【概要】本周，美國政府新一輪關稅政策再次引發市場擔憂，中美會談情況低于市場預期，美聯儲降息時點搖擺難定，紡織需求低迷抑制棉花補庫意愿，國際國內棉花價格連續五個交易日下跌。

　　一、價格回顧

　　本周，隨著國內宏觀情緒轉弱以及棉花庫存偏緊炒作降溫，鄭棉主力合約多頭加速撤離，國內棉花價格破位下跌，并創一個多月新低。鄭州棉花期貨主力合約結算均價13870元/噸，較前周下跌329元/噸，跌幅2.3%；代表內地標準級皮棉市場價格的國家棉花價格B指數均價15341元/噸，較前周下跌111元/噸，跌幅0.7%。

　　國際市場上，美國二季度經濟增速超預期推動美元走強，美聯儲7月議息會議決定維持利率不變，中美經貿會談未取得突破性進展，美國對多國再加關稅打擊市場信心并引發拋售，疊加產業端美棉出口簽約量持續低位，國際棉花價格延續弱勢格局。紐約棉花期貨主力合約結算均價67.42美分/磅，較前周下跌0.89美分/磅，跌幅1.3%；代表進口棉中國主港到岸均價的國際棉花指數（M）均價75.36美分/磅，折人民幣進口成本13116元/噸（按1%關稅計算，不含港雜和運費），較前周下跌112元/噸，跌幅0.8%。國內棉價高于國際棉價2224元/噸，較前周基本持平。

　　本周，國內外棉紗價格小幅下跌。國內C32S普梳純棉紗均價20691元/噸，較前周下跌34元/噸；常規外紗均價21851元/噸，較前周下跌14元/噸。常規外紗均價高于國產紗1160元/噸，較前周縮窄20元/噸。滌綸短纖價格6559元/噸，較前周下跌6元/噸。

　　二、市場形勢展望

　　美國新關稅威脅再掀風浪，國際棉價繼續蟄伏。美國商務部數據顯示，6月個人消費支出（PCE）價格指數同比增長2.6%，環比上升0.2個百分點，表明關稅政策已開始推升通脹，進一步削弱美聯儲9月降息預期。7月31日，美國總統特朗普簽署行政令，對多個國家和地區實施從10-41%不等的新關稅稅率，再次引發全球貿易緊張局勢升級。棉花市場方面，南半球棉花陸續上市，截至7月26日，巴西棉花收獲進度已達21.7%，單產及品質良好；美國棉花生長狀況持續優于去年同期，截至7月28日，美棉優良率55%，同比提高6個百分點。近兩個月美棉下年度周均出口簽約量僅2.5萬噸，處于歷史低位。未達成協議的東南亞國家受制于終端產品對美出口受阻，也將減少美棉進口需求。綜合來看，美國新關稅政策加重市場不確定性，在強供應和弱需求格局下，國際棉價短期難獲上漲動能。

　　中美會談尚無明確結果，國內棉價下探支撐。7月30日，中共中央政治局會議指出，宏觀政策要持續發力、適時加力，有效釋放內需潛力，持續防范化解重點領域風險。預計下半年宏觀政策仍將保持穩增長取向。棉花市場方面，新疆棉花處于花鈴生長期，整體長勢優于往年。據新疆氣象部門預報，未來幾天降水天氣有利于緩解前期高溫干旱的影響，天氣題材暫無炒作空間。受國內紡織淡季新增訂單較少以及7月中下旬以來棉價大幅波動影響，紡織企業減停產或轉產增多，對棉花采購較為謹慎。盡管中美第三輪經貿會談達成共識，雙方將繼續推動將關稅暫停期延展90天，但7月31日美國總統特朗普簽署的行政令明確規定，任何國家或地區通過第三地轉運方式規避關稅，其商品將被征收40%的關稅，或將導致我國紡織品服裝轉口出口渠道將進一步受阻。整體來看，當前棉花供需基本面變化不大。隨著鄭棉期貨快速回調至60日均線下方，短期內技術性反彈或將出現。中美會談進展情況及國內外棉花主產區天氣變化仍將是影響棉花價格走向的關鍵因素，需持續密切關注。