進入四月下旬之后國內玉米、小麥市場可謂是氣勢如虹，全面上漲。長假前玉米的漲幅更是全面提速 ——華北市場已經開始陸續突破2400大關。東北產區同樣也是持續上揚，終端主流收購價陸續補漲——黑龍江、吉林以及遼寧三個省份的價格重心分別漲至2100、2200以及2300上方。

　　價格上漲的背后：基層糧源提前枯竭玉米作為年產量近3億噸的大宗農糧品種，其價格的漲跌在絕大多數必然取決于市場的供需情況。大家都知道在進入3月中下旬伴隨著部分貿易環節獲利離場以及最后一波潮糧出清所共同帶來的壓力，現貨市場階段性的供應出現了一個小高峰，加之期貨盤面給出的高升水帶來的套保壓力，進而使得期現兩市尤其是現貨市場走出了一波高位回落的行情，即便是在清明節過后市場開始呈現出了企穩的跡象。但整體來看，玉米和小麥價格依然缺乏明顯的上漲動力，在此期間徘徊不前。不過伴隨著基層糧源逐步枯竭，華北地區尤其是山東地區已經開始呈現出缺糧的“端倪”——山東地區晨間到車數量同比大幅削減，即便是有所上量也很難有持續性。且從售糧進度來看，三方機構數據顯示截至4月24日華北市場玉米售糧進度已經達到了92%，較上年同期的77%足足加快了15個百分點。

　　在此種局面之下，未來距離新季玉米供應市場起碼還有4個月的時間，包括山東在內的華北黃淮市場勢必需要東北糧源再度大規模入關來補給。反觀東北產區面臨著同樣的局面，售糧進度高達96%已經基本上宣布基層余糧所剩無幾。接下來就是貿易環節與終端之間的博弈。而東北地區深加工企業同樣面臨著如何盡可能將糧源鎖定在周邊地區的挑戰，以防止糧源過度流向華北市場，從而避免未來可能出現的無糧可用的困境。也正是因為如此方才形成的兩大產區加工企業爭先恐后的提價局面。

　　港口市場：庫存壓力低于數據表象

　　從北方港口的庫存現狀來看，當前水平仍處于近年同期的歷史高位。然而，從庫存變化趨勢分析，自3 月份起，北方港口已顯現出凈流出的去庫存趨勢。盡管目前港口庫存看似壓力猶存，但終端流向的庫存結構與往年相比已發生顯著變化。以珠三角地區為例，去年同期內貿玉米庫存占比不足三成，而當前內貿玉米庫存占比已超過六成。這意味著從能量原料的需求角度出發，市場對內貿玉米的外運需求更加強勁?？紤]到北方港口的集港能力已開始呈現減弱趨勢，未來北方港口的

　　庫存去化速度可能會進一步加快，屆時所謂的庫存壓力可能在某個階段轉化為價格上漲的驅動力。

　　遠期市場展望：雖有壓力但動力更足

　　對于未來尤其是五一之后的玉米市場，雖說將會面臨著新季小麥的上市沖擊，無論是小麥自身量級對于玉米的沖擊抑或麥收騰庫導致階段性供應增長的預期均將成為玉米市場上漲過程中的不利因素。但整體來看玉米價格上漲之路雖有阻力但動力似乎更加充分。

　　首當其沖的就是養殖端的全面復蘇，生豬養殖無論是自繁自養抑或外購仔豬均在近期呈現出較為可觀的利潤預期。因此無論是補欄抑或育肥的角度來看均將獲得不小的驅動力，其對于包括玉米在內的飼料原料均將形成持續的利好效應。同樣禽類養殖在近期受豬價的回暖效應帶動同樣也出現不同程度的復蘇跡象。養殖端作為玉米消費的主要部分，其飼料消費占比高達62%，這表明養殖端的需求能力與玉米的消費速度之間存在緊密的關聯。尤其是在進口谷物大幅度削減，內貿替代品缺乏更高的替代價值的背景之下，內貿玉米的消費邊際勢必在養殖端全面復蘇的推動下進一步外擴。

　　其次就是供應端的表現，雖說市場對于供應端的替代品尤其是定向稻谷保有較高的期許，但從目前的市場來看如果保持價格不變(黑龍江地區1700元/噸)進行投放定向稻谷，其與現階段黑龍江地區2100元/ 噸的玉米來說顯然不具備任何的優勢，想要投放且形成有效的流通勢必要大幅調低底價。而過了五一之后恰逢新季小麥上市，大幅調低拍賣底價勢必會對新季小麥的上市價格形成間接的沖擊，結合1.19元/斤的歷史最高托市價，一邊托市一邊壓價顯然與調控保護種植者收益相悖，因此在玉米價格達到一個相對合理(不降低底價且能夠形成有效流通)價格區間之前，大規模地投放超期稻谷的概率并不是很大。

　　最后再來說一點那就是從上年四季度到今年一季度初期市場對于玉米價格不看好的核心理念那就是 “需求不好”，不過從目前玉米市場的下游表現來看，所謂的需求不好根本看不到合理的體現。無論是生豬存欄穩步提升，能繁母豬重回4000萬頭上方;抑或深加工端仍然保持著同期相對較高的水平(僅在二季度比上年同期略低)均是對于原來玉米消費的最大支撐。疊加一種替代品包括進口谷物、糙米以及小麥大規模退出玉米產業鏈，內貿玉米的整體消費可以說一直處于一個穩步增長的態勢，在這樣的背景下，所謂玉米需求不佳的理論依據究竟何在，這確實值得我們深入探究與思考。

　　綜上所述，4月底的強勢上漲的主要推動力來自供需基本面的變化，尤其是基層糧源枯竭之后市場可供流通的糧源預期收緊所致。而在節后此種局面依然不會改變，在沒有特殊因素擾動(定向稻谷以及進口玉米拍賣)的前提下，節后的玉米市場仍將延續著上行的趨勢，玉米價格重心因此也將大概率繼續上移。