本周，北半球主產國新棉收購已陸續進入高峰期，新疆棉產量預期下調與收購成本固化支撐棉價走強，國際棉價跟隨宏觀和外圍市場情緒上漲。中美舉行第五輪經貿磋商，美聯儲議息會議在即，預計市場將保持謹慎觀望，等待宏觀經貿政策指引。

　　一、價格回顧

　　國內方面，新疆棉產量增幅下調支撐籽棉價格穩中有升，下游棉紗市場產銷總體穩定，國內棉花期現貨價格小幅上漲。本周鄭州棉花期貨主力合約結算均價13516元/噸，較前周上漲232元/噸，漲幅1.7%；代表內地標準級皮棉市場價格的國家棉花價格B指數均價14742元/噸，較前周上漲30元/噸，漲幅0.2%。

　　國際方面，美國總統特朗普表示對中美達成貿易協議持樂觀態度，白宮官員透露美國可能結束政府機構停擺，這些消息使市場悲觀情緒得到些許緩解。此外，美國對俄羅斯原油制裁引發國際油價大漲并帶動大多數大宗商品價格上漲。本周紐約棉花期貨主力合約結算均價64.12美分/磅，較前周上漲0.35美分/磅，漲幅0.5%；代表進口棉中國主港到岸均價的國際棉花指數（M）均價72.61美分/磅，折人民幣進口成本12514元/噸（按1%關稅計算，不含港雜和運費），較前周上漲208元/噸，漲幅1.7%。國內棉價高于國際棉價2228元/噸，較前周縮窄179元/噸。

　　棉紗市場方面，國內棉紗價格走勢強于外紗。國內C32S普梳純棉紗均價20467元/噸，較前周上漲42元/噸；常規外紗均價20821元/噸，較前周持平。常規外紗均價高于國產紗354元/噸，較前周縮窄42元/噸。滌綸短纖均價6280元/噸，較前周下跌24元/噸。

　　二、市場形勢展望

　　“十五五”延續擴內需基調，中美經貿會談釋放積極信號。黨的二十屆四中全會明確了“十五五”時期我國經濟社會發展的主要目標，其中強調堅持擴大內需這個戰略基點，增強國內大循環內生動力和可靠性，這為進一步增強市場信心提供了政策引領。10月24-27日，中美貿易代表在馬來西亞吉隆坡舉行第五輪高層經貿會談，根據會談通報，中美雙方圍繞美對華海事物流和造船業301措施、延長對等關稅暫停期、芬太尼關稅和執法合作、農產品貿易、出口管制等重要經貿問題進行了磋商，就解決各自關切的安排達成基本共識。市場普遍預計雙方繼續延長關稅暫緩期的概率較大，但會談結果是否能夠與預期一致仍有待觀察。此外，美國勞工部數據顯示美國9月消費者價格指數（CPI）同比上漲3.0%，環比上漲0.3%，略低于市場預期，或將為美聯儲進一步降息提供條件。

　　北半球新棉集中上市，階段性供應壓力顯現。美棉收獲進入高峰期，印度新棉收購進度也有所加快。預計未來一段時間美國和印度的天氣整體對棉花收獲有利，供應壓力將逐步增大。由于美國農業部月度供需預測等數據因政府停擺而缺失，市場缺乏明確指引。目前美棉出口銷售持續疲軟，ICE棉花期貨尚未脫離弱勢震蕩態勢。值得關注的是，印度與美國可能于10-11月達成第一階段貿易協議，市場傳聞稱印度關稅或由50%降至15-16%，若這個預期得以兌現，將有效促進印度棉制品對美出口和美棉對印度的出口。

　　國內新棉產量或有變數，紡織用棉平穩推進。北疆采收接近完成，增產形勢基本確定，南疆部分地區因受補種與生長期間高溫天氣影響，單產可能不及預期。據國家棉花市場監測系統數據，截至10月23日，全國新棉采摘進度近八成，加工進度約三分之一。中國纖維質量監測中心數據顯示，同日全國棉花累計檢驗量110萬噸，同比增長71.8%。當前國內紡織企業產銷穩定，產品庫存壓力不大。受期貨價格走強帶動，部分紗廠試探性提價，但下游接受度有限，相比之下，中低支紗銷售好于高支紗。

　　綜合來看，隨著國內籽棉收購進入中后期，皮棉成本逐步固化，但棉價上方套保壓力仍存，整體較難突破震蕩區間，短期內跟隨中美談判等關鍵性宏觀因素波動概率較大。