期貨市場服務上市公司

　　高質量發展百家行

　　維維食品飲料股份有限公司

　　清晨，來一杯熱氣騰騰的豆奶，這是許多中國人早餐的選擇。然而，這杯看似普通的飲品背后，卻蘊藏著一家上市公司巧妙運用期貨工具控制成本、穩定經營的智慧。從原料采購到產品銷售，期貨市場正悄然改變傳統食品企業的經營模式。作為中國最大的豆奶生產企業，維維食品飲料股份有限公司(下稱維維股份)借助期貨工具走出了一條穩健經營之路。

　　老牌豆奶企業的風險管理“利器”

　　從1994年成立至今，維維股份已經穩步走過了三十余年。目前，這家以豆奶起家的上市企業主要從事豆奶粉、豆漿粉、動植物蛋白飲料的研發、生產加工、銷售，以及糧食收購、倉儲、生產加工、銷售業務，主要產品為豆奶粉、乳制品、米面油等，旗下擁有“維維”“天山雪”“六朝松”“怡清源”等多個全國性知名品牌和馳名商標，以及“百分植”“豆膳司”新銳子品牌和“維維大亨”等地方知名品牌。

　　據了解，維維股份處于豆奶行業領先地位，維維豆奶粉連續多年保持市場占有率第一，累計銷量突破700億袋。2024年，其實現營業收入36.56億元，凈利潤4.11億元。

　　然而，農產品價格波動一直是食品加工企業面臨的共同難題。受種植面積、氣候條件、市場供求、國際市場價格等多重因素影響，原材料價格波動劇烈且難以預測，而套期保值在幫助維維股份鎖定原材料成本等方面發揮了關鍵作用。

　　維維股份董事會秘書于航介紹，維維股份所需原材料及經營的產品包括大豆、玉米、粳米、豆油、菜油、棕櫚油等，其價格波動會對公司生產經營產生一定影響。為合理規避生產經營中原材料、產品價格的波動風險，維維股份參與國內商品交易所已掛牌的大豆、玉米、粳米、豆油、菜油、棕櫚油等與公司主營業務相關的期貨品種交易。

　　于航向期貨日報記者表示，維維股份現有3個大商所期貨交割庫，分別為玉米集團交割庫，綏化大豆、玉米交割庫，湯旺河粳米交割庫，彰顯了公司在行業的實力和專業度。

　　“成為指定交割庫，是交易所對公司倉儲設施、運營管理、合規風控及履約能力的權威認可，有利于公司提升收益，強化抗周期韌性，也為公司高效對接期貨市場、精準優化套期保值策略奠定了堅實基礎。同時，更有利于公司依托標準化交割服務體系，為上下游客戶提供高效的交割服務，深化戰略合作黏性，助力產業鏈供應鏈協同穩定。”于航說。

　　期貨工具成為經營“穩定器”

　　在千變萬化的農產品市場中，企業以不變應萬變的難度越來越大。對傳統的食品深加工行業來說，期貨工具已成為企業經營的“穩定器”。

　　具體來看，維維股份應用期貨工具的方式是：對已持有的現貨庫存進行賣出套期保值;根據生產經營計劃，對預期原材料采購進行買入套期保值，以及對預期產成品進行賣出套期保值;對已簽訂的固定價格或者浮動價格的購銷合同進行相應套期保值操作等。

　　于航介紹，以維維股份2024年下半年的大豆采購為例，當時國內大豆市場供需格局調整，價格持續下行，至近幾年低位區間。維維股份精準把握市場機遇，果斷啟動大豆現貨采購，通過批量訂單獲取議價優勢，并同步在期貨市場開展套保操作，將未來生產所需大豆的采購成本鎖定在低位，有效規避了后續原料價格反彈的潛在風險。

　　“此外，我們還靈活運用基差點價與貿易商進行采購合作，并依托期貨價格信號優化經營決策，以期貨行情為重要參考，提前預判原料價格走勢，合理規劃采購時機，動態調整庫存水平，有效降低自身及合作方的價格波動風險。”于航表示。

　　對上市公司套期保值來說，規范的操作、完善的制度和透明化的信息披露極為關鍵。“公司開展期貨套期保值業務，以保證主體業務經營為前提，不以投機交易為目的。”于航告訴記者，維維股份根植現貨，輔之以期貨，開展期貨業務以風險可控、資金安全為前提，以規避風險、降低采購成本、鎖定利潤為經營目標，堅持“合規為先、風控為要”的原則。

　　據了解，為保障套期保值業務規范運作，維維股份制定了完善的《套期保值業務管理制度》，對套期保值業務的審批權限、內部審核流程、風險處理程序等作出明確規定。同時，其按照決策、分析、交易、風控、交割等崗位相分離的原則，各司其職，通過實行授權和崗位牽制等措施進行風險控制。

　　期現結合提升產業鏈韌性

　　近年來，上市公司在大宗商品價格、匯率、利率等方面面臨的波動風險急劇加大，套期保值所具備的風險管理功能日益受到各方重視。不過，期貨工具對上市公司的意義始于風險管理，但不止于風險管理。

　　在于航看來，公司有效開展套期保值的意義和必要性主要在于鎖風險、穩經營、強競爭。

　　“鎖風險方面，套期保值可以對沖原料、產品價格波動，避免公司成本激增或收益縮水;穩經營方面，主要在于穩定現金流與利潤空間，讓公司聚焦核心業務;強競爭方面，主要是通過成本可控，讓公司在市場競爭中保持價格與運營優勢。”于航說。

　　于航表示，未來，維維股份將從三方面深化期貨工具應用。一是升級期現結合模式，探索應用更多期貨衍生工具，優化采購、銷售與庫存策略，增強應對價格波動的能力;二是強化產業鏈信息協同，搭建信息共享機制，與上下游共建風險應對共同體;三是提升專業服務能力，加強期貨市場研究，引進培養專業人才，提高價格預判與套保操作精準度，更好地以期貨工具護航產業鏈供應鏈穩健發展。

　　如今，在維維股份的日常經營中，套期保值已成為像車間生產、產品銷售一樣常規的環節。這家老牌食品企業用實踐證明，傳統產業與金融工具的結合，能使企業煥發出新的發展生機。

　　從一杯豆奶到一紙期貨合約，“豆奶大王”維維股份的故事告訴大家：在現代化企業經營中，風險管理與產品生產同樣重要。善用各種市場工具，有助于企業在波瀾壯闊的市場中行穩致遠。