當前，蛋雞養殖行業處于由產能出清期向行業回暖期過渡的關鍵階段。該階段的典型特征為行業產能持續去化，同時養殖利潤逐步回升。自2017年起，我國蛋雞養殖業先后經歷了兩輪明顯的回暖周期，分別發生于2017年下半年與2021年上半年，這兩次回暖均出現在前期產能深度去化之后。值得注意的是，最新一輪產能去化于2025年10月啟動，而當前產業規?；揭烟幱跉v史高位，這一結構性變化使得本輪產能去化呈現漸進式特征，并可能在一定程度上削弱其對蛋價上漲的推動效應。

　　回顧前兩輪典型的“超淘”現象，其共同誘因均為養殖利潤持續承壓，然而二者在去化機制與表現形態上存在顯著差異：2017年行業仍以散戶養殖為主導，淘汰行為呈現劇烈且被動的特征;至2020年，隨著規模化養殖企業占據主導地位，淘汰決策更趨理性，產能去化節奏亦相應放緩。2025年行業虧損程度與2020年相當，淘汰雞的日齡累計降幅接近2017年水平，然而在產蛋雞存欄量仍維持在相對高位。造成這一現象的主要原因是，隨著產業集中度與規?；潭瘸掷m提升，養殖企業更加注重長期戰略布局與綜合經營效益，短期市場價格波動并未改變行業向規?；?、高效率方向發展的長期主線。據此可推斷，未來產能出清過程更可能呈現“徐行”特征。

　　產能去化呈現“徐行”特征

　　淘雞領先指數拐點預計出現在清明節前后

　　基于雞蛋基本面周期推演，預計2026年蛋雞養殖行業將從出清期過渡至回暖期，雞蛋價格在回暖期將呈現溫和上行態勢。根據所構建的淘雞指數的領先性特征判斷，預計蛋價拐點將于清明節前后出現。

　　近年來，雞蛋期貨基差呈現兩大特征：

　　第一，基差 “尖頂圓底”走勢明顯。“圓底”源于養殖成本支撐，過程漫長且反復;“尖頂”則受供需矛盾緩解與遠期預期壓制，轉折快速而明確。

　　雞蛋基差呈現“尖頂圓底”波動特征

　　第二，春節、中秋節前后基差“先漲后跌”的季節性規律顯著。節前，食品廠需求集中釋放推高現貨價格，而期貨市場受節后消費預期影響，價格未同步上行，形成基差擴張格局;節后，消費突然斷檔，而節日期間被壓制的出欄需求集中釋放，現貨價格快速回調，期貨價格因遠月預期修復而相對堅挺，基差迅速收窄。

　　春節前后基差“先漲后跌”規律顯著

　　當前雞蛋基本面周期位置與2021年上半年較為相似，因此該階段的基差走勢對2026年上半年具有參考價值。今年上半年基差可能的演變路徑為：春節前現貨升水—春節后現貨補跌—現貨轉為貼水—清明節現貨走強—基差修復。建議重點關注基差變動節奏與跨期價差結構所隱含的供需預期差，其中可能會帶來較為明確的基差回歸機會與套利空間。

　　綜上所述，遠月合約產能去化邏輯延續，近月合約基差修復邏輯主導。當前雞蛋期貨市場多空博弈加劇，多頭主要基于中期產能去化預期及成本支撐，空頭則更關注短期庫存壓力及需求淡季的現實壓制。其邏輯在于，市場對遠期供需矛盾的預期通常會提前反映在遠月合約價格中，若預期出現偏差，后續將通過倉單、基差、庫存等來顯現，并在合約成為近月時進行修正。