受生豬供應過剩、消費淡季需求疲軟影響，近期生豬期貨整體呈現下行格局，期現價格聯動走弱。4月9日生豬期貨2605合約開盤于9220元/噸，日內一度跌至9115元/噸，截至當日收盤，報收于9195元/噸，日內跌幅達0.97%，整體仍處弱勢格局。

　　“受生豬現貨價格持續下跌影響，近期生豬期貨價格也出現明顯下跌，其中近月合約已經創下上市以來的低點。尤其是遠月高估值合約，在豬價跌至深度虧損區間的背景下，仔豬價格亦維持偏弱態勢。同時，受行業對豬價預期下調影響，遠月期貨合約也出現明顯下跌。”一德期貨分析師侯曉瑞接受記者采訪時表示。

　　供需矛盾持續加劇

　　農業農村部監測數據顯示，3月第4周全國生豬均價跌至10.68元/公斤，部分地區甚至跌破10元/公斤，創下8年來新低。對此，創元期貨分析師陳仁濤在接受記者采訪時表示，目前生豬價格持續下跌，本質原因仍是供給過剩。尤其是春節后進入季節性淡季，需求回落，供給端出現被動累庫，供需矛盾進一步加劇。

　　養殖群體以價換量，加快生豬出欄，但短期內仍無法完成庫存清理，現貨呈現持續下跌態勢。值得關注的是，4月3日華儲網發布收儲通知，交易掛牌1萬噸，按125kg出欄體重結算，對應約8萬頭生豬。對此，侯曉瑞表示，此次收儲行為難以對行情產生實質性影響，但在豬價持續下跌背景下，收儲消息或在一定程度上提振養殖戶信心，避免豬價出現情緒性下跌。

　　從近期基本面來看，產業端尚未出現實質性去產能，政策端雖強調去產能與收儲，但短期仍難見到明顯效果。陳仁濤表示，受上述因素影響，一季度以來生豬期貨持續走低，4月9日LH2605合約價格一度下探至9115元/噸。他同時指出，當前生豬近月合約持倉仍處高位，尚未出現明顯減倉。

　　據悉，近期生豬期貨和現貨價格同步下跌，其核心原因在于生豬供應基數仍偏大(母豬存欄高、繁殖效率較好)，加之節后生豬日增重加快，肥標價差不斷縮窄，但下游需求表現偏弱，凍品及二次育肥入場積極性不高。侯曉瑞表示，在供增需弱背景下，豬價表現偏弱。

　　“雖然當前行業已陷入深度虧損，但不計成本出欄的情況仍屬少數，行業整體處于被動累庫狀態，生豬出欄體重維持高位。短期基本面仍面臨體重高、母豬存欄偏高的局面，暫時無明顯利好出現。與多頭抄底的散戶化特征不同，期貨空頭持倉更為集中，產業參與度更高。在合約逐月升水結構下，空頭移倉換月已獲得可觀收益，資金面與基本面均占優。在行業產能未明顯去化前，空頭或仍將主導市場。”侯曉瑞稱。

　　與此同時，銀河期貨分析師陳界正在接受記者采訪時表示，短期生豬市場利好有限，僅規模養殖企業出欄體重有所下降，出欄壓力較前期略有緩解，庫存迎來初步去化。不過，這一變化對整體市場帶動有限，主要因行業庫存壓力仍大，散戶及二次育肥群體存欄依舊偏高，出欄體重也維持高位。因此，生豬期貨偏弱運行的核心仍在于供應壓力偏大。

　　深度虧損也難去產能

　　隨著生豬價格持續下降，業內人士表示，目前基本面變化不大，過剩格局暫未改變。截至3月底，據我的農產品網樣本數據，監測生豬存欄量3940.21萬頭，環比增長1.3%。陳仁濤表示，短期內生豬現貨變化并不明顯，大部分地區依舊處于陰跌狀態，僅少數地區現貨出現短暫且小幅的反彈;從4月份的出欄計劃量和目前體重角度看，現貨暫時看不到反彈的驅動，因此很難帶動期貨上漲，但盤面不排除出現跌后技術性修復的情況。

　　此外，據第三方機構監測，3月份生豬出欄超額完成計劃，4月份出欄積極性仍較高，進度或略有提升。4月3日當周涌益和我的農產品網樣本凍品庫容率分別達到21.05%、23.03%，周環比分別增加2.45個百分點、1.151個百分點。對此，陳仁濤表示，生豬供需過剩，屠宰虧損，凍品庫存已經累至近6年同期高位，考慮到現金流占用等情況，收豬積極性不高，壓價明顯。

　　與此同時，陳界正表示，短期來看，生豬出欄節奏大概率加快。根據第三方機構公布的出欄計劃，預計4月份規模企業出欄環比仍將增加，從普通養殖戶情況來看，其存欄量偏大，疊加生豬出欄體重維持高位。因此，后續出欄量仍有增加可能，預計生豬出欄環比繼續增加。

　　從生豬基本面來看，市場供需壓力仍較為明顯。侯曉瑞表示，目前行業已陷入深度虧損，但實質性去產能效果尚未顯現，如出欄體重明顯下降、大量淘汰能繁母豬等，產能去化仍需時間。受前期能繁母豬存欄偏高、繁殖效率較高影響，生豬存欄仍處慣性增長區間，2026年全年生豬供應仍將過剩;若后續產能去化不及預期，豬價或再度承壓。

　　“4月部分養殖場已經有所行動，且當前虧損下散戶也陸續開始有出欄動作，后續能否順利完成降重計劃(生豬行業的降重計劃[gf]200c[/gf]是指在當前產能過剩、豬價低迷的背景下，養殖企業落實的[gf]200c[/gf]主動降低生豬出欄體重[gf]200c[/gf]的調控措施)，以及散戶端生豬出欄能否提速，仍需時間觀察。”侯曉瑞稱。

　　不過，總體來看，侯曉瑞表示，養殖端出欄速度的提升只是時間問題。本輪豬價跌至低位后，二次育肥及凍品入場積極性不及預期，在未看到未來豬價有較大漲幅的情況下，凍品一般不會貿然大量入場。屠宰場收豬積極性偏弱，主要因下游需求平淡，抄底入場意愿不高。

　　何時見底?

　　隨著生豬價格持續波動，其影響因素也引起外界關注。對此，侯曉瑞表示，目前行業已經進入深度虧損的關鍵期，行業產能能否有效去化是核心指標。一是能繁母豬存欄的實質性去化。母豬作為判斷產能和價格趨勢的核心先行指標，其存欄量需出現持續、明顯的下降。當前國家已提出能繁母豬存欄降至3650萬頭左右的目標，并對頭部企業實行備案制管理，政策與市場能否形成合力推動產能出清至關重要。

　　“二是出欄體重的有效下降，在合理體重范圍內提高出欄體重雖可攤薄成本，但體重持續偏高會加劇短期產能過剩，后續需看到養殖端主動降重，緩解活體庫存壓力。三是飼料成本與現金流壓力的傳導效應。飼料價格持續上漲將加速高成本養殖主體的被動退出，只有在虧損深度和時間達到臨界點后，行業才能真正迎來趨勢性轉折。”侯曉瑞稱。

　　針對生豬期貨后期走勢，陳仁濤表示，四季度生豬出欄量對應4—6月份仔豬出生量，根據前期配種情況，預計四季度供應量仍處于相對高位。如果屆時行業庫存去化較好，四季度生豬期貨將有反彈空間，否則將繼續打升水倒逼行業去產能，建議上市公司在完全成本以上逢高開展套保。

　　與此同時，侯曉瑞也表示，從全年供需情況來看，2026年總體供應呈偏過剩格局，若出現階段性產能出清(體重降至階段性低位)，豬價有大幅反彈可能。不過，未來仍需要看到母豬淘汰的實質性增多，否則階段性反彈后豬價還會承壓運行。對生豬養殖企業來說，2026年維持成本線以上套保是最優選擇，這能幫企業在周期底部鎖定一定的利潤，進而扛過本輪虧損周期。

　　“從生豬期貨遠月合約來看，其走勢仍有一定支撐，主要原因是合約本身下跌幅度已相對較大。同時，從去庫存情況來看，后續可能壓力有所好轉。不過，生豬近月合約的壓力仍然較為明顯，尤其在現貨價格整體承壓、期貨盤面升水的情況下，近月合約價格或將仍以下行為主。”陳界正表示。