截至2025年11月28日當周，全球玉米價格大多上漲，芝加哥玉米期貨升至數月高點，主要受到全球市場普遍看漲的氛圍以及美國玉米出口銷售數據意外強勁的支撐。未來一周飼糧市場關注焦點將集中在美國出口需求、南美天氣以及中美貿易關系進展等因素。

　　周五(11月28日)，芝加哥期貨交易所(CBOT)3月玉米期貨報收4.4775美元/蒲，較一周前上漲2.3%;美灣12月船期玉米報價為每蒲5.1575美元，上漲1.4%。泛歐交易所3月玉米報收187.50歐元/噸，下跌0.4%。阿根廷玉米上河FOB報價為214美元/噸，上漲3.4%。巴西B3交易所玉米期貨報每袋68.76雷亞爾，上漲1.6%。

　　本周國際油價上漲，全球基準的1月布倫特原油期貨報63.20美元/桶，比一周前上漲1.0%。ICE美元指數報收99.408點，比一周前下跌0.70%。

　　外部宏觀環境利好，促使投機基金回補空頭

　　周初芝加哥玉米期貨小幅下跌，主要受到12月合約臨近交割和感恩節前交易清淡的影響。但是隨著周中交易推進，玉米期貨展開反彈。投機基金在芝加哥玉米期市持有的凈空單估計已縮減至約9.5萬手，表明基金空頭正在回補倉位。外部宏觀環境為谷物市場提供推動。本周全球金融以及大宗商品市場的特點是“逢低買入”，無論是華爾街股市、原油還是金屬，風險資產全面收漲，提振了整體市場情緒。

　　出口銷售數據異常強勁

　　推動本周玉米價格上漲的主要動力來自強勁的需求信號。美國農業部周五補發的出口銷售報告銷售，截至10月16日當周，美國陳作以及新作玉米凈銷售量高達340萬噸，遠超市場預期。此外，周五美國農業部的單日出口快報顯示，私人出口商對未知目的地銷售27.4萬噸玉米，引發市場對買家身份的猜測，一些多頭推測買家可能是中國，因為中國部分地區的收成情況不佳。無論買家是誰，這些銷售數據無疑為玉米期貨注入了做多動能。

　　美國農業部出口檢驗周報顯示，截至2025年11月20日當周，美國玉米出口檢驗量為163萬噸，同比增長62%。2025/26年度迄今出口總量為1750萬噸，同比增長72%，而美國農業部預計全年出口同比增加8.7%。目前美國玉米為全球最便宜供應。11月27日，美灣玉米FOB報價為每噸209美元，阿根廷上河玉米報價為每噸210美元，巴西帕拉納瓜港口的玉米報價為每噸220美元。

　　美國能源信息署(EIA)稱，截至11月21日當周，美國乙醇日均產量增至111.3萬桶，高于一周前的109.1萬桶，也高于五周均值109.9萬桶，接近歷史最高水平。

　　南美天氣總體有利，但部分地區缺雨引發關注

　　目前南美天氣大體有利于作物生長，但是巴西部分地區缺乏降雨的預報引起一些擔憂，市場人士將繼續關注未來天氣預報。不過巴西首季玉米播種已近尾聲，而阿根廷農戶開始種植晚播玉米。目前來看南美玉米仍有時間實現強勁的生產潛力。

　　市場密切關注烏克蘭和平協議的進展，不過需要指出的是，地緣政治事件對能源市場影響顯著，而對玉米市場的影響相對間接。

　　總體而言，本周玉米市場走強在很大程度上是因為投機基金回補空頭以及出口需求強勁。但是在全球供應充足的環境下想要實現新的突破，仍需要更為強勁的催化劑出現，例如南美關鍵期天氣惡化或者中美貿易協議正式落地。市場將會密切關注美國玉米出口節奏以及南美降雨情況。