對話專家：生豬價格及產能趨勢展望

　　全文摘要

　　1、短期豬價走勢及驅動因素

　　·當前豬價運行情況：2026年春節后豬價呈下行趨勢，上周剛跌破11元/公斤關口。走勢預判顯示，3月豬價將整體處于底部區間，4月中上旬仍維持不溫不火的運行態勢，主流出欄均價大概率在10-11元/公斤區間橫盤震蕩。目前部分區域已出現低價豬源，價格低于10元/公斤，折算單斤約為4元/斤，豬價短期暫無向上突破動力，弱勢運行基調明確。

　　·供應端核心支撐指標：供應端壓力是當前豬價偏弱的核心原因，生豬出欄均重是監測供應情況的核心指標。最新監測數據顯示，全國生豬出欄均重為127.73公斤，較2025年同期高4公斤。拆分養殖主體來看，2026年春節前散戶出欄均重接近140公斤，較2025年同期高7公斤;集團場春節前出欄均重為122.6-123公斤，較2025年同期高3公斤，全行業整體出欄均重較2025年同期高4公斤。春節后受假期被動壓欄影響，生豬體重進一步上升，最新一周監測數據顯示，集團場出欄均重為125.38公斤，散戶出欄均重為141.3公斤，全國整體均重達128公斤，較2025年同期高4公斤多，印證春節前生豬未完全出清，尤其是散戶大豬存量較多。肥標價差數據也驗證了該邏輯：2025年春節后肥標價差從3月到5月逐步拉大，2026年春節后第一周肥標價差與2025年同期基本一致，但正月初六初七之后僅半個月，肥標價差已完全抹平，部分區域甚至出現肥豬與標豬價格倒掛的情況，說明當前養殖戶正積極出欄前期壓欄的大豬，整體大豬存欄量仍處較高水平，供應端壓力持續存在。

　　·短期豬價走勢總結：綜合供需兩端情況來看，當前國內生豬市場整體處于供應過剩狀態，3-4月豬價大概率不會出現明顯上漲行情。核心原因一方面是消費端暫時沒有足夠支撐動力，難以拉動豬價上行;另一方面是供應端生豬出欄均重短期難以回落，供應壓力仍然較大，二者共同壓制豬價向上空間，短期豬價將維持弱勢運行的整體態勢。

　　2、二次育肥與凍品入庫分析

　　·二次育肥進場情況：2026年春節前，二次育肥進場成本在12元/公斤以上，臘月期間豬價快速從12.5元/公斤跌至11元/公斤，該批次參與二次育肥的主體普遍虧損。當前肥標價差倒掛，生豬增重無利潤空間，二次育肥進場動力不足，僅部分省份豬價低至4.8-4.9元/斤時會有少量補欄行為，春節后并未形成集中進場節奏，近期肥標價差倒掛程度加大，進場動力進一步削弱，暫不具備托底豬價的條件。二次育肥集中進場需滿足前期被動壓欄大豬陸續出清、肥標價差走闊、肥豬養殖利潤提升的前提，預計3月乃至4月中上旬都不會出現二育集中進場行情。此外高供應階段若二次育肥集中進場，不僅難以明顯拉漲豬價，后續集中出欄時反而會導致價格跌幅加劇，2026年春節前的行情已驗證該邏輯。

　　·凍品入庫意愿情況：春節前市場普遍對臘月消費旺季豬價預期較高，認為價格能達到14-15元/公斤，當時調研屠宰場反饋，若春節后毛豬價跌破5.5元/斤就會啟動集中入庫，周邊屠宰場也會同步跟進。春節后毛豬價格從6元/斤逐步下跌到5.5元/斤以下，當前已至5.12元/斤，但屠宰場普遍認為豬價仍有進一步下跌空間，觀望情緒濃厚，并未啟動大規模入庫。當前產業端存在共同心理關口，即5元/斤的毛豬價，若價格跌破該點位至4.8-4.9元/斤，二次育肥大概率會啟動，凍品也會同步入庫，該判斷來自春節后半個月的產業調研結果。

　　·對短期豬價的影響：當前二次育肥和凍品入庫暫不具備托底豬價的能力，即便短期有二育進場，最多只能止住跌勢2-3天，完全沒有向上拉漲的動力，核心原因是當前行業生豬均重處于高位，只有集團場和散戶的大豬完全出清、行業整體均重回落后，豬價才具備上漲支撐。3月完全不支撐豬價上行，三四月份豬價整體處于底部區間，當前10.2元/公斤的豬價仍未探底，后續仍有下探空間。

　　3、仔豬市場與產能去化基礎

　　·中長期供應基礎：中長期生豬供應核心由能繁母豬存欄水平決定。2025年能繁母豬淘汰量較少，產能基數較高，疊加生產效率持續提升，共同支撐2026年8月前商品豬供應維持高位。從短期供應節奏看，即便5月商品豬供應出現季節性小幅下滑，6-7月供應仍將環比回升。2025年生豬養殖行業整體利潤表現較好，自繁自養模式保持盈利，且仔豬市場近三年基本未出現虧損，養殖戶淘汰能繁母豬的意愿極低，是能繁母豬產能維持高位的核心原因。

　　·仔豬利潤與補欄情況：能繁母豬后續是否會出現產能去化，核心取決于商品豬利潤與仔豬利潤兩項指標。當前斷奶仔豬價格為350元/頭，斷奶豬苗成本為270-280元/頭，部分頭部企業成本控制水平更優，單頭仔豬平均利潤約70-80元，仔豬從春節前就已處于盈利狀態，當前利潤水平不支撐能繁母豬產能大幅去化。但商品豬端已進入虧損區間，當前毛豬價格為10.2元/公斤，全行業完全成本約為12.6-12.8元/公斤，商品豬端的虧損形成了后續產能去化的支撐邏輯。仔豬補欄方面，當前補欄群體普遍對下半年豬價季節性上漲抱有預期，即使上半年豬價維持10-11元/公斤震蕩，仍會正常補欄對應下半年出欄。3-6月為仔豬季節性補欄高峰，隨著北方天氣轉暖，補欄需求將逐步釋放。仔豬價格對補欄積極性影響顯著：當前350-360元/頭的價格下補欄需求仍存，高于450元/頭時補欄積極性明顯下降，高于500元/頭時大型放養企業基本停止采苗。上周仔豬頭部企業報價平穩，但實際交易價較報價下降15元/頭，主要受北方降溫影響，補欄需求暫時觀望，后續需求將隨天氣轉暖回升。

　　·下半年預期與利潤預判：產業端普遍對2026年下半年豬價的季節性上漲抱有預期，但預期漲幅有限，普遍認為2026年三、四季度豬價高點約為13-14元/公斤。2026年3月采購仔豬對應9月左右出欄，若出欄價格能達到13元/公斤以上，養殖戶補欄積極性將維持高位。仔豬利潤方面，當前單頭仔豬利潤為70-80元，隨著上半年補欄需求釋放，仔豬價格可能小幅上行，2026年上半年仔豬單頭利潤預計為100-150元。對比2025年同期，2025年上半年仔豬價格約為550元/頭，單頭利潤可達200-267元，2026年上半年仔豬利潤較2025年同期接近減半。從成本端看，當前350-360元/頭的仔豬價格對應下半年出欄商品豬成本約為13元/公斤，若仔豬價格上漲至500元/頭，下半年出欄成本將升至14元/公斤以上。

　　4、能繁母豬產能與生產效率

　　·能繁母豬存欄變化：2026年生豬養殖領域核心關注方向包括中型養殖企業是否會被要求調整產能。2026年2月能繁母豬存欄環比增長0.39%，該增長不屬于正常節奏，核心原因是春節放假導致銷售端受阻，原本應正常淘汰的母豬未能及時賣出，形成被動積壓，當期生產端配種節奏保持正常。春節后淘汰母豬屠宰呈現階段性波動：初七到元宵節的七八天內，前期積壓的淘汰母豬陸續出欄，屠宰量處于較高水平，且以高胎齡母豬的正常淘汰為主，未出現因行情不好導致的低胎齡母豬提前拋售情況;正月十六之后的四五天，淘汰母豬屠宰量回落至低位，側面驗證行業并未出現大規模加速淘汰的情況。后續2026年3-5月能繁母豬存欄走勢尚未明確，當前商品豬已進入虧損狀態但仔豬尚未虧損，若3月能繁母豬未啟動去化、4-5月商品豬行情仍未回暖，后續產能去化將成為主流趨勢，但去化節奏會相對偏慢。

　　·養殖主體結構變化：當前生豬養殖主體結構較2021-2023年已發生明顯變化，此前行業存在大量散戶，其中不少是2019-2020年非瘟后入場的新手，這類群體已在2022-2023年的行業波動中大量出清，當前留存的養殖群體結構趨于穩定。原有的部分散戶已轉型為專業二次育肥群體，也有部分散戶專注于抓仔豬育肥，另有部分生豬貿易商也會隨機參與短期二次育肥，這類群體已固定成型。同時專業抓仔豬育肥、放養的模式規模持續擴大，部分放養公司年出欄量可達300萬頭以上，規模超過部分上市養殖企業。而母豬存欄規模3000-10000頭的中型母豬場份額持續提升，當前與散戶母豬存欄份額接近，這類群體在面臨行情下行時，僅會適當縮減母豬產能，不會完全淘汰母豬退出市場，行業主體穩定性顯著提升。

　　·生產效率與成本優勢：中型豬場通過多維度優化實現生產效率提升，成本優勢突出，甚至優于部分頭部養殖企業。一是種豬品系升級，中型豬場普遍更換高生產性能的新品系種豬，PSY可達28-30，部分豬場甚至可達30以上，生產效率大幅提升。二是生產環節精細化管控，中型豬場體量較小，在飼料配方、母豬品系養護、斷奶豬苗管理等各個環節的管控更為精細，料肉比可低至2.53，優于部分頭部企業的2.58。三是防疫成本下降，近年疫病形勢較為穩定，中型豬場在獸藥疫苗領域的成本投入顯著低于頭部企業：頭部企業獸藥成本約23元/頭、疫苗成本約25元/頭，合計48元/頭，而中型豬場獸藥疫苗合計成本僅約40元/頭，部分中大型場約45元/頭。當前養殖端核心關注的生產指標為斷奶成活率與母豬基因，這也是行業成本下降的核心方向，中型豬場的成本管控能力已顯現出明顯優勢。

　　5、2026年豬價走勢整體預判

　　·全年供應基礎分析：永益監測的新生仔豬指標樣本于2022年底啟動布局，自2023年底起該指標與豬價相關性顯著增強，2024、2025年數據甚至與月度豬價高度相關，具備較強參考性?；谠撝笜藴y算，按125公斤標豬口徑統計，2026年上半年商品豬出欄量較2025年同期增長6%左右，2025年同期豬價約14.7-15元/公斤，當前豬價僅10元多。從母豬產能來看，大型豬場有微幅減產趨勢但幅度有待頭部企業公告驗證，中型豬場雖有減產可能但同步推進新品系母豬替換，總出欄量未必下降，散戶經歷多輪周期后養殖模式固定，無大量去化計劃，全年母豬減產力度弱于往年周期，因此2026年8月前供應仍維持高位，豬價整體弱于2025年。

　　·分階段走勢分析：分階段來看，各時段豬價走勢邏輯清晰：a. 5月行情：受2025年11月疫病導致生豬成活率下降影響，2026年5月商品豬出欄量環比下降1%左右，支撐3-4月豬價觸底后出現小幅反彈;b. 6-7月行情：6-7月商品豬供應量將逐步回升，月度出欄環比轉正，若無額外因素擾動，5月豬價反彈力度整體有限。若3-4月豬價持續處于底部，既無二次育肥進場機會，也無屠宰場凍品儲備窗口期，產業端將因長期看不到行情上漲機會產生焦慮情緒，一旦5月豬價出現止跌微漲趨勢，疊加二育群體擔心錯過上半年操作時機、否則將面臨空欄的心理，可能在4月下旬就出現二育集中進場的情況，拉動豬價階段性上漲，但由于當前處于供應高位周期，二育拉動的上漲不具備持續性，后續仍會回落;c. 8月前后行情：受2024、2025年連續兩年8月為豬價全年高點的慣性思維影響，當前不少中小養戶及中型豬場普遍看好2026年8月前后的行情，認為三季度是全年豬價高點，因此可能在5-6月就提前啟動壓欄等操作。6-8月隨著商品豬出欄量再次增加，豬價整體表現仍不容樂觀。

　　·全年豬價高點預判：市場對2026年豬價的反彈預期普遍不高，無論是5月反彈、8月前后反彈還是四季度行情回暖的判斷，反彈空間均較為有限。從截至2026年3月的母豬存欄基數和生產效率來看，2026年不具備出現高行情的產能基礎，豬價高點最多難超13.5元/公斤，無法達到14-15元/公斤的水平，全年豬價將整體維持低位運行。

　　6、豬價與養殖相關答疑

　　·短期豬價低點答疑：3-4月受整體供應量充足疊加2月冬入庫兜底效果有限的影響，豬價將維持低位徘徊態勢。當前全國生豬均價已達10.2元/公斤，仍有微幅下探空間，若全國均價跌破10元/公斤，大概率維持半個月左右。5月存在供應拐點，該判斷由新生仔豬數據推導而來，2026年上半年商品豬出欄量較2025年上半年同比增長6%，該數據同樣通過新生仔豬數監測推導得出，具備數據支撐。

　　·生產效率提升答疑：2021年豬價大跌后行業經歷一波散戶去化，2022年開啟明確的品系換種進程，企業逐步淘汰三元母豬、更換二元母豬，推動2022年下半年至2024年母豬生產成績提升較為明顯，2025年行業平均生產成績仍在提升，但增速較2023年有所放緩。當前2025年行業平均PSY約為23.7，部分豬場生產設備廠商匯總的集團廠數據顯示行業平均PSY為24.2，國內PSY每年增幅在0.4-0.6頭，對標海外30以上的水平仍有較大提升空間。2026年處于母豬換種節點，2022年更換的母豬使用周期約為3年，當前豬場在行情底部階段更換高生產性能新品系母豬的積極性較高，若2026年上半年換種量較大，將推動2027年下半年至2028年生產效率持續提升。長期來看，未來1-2年母豬基數可能下降，但生產成績仍將保持增長趨勢，PSY仍有進一步提升的可能。

　　·仔豬價格走勢答疑：往年3-5月為仔豬季節性補欄旺季，仔豬價格通常春節前就開始上行，春節后正月期間持續上漲，6月后隨整體豬價進入季節性回落階段。2026年仔豬價格表現異于往年常規走勢，春節后未出現常規上漲行情，最近一周仔豬報價反而有所下行。若2026年三季度生豬行情不及預期，仔豬補欄積極性將受到明顯沖擊，仔豬價格可能較往年更早、更快下跌。

　　·養殖虧損與去化答疑：當前全行業平均養殖成本約為12.6-12.7元/公斤，對應當前生豬價格，單頭豬虧損約300元，該虧損幅度僅次于2021年豬價從30元/公斤跌至10元/公斤的極端行情，屬于較高水平的虧損。近期豆粕通關價格大幅上漲，玉米價格也持續上行，已有部分飼料企業上調飼料價格，后續飼料價格仍有上漲預期，將進一步推高養殖成本，加速高成本產能去化。在此背景下，2026年大概率為產能去化年份，不同母豬存欄規模的養殖群體中，高成本產能都將面臨淘汰，即使各規模群體中僅10%左右的高成本主體淘汰，也將形成一波產能去化。此外，2026年種豬群體生產性能已固定，即使上半年更換母豬，對應的商品豬最早要到2027年后才能出欄，2026年養殖成本難有生產效率端的支撐，高成本主體退出壓力較大。

　　7、養殖結構與行業熱點答疑

　　·政策與養殖結構答疑：2026年生豬產能調控力度將進一步趨嚴，監管范圍或從大型豬場擴展至中型豬場，具體調控策略與執行步驟需以官方公告為準。當前生豬養殖結構按母豬存欄口徑統計：上市企業母豬存欄占比29%，萬頭以上規模的非上市企業母豬存欄占比13.8%，3000-1萬頭規模母豬場存欄占比12.6%，1000-3000頭規模母豬場存欄占比13.5%，200-1000頭規模母豬場存欄占比13%，200頭以下規模母豬場存欄占比16.9%，除頭部企業市占率接近3成外，其余各規模群體份額相對平均。經歷2021年、2023年兩波散戶淘汰后，不少散戶因養殖母豬資金壓力大、生產周期長，轉為參與二育或采購仔豬育肥的短期養殖模式，母豬存欄端中型豬場份額持續增長，當前已與散戶群體市場份額接近。

　　·放養與肥標價差答疑：2026年以來生豬行情偏弱，全國生豬均價高于13元/公斤的時段較少，若仔豬價格長期高于350元/頭，多數放養群體將面臨虧損。當前不同規模放養主體補欄態度分化：河北、山東、遼寧等北方以放養為主的中大型豬場整體謹慎，其中山東年出欄40萬頭以上的頭部放養企業補欄標準嚴格，仔豬價格高于450元/頭時減少采購，高于500元/頭時完全停止采購，低于400元/頭時正常采購;中小散戶及新進入放養領域的主體擴產意愿較強，部分原年出欄1萬頭的主體計劃2026年將出欄規模提升至2-3萬頭。肥標價差走勢方面，3月仍可能維持倒掛，4月有望打平;當前專業養大豬的群體僅占全國散戶的20%左右，規模持續縮減，待這部分群體前期壓欄大豬在3-4月出清后，肥標價差有走闊可能，走闊形式或為標豬跌幅大于肥豬，而非肥豬價格持續上漲。二育需看到肥標價差走闊才會入場，若5月肥標價差仍未走闊，二育參與意愿將保持謹慎。2026年除5月標豬供應略有下滑外，全年月度出欄量環比微增，標豬價格整體偏弱。

　　·疫病情況答疑：相關機構每10天跟蹤一次生豬疫病情況，相關數據僅內部使用不對外發布。2026年春節后北方生豬疫病情況較2025年同期更弱，無高發趨勢，盡管當前生豬供應充足、養殖盈利不佳，但疫病未出現明顯增長，主要原因是2025年冬季為暖冬，氣溫波動較小，適宜疫病防控，僅2025年10月第一波降溫時出現過小幅疫情，后續溫度平穩下降未出現大幅波動，2026年春節前至3月疫情整體穩定。跟蹤疫病變化可關注三個核心指標：a. 月度生產指標中的斷奶豬苗成活率，存在季節性下滑規律，2026年的斷奶成活率較2025年同期更高;b. 月度生產指標中的育肥出欄豬成活率，存在季節性下滑規律;c. 90公斤以下體重出欄占比，該指標可直接反映疫病發生情況。

　　Q&A

　　Q: 3~4月因整體供應量及二月冬入庫兜底效果有限導致價格低位徘徊的情況下，絕對低點是否有下探空間?全國均價跌至10元以下能否維持一段時間?

　　A: 全國均價跌至10元以下預計能維持半個月左右，當前價格為10.2元。

　　Q: 5月份供應拐點是否通過新生仔豬數推斷，及26年上半年新生總數同比增加6%是否對應前期商品豬供應?

　　A: 26年商品豬出欄量較25年上半年商品豬供應增長6%。

　　Q: 行業監測的今年生產效率，同比往年來講邊際上的影響是否有所減小?

　　A: 行業21年豬價大跌后，22年出現散戶去化及品系換種，22年下半年-24年母豬生產成績提升明顯，23年最突出，24-25年提升放緩;當前行情底部時，部分豬場通過換新品系、淘母豬降本，26年上半年換品系量或加大，27年下半年-28年生產成績仍將增長;母豬基數或下降，但生產成績仍呈增長趨勢;監測數據顯示，國內PSY逐年遞增，設備廠家匯總集團廠數據行業平均24.2，永益23.7，年遞增0.4-0.6頭，未來兩年仍可能增加。

　　Q: 永益的23.7這一PSY行業平均數據是否為25年的數據?

　　A: 永益的23.7這一PSY行業平均數據是25年的數據。

　　Q: 歷史上3-5月為仔豬季節性補欄旺季，6月后豬價一般呈季節性回落，若今年三季度行情不佳，豬價是否可能比往年跌得更早、更快?

　　A: 正常情況下，過去三年春節前后仔豬價格均呈上漲趨勢;但今年最近一周仔豬報價反而下跌，未出現上漲。若今年三季度行情不佳，仔豬補欄會受到影響。

　　Q: 當前全行業成本約12.6-12.7元/單位，對應價格下每頭虧損超300元，該虧損幅度在歷史周期底部處于什么分位數?是否屬于很慘烈的虧損?

　　A: 當前虧損已屬于較慘烈水平，雖未及2021年極端情況，但每頭虧損超300元已屬于較大虧損幅度。

　　Q: 部分飼料企業周末上調飼料價格，主要因近期豆粕通關成本大幅上漲、玉米價格持續上漲，二季度五六月份豬價環比或略有改善，但飼料價格仍有上漲預期，若肥豬端虧損持續，行業內高成本規模企業是否雖子終端有盈利仍會被迫調整?

　　A: 今年必是產能去化年份，按母豬存欄規模劃分，各類規模均存在經營分化，今年各類規模中10%左右的高成本群體將面臨淘汰;因2026年種豬群體及生產性能已固定，若上半年更換母豬將導致生產成績下降，且換種豬至商品豬出欄需至2027年后，成本壓力持續，疊加飼料價格上漲帶動成本進一步抬升，高成本主體將被迫退出。

　　Q: 上周財聯社等媒體報道的3650調控目標，其完成時間窗口及執行方面的信息有哪些?

　　A: 目前不清楚3650調控目標的具體完成時間窗口及執行信息，結合向官方匯報的市場節奏判斷，今年產能調控會更嚴，可能涉及大型及中型豬場監管，政策會趨嚴，具體策略與步驟需等待官方公告。

　　Q: 全行業養殖結構的現狀如何?

　　A: 按母豬存欄計算，上市企業占比約29%，萬頭以上非上市企業占13.8%，3000~1萬頭規模占12.6%，1000~3000頭規模占13.5%，200~1000頭規模占13%，200頭以下散養戶占16.9%;除頭部企業市占率接近30%外，其他規模占比相對平均。2021年、2023年散養戶經歷兩輪淘汰，多數因養母豬資金壓力大、周期長轉為二育或采購仔豬育肥的短期養豬模式;中型豬場在母豬群體中的份額持續增長，已與散養戶份額接近。

　　Q: 山東放養群體仔豬成本350多元時，對應的出欄成本是否約13元左右?

　　A: 仔豬成本350元左右時，出欄成本約12.8-12.9元即可實現，因山東放養公司成本控制較好。

　　Q: 若今年生豬全國均價高于13元的情況較少，且仔豬價格長期高于350元/頭，放養群體今年的經營是否會受到影響?

　　A: 春節前調研顯示，北方中大型放養公司對今年行情謹慎，采苗策略為仔豬價超500元/頭停采、450元/頭以上少采、350-400元/頭正常采;中小散戶或新進入者反而計劃擴產。大型放養公司對下半年行情預期最好為14元/頭，近期仔豬價格367元/頭未上漲與這些公司采苗量減少有關。

　　Q: 5月份監測數據顯示環比漲價的情況下，肥豬消化需要多久時間?若5月份肥膘價差未走闊，二育是否會保持謹慎且需看到利潤才入場?

　　A: 若5月份肥膘價差未走闊，二育不會入場。短期內三四月份肥標價差可能仍倒掛，三月份肥豬不盈利，四月份或打平。專業養大豬群體占比小，全國散戶中僅20%為專業養大豬的，且群體在減少;春節后肥標價差倒掛說明該群體在出欄，3-4月份可出完。肥標價差有走擴可能，主要因標豬跌得多、肥豬跌得慢而非肥豬持續漲價。全年標豬供應月度環比微增，標豬不被看好;肥標價差或隨散戶出欄完成而走擴。

　　Q: 歷史周期底部因防疫積極性松懈通常疫病更嚴重，目前觀察到的疫病情況是否有特別變化?

　　A: 永益每10天跟蹤疫病情況，數據敏感未對外發布。25年以來疫病情況穩定，25年3月仔豬腹瀉未影響后續出欄;26年春節后北方疫病較25年3月更弱，因今年暖冬、溫度穩定，春節前至今疫病持續穩定。當前豬只數量多、養殖成本高，但未出現疫病高發或增加趨勢，可能與生物安全防疫有關，但具體原因尚不明確。

　　Q: 后續疫病若爆發，是否會在體重端有所體現?

　　A: 可關注兩個數據：一是月度生產指標數據庫中的斷奶豬苗成活率及育肥出欄豬成活率，冬季北方該類指標有季節性下滑，但今年斷奶成活率較去年同期略高;二是90公斤以下體重出欄占比，該數據用于反映疫病情況。