【概要】本周（2025年8月18-22日），中美延長關稅暫緩期所帶來的看多情緒有所消退，國內新棉增產預期壓力顯現，棉價小幅回落。國內外市場多空因素交織，近期價格以區間震蕩為主。當前國內棉花流通資源減少及紡織旺季臨近，國內棉價走勢強于國際棉價。

　　一、價格回顧

　　本周，中美延長關稅暫緩期帶來的看多情緒有所消退；新疆棉花陸續吐絮且天氣良好，新年度增產預期繼續強化；紡織市場訂單未見改善，導致國內棉花價格沖高回落。鄭州棉花期貨主力合約結算均價14062元/噸，較前周上漲70元/噸，漲幅0.5%；代表內地標準級皮棉市場價格的國家棉花價格B指數均價15234元/噸，較前周下跌22元/噸，跌幅0.1%。

　　國際市場上，美國颶風天氣導致供應趨緊預期，但美國加征高額關稅抑制美國國內紡織服裝需求，在供應收緊、需求承壓的博弈下，國際棉價維持區間震蕩。紐約棉花期貨主力合約結算均價67.68美分/磅，較前周上漲0.06美分/磅，漲幅0.1%；代表進口棉中國主港到岸均價的國際棉花指數（M）均價75.12美分/磅，折人民幣進口成本13040元/噸（按1%關稅計算，不含港雜和運費），較前周上漲26元/噸，漲幅0.2%。國內棉價高于國際棉價2194元/噸，較前周縮小48元/噸。

　　本周，國內外棉紗價格有所回調。國內C32S普梳純棉紗均價20651元/噸，較前周上漲22元/噸，漲幅0.1%；常規外紗均價21713元/噸，較前周持平。常規外紗均價高于國產紗1076元/噸。滌綸短纖價格6467元/噸，較前周下跌元/噸。

　　二、市場形勢展望

　　美聯儲降息預期增強，供需層面多空交織，國際棉價延續震蕩。8月22日美聯儲主席在杰克遜霍爾全球央行年會上表示，美國就業面臨的下行風險上升，基于前景和風險平衡的變化，政策立場可能需要調整。“美聯儲觀察”工具顯示，9月降息25個基點的概率升至91.1%。受此影響，國際大宗商品市場中的看漲情緒升溫。但從供需情況看，多空因素交織。美國當前長勢良好，但后期可能受到干旱天氣影響。美國農業部數據顯示，截至8月17日，美國棉花長勢達到良好以上的占55%，較去年同期增加13個百分點；據美國氣象部門預測，未來兩周西南棉區氣溫將高出較正常水平2-4℃并引發干旱天氣。美國對印度輸美產品額外征收的25%的關稅將于下周生效，屆時關稅水平達到50%，將嚴重影響印度商品對美出口。印度政府宣布，8月19日至9月30日取消11%的棉花進口關稅及農業基礎設施與發展稅，以緩解美國加稅帶來的成本壓力。據美國密歇根大學數據，8月美國消費者信心指數初值為58.6，為近四個月以來首次下降，顯示美國消費者信心轉差。綜上所述，雖然美聯儲降息預期升溫，但棉花供需形勢多空因素交織，國際棉價或延續近一個月以來的區間震蕩走勢。

　　市場利好因素增多，國內棉價偏強波動。據國家棉花市場監測系統調研，新疆主產棉區天氣正常，棉花陸續進入裂鈴吐絮期，籽棉畝產呈小幅增長態勢，預測普遍能達到420公斤以上，增產預期主導市場。新棉預售已啟動，貿易商采購居多，業內統計當前已按照基差預售皮棉近100萬噸，顯著高于去年同期水平。陳棉庫存仍在快速消化，現貨報價保持堅挺。下游紡織市場旺季臨近，紡織企業庫存有所消化，新疆紗廠保持高負荷生產態勢，內地紗廠也有望從限產狀態逐步恢復。綜上，國內棉花價格預計在需求支撐下短期內延續偏強震蕩格局，后續重點關注新棉供應情況變化與紡織旺季的實際表現。