近期，雞蛋期貨主力合約持續上行，上周五收于3375元/噸，盤中漲超2%。

　　庫存水平偏低

　　3月，受“低蛋價、高成本”雙重壓力影響，蛋雞養殖行業整體處于虧損狀態。根據鋼聯的統計，單斤雞蛋虧損一度至0.52元。由于蛋雞養殖利潤在較長一段時間處于虧損狀態，養殖戶補欄積極性較低。區域數據顯示，山東、河南、河北等地生產環節雞蛋庫存普遍低于前期水平，湖北、安徽、江蘇等地流通庫存同步回落。整體來看，雞蛋庫存處于年內較低水平，供給壓力減輕，市場流通逐步趨緊，養殖戶挺價意愿增強。

　　飼料成本抬升

　　雞蛋成本包括飼料成本、雞苗成本、獸藥疫苗成本、人工水電煤費用、固定資產折舊等，其中飼料成本占比在70%~80%。飼料成本中，主要為玉米、豆粕、添加劑等，其中玉米添加比例在60%~65%、豆粕添加比例在20%~25%。

　　3月至4月中旬，蛋雞飼料成本持續處于高位，對養殖利潤形成顯著壓制。豆粕價格受巴西大豆發運偏慢、國內到港量偏低、油廠庫存下降及海運成本上升等因素影響，呈現偏強運行態勢;玉米價格則因東北余糧減少、中儲糧托市收購及華北地區搶糧情緒支撐，維持易漲難跌格局。在此背景下，單斤雞蛋飼料成本維持在較高水平，推動整體養殖成本攀升至3.56~3.66元/斤。

　　替代品價格上漲

　　根據國家統計局的數據，2026年一季度末能繁母豬存欄3904萬頭，較2025年12月底下降1.4%，較2025年一季度下降3.3%。產能有所去化，接近2024新版產能調控方案規定的基礎產能，疊加近期生豬存欄階段性偏緊、兩次政策收儲，近期生豬價格上漲，核心是超跌后的情緒修復+供給階段性收緊+政策預期托底+產能去化+節日備貨啟動，同為養殖板塊重要成員，豬肉和雞蛋具有一定替代關系，替代品價格上漲，對蛋價有一定提振作用。

　　蛋雞存欄量高企

　　根據鋼聯的統計，3月，全國在產蛋雞存欄量為13.08億只，環比增長0.93%，同比增長5.31%，處于近5年同期的高位。進入4月，新開產蛋雞主要對應2025年12月補欄雞苗，由于當時蛋價低迷、養殖虧損，補欄積極性偏低，雞苗銷量雖環比小幅增加至3725萬羽，但仍處于正常偏低水平，導致4月新開產數量偏少。與此同時，適淘老雞多為2024年11月至12月補欄，當時補欄量較高，理論出欄量較大，疊加“五一”前后養殖戶淘汰老雞意愿增強，預計4月淘汰量有所上升。綜合來看，4月，老母雞出欄量或大于新開產量，在產蛋雞存欄量環比存在微降預期，預估在13億只左右，但整體處于高位。值得注意的是，春節前后部分養殖場進行換羽操作，換羽雞陸續開產，疊加養殖戶因蛋價反彈惜淘延養，產能去化進度估計變慢，進而壓制蛋價上行幅度。

　　行情展望

　　供給端，當前淘汰雞日齡偏低，階段性貨源偏緊，雞蛋生產及流通環節庫存偏低，養殖戶挺價情緒高企;玉米、豆粕價格近期抬升，蛋雞飼料成本抬升，支撐蛋價底部;生豬期價近期偏強運行，替代效應下，蛋價獲得提振。不過，蛋雞存欄量依舊高企，供給寬松格局難改，壓制蛋價上行幅度。