隨著籽棉收購結束，收購成本逐漸固化對價格形成支撐，另外軋花廠銷售積極性較高，皮棉銷售進度快，套保壓力逐步消化，需求端因中美貿易取消關稅，棉花需求預期偏樂觀，11月下旬以來棉花價格再次上漲?；诠┬杳嫦蚝帽憩F，預計12月中下旬至2026年3月國內棉價將延續震蕩上漲走勢。

　　供應旺季，棉價逆勢上漲

　　新棉集中上市期，市場交易的主要邏輯在供應端，今年新棉上市期價格逆勢上漲，主要利多來自籽棉收購價格上漲以及中美貿易關系階段性緩和帶來的需求預期好轉，10月中國棉花價格震蕩反彈。11月軋花廠皮棉銷售順暢，賣壓明顯下降，支撐11月下旬棉價再次上漲。據卓創資訊監測，12月10日，中國3128B級皮棉現貨上漲至14647.50元/噸，較10月初上漲459.50元/噸，漲幅3.24%。

　　軋花廠新棉銷售進度較快，賣壓逐步釋放

　　11月棉花商業庫存繼續上升，維持在近五年次高位。11月處于棉花集中加工上市期，截止到11月30日，2025/26年度全國棉花累計公檢量為429.94萬噸，商業庫存延續累庫存趨勢。據卓創資訊的監測，截至11月底，全國棉花商業庫存上升至476.16萬噸，較上月末增加190.94萬噸，環比增幅66.94%，但同比下降15.98%。2024/25年度后期，棉花商業庫存下降較快，導致下游紡織企業原棉庫存偏低，本年度新棉上市后，紡企剛需補庫需求增加，另外軋花廠銷售皮棉積極性較高，隨著加工、公檢推進，大部分軋花廠銷售進度快于去年同期，且部分已銷售完畢，棉花市場賣壓逐步釋放。

　　中美貿易互降關稅，棉花需求預期偏樂觀

　　10月30日中美釜山會晤后，美方取消10%“芬太尼關稅”并暫停24%“對等關稅”一年，顯著改善了外貿環境。政策紅利已開始釋放，部分企業高附加值面料訂單增長，棉紡企業開工率也有所提升，據卓創資訊監測，12月4日當周，山東棉紡企業開工負荷上升至近三年同期最高位，為67.25%，同比提高3.85個百分點。后續將進入年前備貨階段，下游需求有望繼續回暖?？傮w來看，2026年一季度出口端受到關稅的壓制作用減弱，內需方面在國內各項促消費政策、以及春節傳統節日利多消費，另外新疆棉紡產能增加也將增加棉花消費，因此2026年一季度需求端預期偏樂觀。

　　綜上所述，期初庫存同比下降，將抵消掉部分增產的壓力，另外本年度初期棉紡企業原棉庫存偏低，新棉上市后積極性補庫，成就了皮棉銷售進度加快，供應端壓力有所減弱，2026年一季度軋花廠將陸續結束加工，商業庫存將由增加轉為下降趨勢，供應端壓力將進一步下降。而需求端在新疆棉紡產能持續擴增的背景下，以及春節前備貨支撐，2026年一季度棉花需求存在增長預期，因此2026年一季度棉花價格存在上漲契機，預計2026年一季度全國3128B級皮棉價格或上漲至14800元/噸，之后棉花市場供應趨緊的可能性較大，棉花價格仍存在上漲契機，本年度末期，或觸及15200元/噸。但目標價格政策以及中美貿易關系仍存在不確定性，關注其對棉花價格的影響。