外電報道，烏茲別克斯坦正在考慮通過發放補貼支持棉花、紡織業發展。短期看，2025/26年度國際棉市呈供應偏緊預期，疊加美聯儲9月降息概率較大，國際棉價出現偏強走勢。

　　國內棉花采收在即，國內棉價重心下移。國內新棉集中吐絮，部分地區已開始人工采摘，機械采摘將于下周開始，隨著新棉上市時間臨近，豐產預期正逐步轉化為實際供應壓力，主流機構普遍預測2025年國內棉花產量超過700萬噸。據國家棉花市場監測系統數據，截至9月11日，全國新棉采摘進度為0.3%，同比提高0.1個百分點，較過去4年均值下降0.1個百分點。當前陳棉供應量進一步減少，導致現貨報價居高不下，但紡織廠采購意愿不強，現貨市場有價無市。紡織市場“搶出口”降溫且海外訂單數量總體下降，據海關數據，8月紡織服裝出口265億美元，同比下降5%，環比下降0.8%；1-8月紡織服裝出口1972億美元，同比下降0.2%，未能保持前7個月弱增長態勢?？傮w看，隨著新棉采收臨近，陳棉現貨供應減少對行情的影響減弱，國內棉價短期內難以擺脫新棉供應壓力的影響。