7月中旬以來，棉花、棉紗期貨價格持續下行，半個月時間里，棉花、棉紗期貨主力合約價格分別下跌超過800元/噸和900元/噸。

　　格林大華期貨研究院紡織品研究員王子健分析稱，7月份國內經濟復蘇態勢向好，GDP同比增長5.3%；同時，制造業回暖提振市場信心，加之“反內卷”政策，大宗商品價格獲得支撐?；久娣矫妫瑖鴥让藁ǘ唐诠吘o，商業庫存處于低位，且新滑準稅配額尚未發布，期末皮棉供應偏緊格局與國內宏觀利好形成共振，共同推動鄭棉期貨主力合約突破14000元/噸整數關口。

　　“不過，宏觀因素對鄭棉市場的影響正逐步淡化。”王子健表示。與此同時，棉紡市場淡季特征凸顯，企業即期利潤受擠壓，補庫意愿低迷，產業鏈負反饋效應累積，坯布累庫加劇，整體市場信心不足。另外，棉花期貨2509合約臨近移倉換月，市場接倉單意愿不強，多頭撤退帶動鄭棉期價連續下跌。

　　“此外，海內外新棉豐產預期對遠月2601合約構成明顯壓制。”王子健表示。美國農業部最新數據顯示，美棉優良率維持在55%，同比提高6個百分點。得克薩斯州等主產區降水分布較為均勻，暫未出現極端天氣威脅。目前全美僅約3%的植棉區受旱情困擾，植棉區干旱面積低于往年。國內方面，主產區高溫氣候影響新棉長勢。全國棉花大部分處于現蕾及開花期，新疆棉區光熱充足，部分已進入開花盛期，但持續高溫對棉花發育產生不利影響，長勢不及去年。截至6月30日，全國棉花現蕾率為98.7%，同比提高0.7個百分點。在種植面積顯著擴增的背景下，市場對新年度棉花豐產預期較強。2025年全國棉花實播面積4580.3萬畝，同比增加270.7萬畝，增幅6.3%。其中，西北內陸棉區實播面積4122.5萬畝，同比增加309.3萬畝，增幅8.1%；新疆棉花實播面積4102.0萬畝，同比增加310.3萬畝，增幅8.2%。

　　華安期貨研究院高級分析師姚禹表示，宏觀情緒釋放后，盤面顯現短期上行驅動乏力跡象。此外，鄭棉倉單中內地倉單占比較高，若考慮到內地倉庫升水，多頭接倉單成本較高。在產業疲軟及宏觀降溫的共同作用下，棉花、棉紗期貨價格下跌。

　　從基本面情況來看，姚禹分析稱，織廠棉紗庫存5.4天，環比持平，仍處于近5年的第二低位，僅略高于2022年。紗廠負荷一再走低，周度開機率僅有47.4%，環比下滑0.4個百分點。生產負荷走低的核心癥結在于終端訂單支撐不足，市場需求尚未形成有效放量。在訂單匱乏的基本面制約下，企業對后市預期趨于謹慎，生產規劃保守，行業整體信心指數偏弱，短期內生產端復蘇動能仍顯不足。

　　“輕紡城成交量的走弱進一步證明終端需求的疲軟。”姚禹稱，5月之前輕紡城成交總體表現良好，但進入6月后，受終端消費復蘇不及預期影響，成交節奏開始顯著放緩，市場活躍度較前期明顯下降。細分品類數據顯示，核心品種全棉布成交表現尤為疲弱，當前成交量已降至2022年以來同期最低水平，較歷史同期均值下滑幅度顯著，反映出下游織造及服裝企業采購意愿減弱。“訂單前置行為實質上透支了下半年的需求潛力，使得當前市場面臨訂單儲備不足的壓力。”

　　展望后市，姚禹表示，下游備貨意愿依然不高，開機率穩中有降，淡季深入進一步對棉價形成壓制，但需注意盤面超跌后市場資金獲利了結離場的反彈勢頭。同時，隨著棉花期貨2509合約臨近交割，市場交易重心逐步轉向棉花期貨2601合約，對于新作的產消預期將是未來市場運行的主線。此外，需要關注配額的最終落地情況。

　　“總體上，國內棉花市場呈現偏弱震蕩調整態勢。”王子健說，從供應端看，棉花庫存持續消化，而滑準稅配額是否如期發放成為市場短期關注點。需求端則受紡織行業傳統淡季影響，紡企利潤空間因棉價上漲被壓縮，部分企業雖嘗試提價但下游市場接受度不高。新棉生長方面，新疆棉區整體氣候條件良好，已進入花鈴關鍵期，局部高溫天氣值得重點關注。終端消費端尚未有明顯起色，秋冬訂單尚未啟動，紗線價格因為原料成本高企陷入僵持，未來市場走勢將取決于下游需求復蘇節奏、宏觀政策調整以及天氣對棉花生長的影響。