隨著玉米收獲結束，新季玉米定調微增產。然而，在華北等地糧質受損分化的情況下，玉米呈現增產不增壓的局面，玉米價格反季節上漲明顯。新糧銷售進度偏快，渠道等有主動囤糧意愿。隨著氣溫下降，玉米易于存儲，農戶看漲惜售。玉米價格上漲后，下游企業采購放緩。陳糧拍賣仍在進行，谷物替代率低，關注中美貿易向好情況下的進口可能。國內飼料需求維持偏強態勢，深加工企業需求向好。

　　新糧銷售偏快 玉米反季上漲

　　農業農村部11月供需報告顯示，預計2025/2026年度玉米總產量為3億噸，較上月增加384萬噸，同比增長1.7%。然而，因華北等地大范圍糧質受損，市場主體大多前往東北采購囤糧。

　　玉米新糧銷售進度較快，機構數據顯示，截至11月13日，全國售糧進度為24%，同比快1%。其中，東北為19%，同比快2個百分點;華北為23%，同比持平。一方面，市場看好后市，有主動囤糧意愿;另一方面，隨著氣溫下降，玉米易于存儲，農戶持糧待漲心理增強。

　　不過玉米漲價后，深加工企業采購放緩。機構數據顯示，截至11月14日，深加工企業玉米庫存為273.5萬噸，環比微降;飼料企業庫存為25.61天，環比增加。近期玉米現貨價格上漲明顯，鲅魚圈港玉米平艙價由2190元/噸漲至2215元/噸;廣東港口成交價由2320元/噸漲至2370元/噸。

　　陳糧拍賣持續 關注中美貿易

　　當前，小麥、玉米價差超過200元/噸，不具備替代可行性。而近期中儲糧公開競價持續進行，投放量相對較低。近期傳出進口玉米拍賣消息，隨著進口玉米流入市場，且中美貿易關系向好，已取消此前加征的玉米關稅，后期存在進口美玉米補充儲備的可能。不過，國內對進口玉米依賴度低，今年進口玉米持續維持低量，預計進口節奏仍以調節國內供需為導向，短期較難擴大。

　　飼料需求偏強 深加工需求向好

　　豬價低迷，生豬養殖延續大幅虧損狀態。機構數據顯示，截至11月14日，外購仔豬利潤-205.64元/頭，自繁自養利潤-114.81元/頭。生豬產能調減遲滯，三季度末全國生豬存欄43680萬頭，同比增長23%。而規模豬場10月能繁母豬和商品豬存欄環比微增，四季度生豬存欄或難降。蛋價再落，蛋雞養殖虧損，產能調整初現端倪。10月在產蛋雞存欄環比微降，年內首次下調。10月份全國工業飼料產量為2907萬噸，環比下降4.2%，同比增長6%。

　　深加工需求向好，淀粉加工企業持續盈利，開機率總體回升。機構數據顯示，截至11月20日，淀粉企業開機率仍維持在60.89%，酒精企業開機率升至69.45%。

　　總之，新季玉米增產，但區域品質分化較大，東北玉米受青睞，售糧進度較快，需求較強。國內玉米價格整體或震蕩反復，預計將逐步走出底部區間。