豬價進一步探底。

　　根據豬好多網數據，3月26日，全國生豬(外三元)均價9.53元/公斤，繼續刷新十年新低;仔豬價格23.98元/公斤，日跌幅-0.14元/公斤。

　　機構認為，當前養殖行業面臨“豬價底部、仔豬價格回落明顯、飼料原料價格上漲”等多重困境，行業或迎來能繁母豬產能的加速出清，下一輪上行周期景氣度值得期待。

　　在養殖行業處于寒冬的當下，資金“搶跑現象”已經出現，畜牧養殖ETF招商(516670)近10個交易日獲資金凈流入超1億元，顯示出逆勢布局的趨勢。

　　【豬價十年新低，業內：短期或難言拐點】

　　與豬價持續探底形成鮮明對比的是，飼料成本仍在攀升。據統計，豆粕主力價格年內累計上漲7%，玉米年內漲超5%。業內人士表示，豆粕、玉米價格走勢偏強，進一步推高了養殖成本，導致養殖利潤持續惡化。豬好多網最新數據顯示，豬糧比跌破4，觸及3.91：1低位。

　　根據國家統計局、中國畜牧網等渠道發布的價格數據，2009年、2014年、2018年及2021年，國內生豬價格均曾跌至每公斤10元左右，且這些低點均出現在周期長度約為三至四年的豬價底部區間。

　　有所不同的是，自2021年以來，國內生豬養殖的規?；潭扰c生產效率明顯提升，導致產能去化進程較為緩慢。

　　農業農村部數據顯示，2025年末全國能繁母豬存欄數據為3961萬頭，此輪母豬產能去化速度明顯慢于2021年和2023年。

　　有機構進行過測算，需要能繁母豬存欄量降至3650萬頭，國內生豬行業才能達到新的供需再平衡。這相當于在2025年末基礎上，進一步壓減近8%的能繁母豬存欄量，而這很難在短時間內完成。供需再平衡未完成，豬價也就難言確立中長期拐點。

　　財通證券表示，當前生豬養殖行業依然處于供大于求的階段，行業需要一段時間消化庫存，短期內豬價或維持在底部震蕩，難以出現趨勢性反轉。

　　【周期視角：農產品內部分化】

　　值得關注的是，當前大宗商品市場正呈現明顯的輪動特征。

　　中信建投指出，以生豬、雞蛋為代表的“產業內生周期”，其價格核心取決于國內產能的出清節奏與產業現實的博弈，宏觀沖擊僅邊際影響其成本與心態。當前農產品的投資關鍵，并非預判輪動序列，而在于精準識別每個品種的主導矛盾是“產業現實”還是“成本通脹”，并對其中的產業細節進行嚴謹驗證。

　　該機構認為，生豬養殖市場核心矛盾在于“弱現實”與“產能出清預期”的博弈。行業深度虧損與政策約束旨在驅動產能進一步去化。盡管當前虧損幅度未達歷史極致，但持續的磨底有望加速這一進程。

　　國金證券指出，短期來看，生豬價格仍有下降空間，近期行業產能在政策調控和供給壓力下已經有所減少，同時行業價格已經跌破完全成本線，預計整體虧損下行業產能去化，目前板塊景氣度底部企穩。中長期來看，生豬養殖行業依舊有較為優秀的中樞利潤，且非洲豬瘟之后行業的快速擴張中，仍有大量企業是低質量擴充產能，行業成本方差依舊巨大，頭部企業有充足的超額利潤釋放，優選低成本的優質企業。

　　【資金搶跑，養殖主題ETF獲逆勢布局】

　　財通證券認為，當前行業面臨“豬價底部、仔豬價格回落明顯、飼料原料價格上漲”等多重困境，行業或迎來能繁母豬產能的加速出清，下一輪上行周期景氣度值得期待。

　　在養殖行業處于寒冬的當下，資金“搶跑現象”已經出現。以畜牧養殖ETF招商(516670)為例，近10個交易日獲資金凈流入超1億元，顯示出逆勢布局的趨勢。

　　根據中證畜牧養殖指數歷史走勢，指數與豬肉價格呈現高度正相關，兩者均表現出明顯的周期性波動特征。在供需關系驅動下，豬價的漲跌直接傳導至二級市場，從而使指數清晰地勾勒出“豬周期”，也為投資者觀察獲布局板塊提供了錨點。