一季度，國內豬價持續下跌，生豬養殖企業普遍陷入虧損的困境，行業龍頭企業也未能幸免。近日，行業兩大龍頭——牧原股份與溫氏股份發布的一季報顯示，兩家公司合計虧損超過22億元。

　　從財務數據看，兩家龍頭企業雖體量不同，但虧損幅度較為接近。牧原股份一季度實現營業收入298.94億元，同比下降17.1%;凈利潤虧損12.15億元，由盈轉虧。公司解釋稱，虧損主要因生豬銷售價格同比大幅下降。溫氏股份一季度營業收入245.26億元，同比微增0.86%，主要靠肉雞業務支撐;凈利潤虧損10.70億元，同樣由盈轉虧。

　　銷售端，牧原股份一季度銷售生豬1836.2萬頭，銷售均價逐月下滑，從1月的12.57元/公斤跌至3月的9.91元/公斤。溫氏股份同期銷售生豬934.34萬頭，同樣承受價格持續走低壓力。

　　值得注意的是，溫氏股份因豬價下跌計提了5.08億元的存貨跌價準備，進一步拖累利潤。

　　龍頭企業一季報雖然“寒意刺骨”，卻也讓市場對后面的生豬行情萌生了期待：這是周期底部的信號，還是行業變局的開始?

　　在中信建投期貨養殖板塊研究員鄧昊然看來，結合歷史上的“豬周期”規律，行業龍頭企業出現虧損，不能簡單地等同于周期已經觸底，但卻是周期底部區域出現的核心標志性信號。“歷次‘豬周期’底部階段，無一例外都會出現牧原、溫氏等頭部企業由盈轉虧的情況，只有當成本優勢顯著的龍頭企業陷入虧損，才意味著全行業普遍跌破了盈虧平衡線，行業供需格局才具備真正扭轉的基礎。”鄧昊然說。

　　事實上，隨著行業規?；潭鹊牟粩嗵嵘堫^企業通常具備更強的抗風險能力。正信期貨農產品高級分析師李莉表示，即便在持續虧損的經營環境下，龍頭企業仍可通過實施精細化管理、優化資金周轉安排、利用期貨工具進行風險對沖等手段維持生產運營，從而使得產能去化進程呈現“徐行”特征。

　　從一季報看，面對虧損，兩家公司均堅持向內部挖潛和財務風控。在降本方面，牧原股份將完全成本降至11.6元/公斤;溫氏股份則通過回購股票、控制費用(管理費用降23.38%)來應對危機。不僅如此，牧原股份也主動去產能，響應政策號召，將能繁母豬存欄從2025年年初的高點362萬頭降至如今的313萬頭。此外，牧原股份也在強化屠宰肉食業務和海外布局;溫氏則憑借肉雞業務的穩定性，緩沖了豬價下跌對營收的沖擊。