一、政策端近期將啟動凍豬肉臨時收儲

　　6月9日，華儲網公布《關于2025年6月11日中央儲備凍豬肉收儲競價交易有關事項的通知》。通知中顯示，將于6月11日進行凍豬肉收儲，計劃收儲數量為1萬噸。

　　二、按照此前預警機制，目前豬價處于綠色區域

　　2021年6月9日，國家發展改革委等部門聯合印發《完善政府豬肉儲備調節機制做好豬肉市場保供穩價工作預案》。預案中指出，當進入過度下跌一級預警時，啟動中央和地方臨時收儲，過度下跌二級預警則視情況啟動，過度下跌三級預警及綠色區域暫不啟動臨時收儲。

表：《完善政府豬肉儲備調節機制做好豬肉市場保供穩價工作預案》

資料來源：發改委，國投期貨整理

　　根據發改委公布的數據，截至6月4日當周，全國大中城市豬糧比價6.29：1，處在《完善政府豬肉儲備調節機制做好豬肉市場保供穩價工作預案》一文中的綠色區域，尚不具備凍豬肉收儲條件。那么為何此時政策端開始進行豬肉收儲了呢？

　　三、豬肉收儲背后所隱藏的潛在風險

　　從生豬行業產能數據和供應端新生仔豬數量來看，二者均指向未來生豬理論出欄量將持續恢復，供應壓力不斷上升，未來生豬價格在供應壓力下存在下行風險。

　　數據顯示，長期供應指標能繁母豬存欄量自2024年一季度開始處于持續環比增加的勢頭當中，中期供應指標新生仔豬數量也在不斷上升。

　　從CPI的角度看，我國CPI由八大類構成，其中第一大類為食品煙酒，食品煙酒中包含畜肉類，而畜肉類又分為豬肉、牛肉、羊肉。根據wind數據，2025年豬肉價格在CPI權重中的占比為1.29%，2020~2025年豬肉價格在CPI權重中的占比為1.2%~4.62%。

　　我國豬肉價格與生豬價格相關性較高，豬肉作為生豬的下游產品，主要受到生豬價格影響，除此之外，消費也邊際影響豬肉價格。2024年，我國生豬價格在年中出現一輪較大漲幅，使得2024年下半年生豬價格基數較高。而今年由于前期生豬產能持續恢復，未來生豬出欄量總體處于上升勢頭，生豬價格所面臨的下行壓力不小。疊加去年的高基數，未來豬肉價格或同比下降，成為CPI的拖累項。

　　我國CPI當月同比自2025年2月轉負并連續4個月為負值，物價水平持續偏低。政策端有推動豬價企穩，防止豬價同比大幅下跌，以防豬肉價格拖累CPI走低的意圖。

　　端午節前5月29日，發改委召集國內大型集團性生豬養殖企業開會，會議要求集團場生豬出欄體重降至120公斤，禁止向二次育肥群體銷售生豬，以及不再繼續增加能繁母豬，并每月統計一次數據，以穩定豬價。會議提到的降重以及停止向二育群體供應豬源，意在通過降低單頭生豬的出欄重量來減輕未來生豬出欄壓力；不再繼續增加能繁母豬則指向降低遠期生豬出欄壓力。涌益跟蹤的數據顯示，截止6月5日當周，樣本企業出欄均重129.17公斤，其中集團場出欄均重126.49公斤，散戶出欄均重137.75公斤。

　　從實際執行來看，集團性養殖企業首先需要通過縮短生豬養殖時間、加快出欄節奏來降低出欄體重，對近期供應端而言，生豬出欄壓力加劇，短期生豬現貨價格有繼續趨弱下行的風險。中期來看降低生豬出欄體重減輕中長期供應壓力，則對豬價構成向上支撐。

　　本次豬肉收儲政策與前期發改委會議政策意圖一脈相承，皆意在穩定豬價，提振信心，避免在未來生豬出欄壓力下豬價陷入低迷。未來市場關注重點在于養殖企業的執行力度、降重及出欄節奏以及收儲政策是否繼續延續。