自2025年9月起，新季玉米陸續上市。雖然華北地區受連續降雨影響糧質分化，但東北地區玉米質量偏好，全國玉米呈現豐產格局。2025年12月，下游對高價玉米接受度有限，基層售糧心態較前期松動，但深加工企業補庫預期升溫，玉米價格整體呈現區間震蕩走勢。

　　從供應端來看，售糧進度偏快。截至1月8日，據Mysteel玉米團隊統計，全國13個省份農戶售糧進度為50%，較去年同期快2個百分點;全國7個主產省份農戶售糧進度為48%，較去年同期偏快3個百分點;東北售糧進度為49%，較去年同期快6個百分點;華北售糧進度為45%，較去年同期慢2個百分點。從節奏看，當前溫度下糧源易于儲藏，基層惜售情緒增強，售糧進度較前期減緩。不過，節前農戶存在變現需要，并且部分不宜儲藏糧急需釋放，存有一定賣壓預期。

　　從需求端來看，當前，南、北港口庫存均處于歷史較低水平，后續仍有季節性補庫需要。養殖端產能調整趨勢初現。截至2025年10月末，能繁母豬存欄量為3990萬頭，環比下降1.1%，同比下降2.1%。白羽肉雞和蛋雞產能也有所去化，但速度緩慢。整體來看，飼料需求存有剛性支撐。不過，當前飼料企業庫存充足，高價補庫意愿較低，以維持安全邊際滾動補庫為主。深加工企業庫存偏低，但深加工利潤不斷收縮甚至處于小幅虧損狀態，一定程度上限制企業補庫積極性。

　　從進口及替代來看，玉米及谷物進口量保持低位。2025年1—11月，玉米進口總量為185萬噸，同比下降86.1%。2025年1—11月，谷物進口總量為1962萬噸，同比下滑57.5%。當前中美關系緩和，但受限于進口配額及國內豐產，玉米進口數量難有大幅變化。在利潤尚存的情況下，高粱、大麥等谷物進口將增加，但量級或受限。替代端，當前小麥與玉米的價差在250元/噸以上，無替代優勢。

　　從政策端來看，進口玉米定向拍賣持續，但成交及溢價較好，未對玉米價格產生利空影響。同時，玉米競價銷售啟動，陸續補充市場供應。但投放規模不大，短期影響較為有限，關注后續投放力度。托市小麥拍賣成交一般，對玉米影響有限。此外，定向稻谷拍賣暫停兩年，據市場反饋，存有一定量超期儲存稻谷亟待消化。關注后續定向稻谷是否拍賣、拍賣價格及拍賣量級。

　　展望后市，政策端進口玉米及競價銷售玉米持續投放，一定程度上補充市場供應，但成交多存在溢價，提振市場情緒?；鶎油r情緒較強，中下游存有剛性補庫需求，支撐玉米偏強運行。但下游企業在虧損下對高價玉米接受度不高，或限制玉米價格上漲空間。整體來看，玉米市場支撐與壓力并存，價格保持高位震蕩。后續基層售糧心態變化及政策投放力度仍是關注重點。