導語：2025/26棉花年度進入中后期，國內棉花市場呈現供應表現充足，下游需求回暖的態勢，疊加新疆種植面積政策調整、關稅配額新規落地以及宏觀經濟多變背景下，棉花產業鏈上下游處于政策消化與市場博弈的關鍵階段。

　　內外棉走勢分化，國內棉價短期承壓

　　2025年均價為14855元/噸，同比下跌6.7%。當前棉花市場表現內弱外強，國內棉價受供應寬松、政策消化等因素影響小幅回調，外棉主要受美國農業部1月供需報告下調美棉產量及期末庫存，加之美國出口簽約數據向好維持偏強震蕩。截止至1月20日內外棉價差收窄至2745元/噸，但仍保持較大差距，導致進口棉價格優勢對國內棉價形成抑制。

　　新棉加工收尾，公檢量同比大幅提升

　　2025/26年度新棉加工已逐步進入收尾階段，棉花公檢量同比實現顯著增長，反映出新棉豐產的基本面特征。據中國纖維質量監測中心數據顯示，2025/26年度全國棉花加工企業按照棉花質量檢驗體制改革方案的要求加工棉花并進行公證檢驗統計，截至2026年01月20日01月20日24點，累計公檢31187895包 ，合計7040195噸，同比增加12.55%，新疆棉累計公檢量6791837噸，同比增加13.93%；其中，鋸齒細絨棉檢驗數量31036246包，皮輥細絨棉檢驗數量18685包，長絨棉檢驗數量132964包。

　　商業庫存整體充裕，內地移庫加快

　　2026年1月以來，隨著新棉加工量增加、皮棉集中上市，國內棉花業庫存均實現回升，截止2026年01月16日，棉花商業總庫存568.63萬噸，環比上周增加11.33萬噸（增幅2.03%）。 其中，新疆地區商品棉470.63萬噸，周環比增加2.22萬噸（增幅0.47%）。內地地區商品棉53.3萬噸，周環比增加4.36萬噸（增幅8.91%）。前期受鐵路運價下調、棉價波動影響，棉企向內地移庫銷售意愿增強，市場流通棉源進一步增加。

　　89.4萬噸配額落地，規則優化提升配額使用效率

　　2026年棉花進口關稅配額政策已官宣實施，國家發改委敲定年度進口配額總量89.4萬噸，國營貿易配額占比維持33%。通過優化配額管理規則，政策在保障市場公平競爭的同時提升配額使用效率，為國內棉花市場供應調節筑牢制度支撐。

　　本次配額調整強調自動分配為主，2025年有進口實績且符合條件的企業可自動獲得與上一年進口量相等的配額，保障了優質企業的用棉需求。另一方面是支持實體加工企業，將申請條件限定為自有紡紗設備5萬錠及以上棉紡企業、全棉水刺非織造布年產能8000噸及以上企業，杜絕配額投機行為。其次是配額使用靈活性提升，企業全年可多次申領配額證，配額證有效期截止到 2026年12月31日。對12月31日前從始發港出運、在下一年到貨的，企業須于12月31日前向發證機構申請延期，延期的配額證有效期最遲不超過2027年2月28日。

　　內外宏觀環境多空交織，需求復蘇成核心變量

　　國內政策托底消費、國際經貿邊際改善形成支撐，下游復蘇滯緩與全球供需寬松則構成雙重制約。從國內基本面看，2025年經濟穩中向好，穩外貿、促消費政策持續釋放效能，12月紡織品服裝出口額259.92億美元，環比增長8.89%，外需邊際回暖；新疆紗線產能高位運行，為棉花消費提供剛性保障，印證生產端復蘇進程提速。

　　短期國內棉價震蕩態勢難改，紡企訂單恢復情況與中美貿易政策進展是核心關注焦點。中長期受益于新疆棉花產能結構優化，市場供需將向緊平衡靠攏，2月棉價預計在15500-16200元/噸區間波動。