近日，金龍魚發布的2025年度業績快報顯示，其時隔三年首次實現年度收入、利潤雙增長：全年營業收入為2451.26億元，同比增長2.87%；歸母凈利潤為31.53億元，同比增長26.01%；扣除非經常性損益后的凈利潤為28.45億元，同比增長193.68%。

　　據期貨日報記者了解，這是金龍魚在2021年至2024年利潤四連降后首次實現年度增長。

　　談及金龍魚業績回暖，華聞期貨總經理助理兼研究所所長程小勇表示，其主營業務利潤大幅增長的背后離不開期貨等衍生工具的助力。

　　據了解，2024年及2025年上半年，全球供應鏈重塑及南美天氣炒作，導致大豆、棕櫚油等大宗農產品價格劇烈震蕩。在此背景下，金龍魚憑借專業的衍生品交易團隊，在期貨盤面及遠期外匯合約中通過套保實現了穩定盈利。

　　對此，程小勇分析稱，雖然金龍魚的業績快報尚未披露全年公允價值變動凈收益的詳細數據，但前三季度2.73億元的公允價值變動凈收益，已經可以說明期貨等衍生工具在對沖現貨購銷損益后，有效拉動了金龍魚的凈利潤增長。

　　據了解，2025年特別是下半年，隨著前期采購的高價原材料在現貨市場以較低的當期市價銷售，單純核算現貨端毛利承壓，不過，金龍魚在期貨端建立的空頭套保頭寸在這一時期同步平倉結轉，有效對沖了庫存跌價風險，最終實現了整體經營的穩定。

　　對此，新湖期貨油脂分析師陳燕杰分析稱，2025年國內生豬產能去化緩慢，豆粕飼料需求旺盛，同時豆棕價差持續倒掛，增加了豆油的消費份額。在高供給、大消費的背景下，國內油脂壓榨行業迎來了近三年來的盈利大年。

　　“中國油脂油料產業是國內最早全面推行全產業鏈基差貿易的。”陳燕杰表示，依托進口大豆點價采購、境外盤面套保、境內產成品對沖的一體化運營模式，頭部企業通過規?；胁少徍推诂F聯動定價，實現了從海外采購到終端分銷的全鏈條價格風險管理閉環。

　　程小勇認為，金龍魚業績增長歸功于三大板塊的銷量增長及良好的采銷策略，而良好的采銷策略離不開原材料采購成本的管控和銷售價格的穩定。

　　對于金龍魚的套保操作路徑，程小勇分析稱，以飼料原料及油脂科技產品板塊為例，金龍魚采購的原材料主要是大豆、花生、葵花籽等，銷售的主要是豆粕、豆油等產品。2025年，南美大豆供應充足，價格沖高回落，豆油和豆粕價格則相對堅挺，金龍魚大概率是在當年一季度開展了原材料買入保值及豆油等產品的賣出保值操作。數據顯示，2025年上半年，金龍魚套期工具和被套期項目合計實現盈利5.8億元，通過期貨和期權等衍生工具實現了前期低價采購、高價銷售的目的。

　　程小勇特別提到，金龍魚通過期貨及期權套保，有效節約了資金成本，減少了企業的現金流占用。比如，通過期貨保證金的杠桿效應，建立“虛擬庫存”，而非全額預付款采購遠期現貨。2025年上半年，金龍魚經營活動產生的現金流量凈額高達146.25億元，其中風險對沖占用資金少于遠期合約是重要原因之一。

　　展望2026年，油脂油料市場的套保環境依然復雜。中美貿易變數、南美拉尼娜現象預期以及生物能源政策的不確定性，都將加大相關商品價格的波動率。

　　程小勇表示，隨著油脂企業對衍生工具的認識不斷深化，套保操作將更加精細化、專業化。對油脂企業而言，面對復雜多變的市場環境，只有堅持期現結合，靈活運用期貨、期權等衍生工具，才能有效對沖價格波動風險，鎖定經營利潤，實現穩健發展。